《先探投資週刊》天價股王啓示錄
(先探投資週刊提供)
智慧型手機可說是近十年來影響人們生活與產業發展最深遠的科技產品，不但每年創造上千億元美元的產值，更讓蘋果電腦成爲全球市值第一大的企業。不過，智慧型手機的問世，也讓國內光學元件產業面臨重大的轉變。在二○○七年蘋果推出第一款智慧型手機iPhone 3之前，國內的光學元件廠商，幾乎都專注於數位相機、電腦周邊鏡頭、體感遊戲機、微型投影機等光學鏡頭，進而造就當年代工生產Nikon相機鏡頭的亞光股價一度飆上三八○元歷史天價；曾經紅極一時的微型投影機也讓揚明光股價衝上三二一元。
隨着智慧型手機搭載照相功能越來越強大，逐步取代數位相機的地位，加上智慧型手機講求輕薄短小，因此，塑膠鏡片成爲手機相機鏡頭的主流。由於塑膠鏡片的物理特性異於玻璃，且光學廠必須針對手機客戶需求設計鏡頭模具，因此光學廠在採購機器設備後，均必須重新設定機器設備的參數，讓光學塑膠鏡片從投入塑膠料、射出成型、剪取、鍍膜、外觀品檢、成品都能符合客戶要求，層層生產關卡都有技術門檻，加上手機光學鏡頭大小如米粒，要在鏡頭當中塞進五～六片塑膠鏡片，而每片鏡片都有兩個面，每一片的軸心還要精確對準，變數變得相當複雜。
ＶＣＭ與ＣＩＳ廠受惠雙鏡頭
科技產品的創新與大變革，讓國內光學元件廠商要從過去生產玻璃鏡片轉進塑膠鏡片；雖然有不少廠商試着轉型跨足生產手機鏡頭，但因良率過低，最終都無疾而終，營運也自此陷入低潮，呈現虧損狀態居多。不過，在手機鏡頭耕耘許久的大立光，因成功搭上智慧型手機快速成長的趨勢，奠定今日的霸主地位。回頭看大立光過去的業績表現，可說是隨着蘋果iPhone每一世代的相機規格變化而呈現跳躍式成長。
iPhone早期的照相畫素從五○○萬畫素，進展到八○○萬畫素，目前已來到一二○○萬畫素，未來更可望達到二千萬畫素；如今最新的iPhone 7 Plus更搭載了雙鏡頭，同時搭配光學變焦、防手震以及大光圈等功能，大幅提升拍照品質，更足以媲美單眼數位相機。手機鏡頭往高畫素髮展，使用的鏡片數也逐漸增多，五○○萬畫素鏡頭鏡片數約爲四～五片，八百萬畫素以上需要五片，千萬畫素以上則有五～六片式結構，在片數增加且薄度要求下，生產難度也增加，良率也相對低。
爲滿足蘋果的需求，大立光幫客戶開發出非球面塑膠鏡片，最困難的是在產品的精度上，光學等級的塑膠經過射出機的高溫高壓制程，變成一顆顆比米粒還要小的鏡片，再送進去鍍膜機，最後還要把六個鏡片，堆疊成爲一個鏡頭模組，每一片鏡片的表面精度還要控制在趨近零瑕疵的狀況下，鏡片的光滑度相當於十萬公里不能起伏一公尺。
目前大立光的競爭對手主要來自中國的舜宇光學與日本的康達智（Kantatsu），但因大立光在高階鏡頭技術與良率遙遙領先對手，成爲最大的競爭優勢所在，讓蘋果不得不高度仰賴大立光。國內廠商除了玉晶光是蘋果前置鏡頭主要供應商之外，其餘廠商幾乎都難以與大立光相抗衡。
儘管全球智慧型手機銷量成長趨緩，但自從蘋果iPhone 7 Plus搭載雙鏡頭之後，中國不少品牌廠商也跟進，在雙鏡頭逐漸成爲全球各大智慧型手機品牌廠中、高階機種標準配備下，光電協進會預估，今年智慧型手機雙鏡頭滲透率可望達十六％。里昂證券（CLSA）更預估，一八年雙鏡頭智慧型手機出貨量將可達四．九億支，若未來每支手機都搭載雙鏡頭加上前置鏡頭，將創造出逾四五億顆的鏡頭需求，對於鏡頭相關廠商可說是一大商機。
雙鏡頭讓消費者可依拍攝需求在不同焦距的鏡頭間切換，即使透過變焦攝影，仍可獲得最佳拍照畫質，提升在弱光下的拍攝效果，創造出３Ｄ等效果，此外，雙鏡頭可創造出景深效果、藉由曝光時間增長強化黑暗環境拍照的影像品質、達到光學變焦效果，以及具拍照後可後製改變焦距調整景深的功能。
