外‧匯‧探‧搜－澳幣有潛在升值機會

在Fed降息幅度明顯大於澳洲央行的前提下，兩國之間的利差縮小應該更有利於澳元兌美元后市的走勢。圖／本報資料照片

澳幣兌美元走勢

澳洲CPI數據

自2024年以來，澳幣兌美元已下跌3.7％。儘管澳洲央行（RBA）如市場預期在2月的政策會議上維持現金利率在4.35％，澳幣兌美元仍呈現貶值的走勢。相較於去12月的會議，澳洲央行在2月會後聲明朝着鴿派邁出一步。儘管央行態度有所緩和，但仍保留了貨幣政策緊縮傾向，並表示「不排除進一步升息的可能性」。

經濟數據方面，澳洲今年1月消費者物價指數（CPI）年增率穩定在3.4％，維持在2021年11月以來最低的CPI年增率，而1月失業率則從2023年12月的3.9％上升至4.1％。另一個澳洲重要的數據，2023年第四季國內生產毛額（GDP）較前一季成長0.2％，而2023年第三季GDP修正後的季增率爲0.3％（最初公佈的季增率爲0.2％），顯示從2023年下半年以來經濟成長持續放緩。有鑑於2023年第三季GDP的上調，法國巴黎銀行財富管理預計2023年澳洲全年GDP成長率爲1.5％。

■估澳央今年只降息一次，有助支撐澳幣

在升息循環週期階段，澳洲經濟和通膨已經趨緩，而澳洲央行鍼對利率政策立場的言論可能會落後於經濟發展，即官方在真正看到經濟數據放緩以及通膨回落之後纔會採取行動。這反映出在改變政策立場之前，澳洲央行希望通膨透過永續的方式回落到2％至3％的目標區間。

我們對澳洲央行降息預期的觀點維持不變，並預期澳洲央行在今年稍晚的時間只會降息一次（25個基點），這與我們對聯準會（Fed）從今年6月開始降息四次、每次25個基點的預期形成鮮明對比。因此，在Fed降息幅度明顯大於澳洲央行的前提下，兩國之間的利差縮小應該更有利於澳元兌美元后市的走勢。

此外，由於石油輸出國組織及其產油盟國（OPEC+），決定將原油減產協議的期限延長至2024年中期，這可能會對全球大宗商品價格產生更廣泛的影響。根據國際能源總署 （IEA）最新報告指出，如果OPEC+在2024年下半年持續減產，今年原油市場都將面臨供應短缺，而非先前預估的供應過剩。有鑑於澳洲作爲大宗商品出口國的地位，澳幣可能會因此受惠於大宗商品價格的上漲。

■G10貨幣中，澳幣最被低估

根據法國巴黎銀行財富管理的長期公允價值模型，澳幣是十大工業國（G10）中最被低估的貨幣，其長期公允價值爲0.74。而根據我們的模型，看起來美元被明顯高估，因其交易價格比其長期公允價值高出近2個標準差。

儘管目前澳幣兌美元的交易價格低於0.66水準，法國巴黎財富管理仍維持對其三個月的目標預測值爲0.68，12個月的目標預測值爲0.70，顯示澳幣今年後續仍有升值潛力。