先探／生病都得吃藥　林哲良：生技股是「致富夢工廠」

文／林哲良

最近Apple產品發表會，隱隱約約讓人感受到行動裝置產品發展的瓶頸，而蘋果股價也因此自高檔向下修正近10%。反觀，全球生技領導廠商Amgen股價卻悄悄在10月初寫下歷史新高。這似乎說明停泊在股市的資金，正產生板塊位移。未來，致富的機會或許會落在此一族羣。

面對不景氣，很少有產業能夠不受到衝擊，但肚子餓可以少吃些東西，生病卻無法不吃藥，所以生技醫療產業（以下簡稱生技業）往往能夠自外於此。因此，在經濟前景不明的狀況下，生技醫療族羣常成爲資金的避風港，美國兩大生技指數NASDAQ NBI與AMEX BTK紛紛在今年寫下歷史新高，就說明這樣的狀況。

其實，生技業不單隻有消極對抗不景氣的防禦性功能，在全球人口趨向高齡化、新病毒及新疾病不斷出現，以及醫療保健支出佔各國ＧＤＰ比重持續增加等有利因素的交互影響下，生技業的長線成長前景依然值得期待。持平而論，生技業是檯面上少數能夠讓人做夢做的「有憑有據」的行業之一。

臺灣生技業正醞釀質變

由於產值及成長潛力都相當吸引人，就連全球電子業巨擘三星（Samsung）及谷歌（Google）也經不起誘惑，以合資公司或成立創投基金等方式，切入生技產業。樂觀看待，這些電子大廠的舉動，將爲既有的產業生態帶來新的變化，而新的變化往往代表新的機會的誕生，爲臺灣生技業者未來發展藍圖帶來想像空間。當然，這當中「畫大餅」者必定大有人在。

話雖如此，臺灣的生技醫療業者閉關苦練多年之後，部分廠商早已非昔日的「吳下阿蒙」。除了隱形眼鏡的精華、原料藥的神隆等均已在國際市場打響名號之外，過往臺灣生技醫療產業中較弱的一環─新藥研發，也陸續有智擎、糖聯、基亞等廠商，在授權方面傳出捷報，顯然，臺灣的生技業已開始在醞釀質變。

製藥業的生態與半導體有點類似，像新藥研發公司就有ＩＣ設計的影子。最值得一提的是，若把即將於今年底掛牌的鐿鈦與糖聯也涵蓋在內，生技股百元俱樂部成員已足以與ＩＣ設計類股「分庭抗禮」。就這樣的現象來看，隨着ＩＣ設計經營的環境日漸艱難，生技股（尤其是新藥研發族羣）似乎有機會取代ＩＣ設計股，引領檯股的投機風潮。

取代ＩＣ設計 引領投機潮

據瞭解，一些過去偏愛ＩＣ設計股的主力、中實戶，目前已把關愛眼神逐漸移往生技股，一方面是看好生技產業發展的願景；另一方面，則是就人才的觀點分析，臺灣一流的人才過去不是往資訊領域跑，就是投身生技醫療相關領域。既然這些一流的人才能夠讓臺灣登上全球電子產業的舞臺，應該也能讓臺灣在全球生技產業發光發熱。連勝文等投資界名人對生技產業的「加持」，就說明這樣的道理。

「要人有人、要錢有錢」，樂觀看臺灣生技產業的長線發展，或許言之有理。然而，如何評價，卻是最令投資人頭痛的一環！許多人絞盡腦汁也無法理解，爲何一家虧損公司股價能值上百元，而獲利表現普普、競爭力不佳的部分臺灣生技公司，爲何能享有比世界級的生技公司Amgen更高的本益比？股價漲升的背後究竟是炒作還是有實質內涵，還是那一句老話──「時間自然會說明一切」。

投資主流隨着時間不斷變動

生物晶片公司晶宇算是典型炒作例子。有趣的是，在過去幾年生技股的投資熱潮中，晶宇雖經常繳出虧損成績單，但股價表現卻依然活潑。有時低檔佈局往往還有近一倍利潤，這就是生技股「可愛」卻讓人「摸不着頭緒」的地方。

生技類股投資的主流總是隨着時間不斷地變動，一下子是原料藥業者，接着就換成新藥或醫材業者，接下來誰會接棒，那就要看題材、政策或業績，誰比較有吸引力、說服力。唯一可以確定的是，當生技股大多頭行情來臨時，雞犬均能昇天，買在相對高點固然會倒楣，但若趁着股價在相對低檔投資時，賺錢的機率會比較高。當然，抓住主流就能大有斬獲。

生技股雖是投資人致富的「夢工廠」，但要分辨誰是「魚目混珠」，誰是「貨真價實」，坦白說，專業判斷之外需靠點運氣。若非膽子夠大、口袋夠深，敢放膽賭一把，多數人只能從這座「夢工廠」嚐點「小甜頭」，「大撈一筆」機會只落在少數人身上。

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