譚雅玲：美國經濟結構傳統非對稱凸顯現代新構造信心底氣

今晨美國經濟是否衰退爲焦點和爭論側重凸顯。美國商務部發布的今年第二季度經濟增長爲-0.9%，加之第一季度-1.6%，按照美國經濟研究局的認定美國經濟衰退爲必然，畢竟連續兩個季度負增長是經濟衰退的指標參數與定義。然而，美國財長耶倫表示反對，她不認爲美國經濟步入衰退，包括總統拜登也強調目前美國經濟“不會陷入衰退，失業率仍是歷史最低位。”美國官方一致認爲美國經濟正在放緩，現在看不到任何（衰退）跡象，衰退是一種影響許多經濟部門的廣泛性的收縮，但目前美國每個月能夠創造40萬個就業崗位的時候，這算不上衰退。由此，關於美國經濟衰退爭論渲染而起，這對未來美聯儲加息的干擾與爭執在所難免。

1、美國經濟真衰退嗎？傳統與現代不對等是新構造經濟。傳統指標的指向是與生產力爲主，進而相對美國企業支出下降、政府支出下降、房產投資下降、庫存積壓上升或表明生產力不足顯而易見，這是經濟衰退對症的指標，按照傳統經濟邏輯美國經濟衰退無可置疑。然而，美國經濟目前怡然不是傳統經濟國家，新經濟構造新邏輯是區別傳統經濟非對稱的指標的關鍵，這就是失業率低水平的現實。這是目前美國官方拒絕承認美國經濟衰退的重要參數與理由。當下美國失業率爲3.6%，而此前還有過3.4%更低的失業率表現，進而到目前爲止美國勞工部報告7月23日當週美國首次申領失業救濟人數減少5000人降至25.6萬人。而截至7月16日當週持續申領失業救濟人數下降至136萬人。美國上週首次申領失業救濟人數爲4周首次下降，並保持去年11月以來的低水平附近，這足以表明美國勞動力市場舒緩壓力與進步態勢。預計下週美國勞工部月度就業報告將顯示7月新增就業穩固，失業率或繼續保持接近50年低點水平。正如美國總統拜登所言，美國就業市場依舊達到創歷史的強勁，失業率爲3.6%，第二季度創造超100萬個就業機會。此外，消費者支出正在繼續增長。同時耶倫也表示，美國目前正在創造就業機會，家庭財務狀況強勁，消費者支出增長，企業也在增長。第二季度美國就業人數增加了110萬，這與以前經濟衰退期首3個月平均減少24萬形成鮮明對比。美國新構造經濟的動力是人員提升的就業高水平與高技能，進而美國經濟總規模上升不斷，這纔是美國經濟真實所在。

2、美國經濟有波動嗎？美國經濟韌性更強是新動力經濟。美國新經濟最大特性是技術發揮與滲入企業，技術的企業融合是美國新生產力的標誌與創新，進而企業盈利水平至今並沒有負數或虧損，這是美國經濟沒有衰退的根本基礎與現實數據，這就打破傳統經濟認定與邏輯循環的特性，新經濟構造與動力的提升是美國經濟強大與波動的新特性與個性。傳統經濟生產力是以規模和速度推進爲本，然而現代新經濟是技術與質量齊頭並進超強爲動力。因此，市場前期對美國標準普爾股指的技術熊市的界定操之過急，這與當前以經濟指數認定美國經濟衰退爲相似邏輯思維，實際美國因素不是傳統是關鍵。美國新經濟結構與邏輯在於潛力發揮與動力推進，經濟韌性並非是短期或局部指標波動認定的經濟形態與前景。目前我們也已經看到美股的高漲反彈，尤其在美聯儲連續加息之下的大力度加息75點之後，美股反彈超乎想象，並嚴重背離邏輯理論指導，技術熊市預判落空，這對當前認知美國經濟衰退具有很大的參照與比較意義。美聯儲加息之後美股連續兩天高漲反彈，道指重上32000點、納指回歸12000點、標普更是躍上4000點關口。加之美國企業財報盈利水平依然延續增收形勢，價值企業創造價格趨勢邏輯是美國新經濟邏輯的支柱與重要變數，也是美國經濟不是指標界定的經濟衰退指向。由此，我們發現美國經濟構造最大變化是從市場側重轉向企業側重，實體經濟重心的夯實性是競爭力本質與優勢。

3、美國經濟保障加息？美聯儲加息不能被破壞是規劃重點。美聯儲應對通脹貨幣政策焦點爲主，加息理由名正言順，疊加國際商品和糧食雙漲趨勢，美聯儲加息前景依然十分明朗。預計9月美聯儲例會依然會加息75點甚至100點可能都存在，美聯儲加息節奏與步驟正是當前不認可美國經濟衰退重要的背景與需求。其中美元定價策劃與規劃是關鍵支撐，而加息目標與目的是美元利率根本意圖，也是未來美元利率協從美元匯率遊刃有餘主動發揮的核心，包括對經濟保駕護航重要組合與構造基數。股市是經濟晴雨表、經濟是利率風向標，未來美聯儲加息的可持續經濟基礎十分重要，這既涉及政策延續，其實也涉及美國政策結構對經濟支持性。畢竟當前美國財力不足是當務之急，所以美聯儲加息爲財政服務是目前首要目標。這就容易理解爲何財長耶倫一直維持與支持對美聯儲政策的保護，並且十分強調通脹抑制對美國經濟的重要性。包括拜登總統也是十分關切通脹，其實旨意與耶倫一致，美國戰略認知統一性是國家高度與集中智慧，並非是個人態度與立場。因此，市場研究與論證美國有關問題必須注意系統性和規劃性，畢竟美國市場經濟優勢在於主導力很強、週期性很久、系統性很全、戰略性很遠，進而短期現象未來的中長期考量是不容忽略的研究重點。

結合美聯儲加息到美國經濟負值數據，預計未來美元貶值空間與氛圍炒作大有可能，恰好時間段臨近美國9月底財年決算日，美元貶值無論對經濟不良、企業收益以及資本回報都是關鍵期或敏感期，市場需要深入透徹觀察美國真實性經濟、遠期性政策以及長期化戰略，這或許是預知美國因素重要而特別所在。預計美元貶值極致發揮將是短中期市場最大黑天鵝風險，這對其它國家已經不良局面的刺激炒作將是十分危險的關聯，貨幣升值壓制經濟與經濟不良惡性循環的金融危機風險值得警惕。