除了鏡頭之外，現今大多數手機相機都具備自動對焦功能，均採用音圈馬達（Voice Coil Motor；簡稱ＶＣＭ）技術。所謂的ＶＣＭ原理和揚聲器類似，是透過馬達內線圈的直流電流大小，來控制彈片的拉伸位置，進而帶動前後運動；並且靠音圈馬達（ＶＣＭ）彈片來調節鏡頭位置，才能呈現清晰的影像。目前ＶＣＭ技術幾乎掌握在日、韓大廠商手中，如日本的Alps Electric、ＴＤＫ、Mitsumi Electric；韓國廠商則是三星電機、Hysonic、LG Innotek等；像是Alps與Mitsumi都是蘋果ＶＣＭ主要供應商。
目前全球第三大導線架廠順德與日本百年曆史的Nippon FILCON合資成立的德輝，早期是幫ＴＤＫ生產軟碟片的彈片，而後開始生產ＶＣＭ彈片。若以彈片式ＶＣＭ結構，在磁石的前後方各有一片，分別用來推動鏡頭的前進與拉回動作，若使用的ＶＣＭ彈片不夠精確，勢必會降低影像品質。目前德輝主要客戶除了ＴＤＫ之外，也供貨給中國前十大ＶＣＭ廠，其中八家，市佔率高達七五％；另外，也供貨給大立光。受惠於雙鏡頭滲透率拉昇，德輝去年前三季獲利明顯成長，預估今年可望持續攀高。
至於雙鏡頭另一重要元件就是CMOS影像感測器（ＣＩＳ），雙鏡頭代表每支手機的主攝像頭要搭載二顆ＣＩＳ元件，等於是需求翻倍。目前全球ＣＩＳ龍頭爲Sony，市佔率達三六％；去年初日本熊本強震，一度造成斷鏈危機；其餘ＣＩＳ供應商還包括三星與OmniVision（豪威）；國內ＣＩＳ供應鏈如Sony亞太區最大代理商的尚立與三星ＣＩＳ的大中華區代理商擎亞。此外，雙鏡頭影像訊號處理器（ＩＳＰ）供應商華晶科，受惠於客戶華爲旗艦機P9與Mate 9的雙鏡頭，都是採用華晶科ＩＳＰ特殊應用晶片（ＡＳＩＣ）。
近年來手機相機模組（ＣＣＭ）市場也成爲兵家必爭，除了中國的舜宇光學、歐菲光之外，韓國的LG Innotek、三星電機、以及臺灣的光寶科與致伸等，就連鴻海在併購夏普之後，也有意進軍ＣＣＭ市場，爲了搶攻蘋果訂單；目前蘋果主要的ＣＣＭ供應商爲LG Innotek。
車載鏡頭成爲新藍海
除了智慧型手機雙鏡頭商機之外，近來不少未跨入手機鏡頭的廠商積極往利基型產品發展，如車載、擴增實境（ＡＲ）／虛擬實境（ＶＲ）、無人機、醫療、軍用、安控等應用領域。尤其，已有越來越多汽車配備車道偏移警示、自動緊急煞車、車側盲點偵測、倒車影像等先進駕駛輔助系統（ＡＤＡＳ），或是朝向自動駕駛發展，這些配備都需要仰賴車用鏡頭去作感測，因此，也帶動一臺車的車用鏡頭的使用量從過去可能只有一顆，未來每臺車至少可能是八顆鏡頭起跳；去年日本更立法通過，未來汽車後視鏡可用攝像鏡頭取代。根據StrategyAnalytic研究機構統計，全球車載鏡頭出貨量至二○二○年將增長至一．一億顆，年複合成長率近二○％。
目前車載鏡頭以玻璃鏡頭爲主流，或是玻璃與塑膠混合式鏡頭，車廠重視安全性與產品信賴度，且無須如手持裝置輕量化而採用全塑膠片鏡頭，因此，玻璃鏡頭在車用領域將開展新商機。全球車用鏡頭最大的廠商是舜宇光學，挾着中國龐大的汽車內需市場，躍升爲全球車載鏡頭市佔率達三○％爲全球第一；一六年車載鏡頭全年出貨量年成長三七％達二二六○萬件，產品包括前視鏡頭、後視鏡頭、環視鏡頭、側視鏡頭、內視鏡頭等；客戶遍及歐美、日韓和國內，廣泛應用於Benz、BMW、Audi、Toyota、Honda、Chrysler、Ford、GM、VW、Volvo等衆多車型上。
國內廠商如今國光、亞光、佳凌等在車用鏡頭也展開佈局，像是亞光是國內少數同時擁有玻璃、非球面模造玻璃和塑膠鏡片製造能力的光學廠商，具備開發抵抗高低溫差、耐髒和抗震動車用鏡頭的能力。去年亞光更成功打進電動車大廠Tesla供應鏈，主要提供雷射測距，用於自動駕駛系統，躍升爲Tesla概念股之一。再者，亞光也提供歐系車ＡＤＡＳ車載鏡頭，預估今年車載鏡頭單月出貨量將從去年的五○萬顆攀升至六○萬顆。
過去是Canon主要鏡頭代工廠的佳凌，有鑑於數位相機日益萎縮，近年來也積極投入車載鏡頭髮展，併成爲國內唯一同時通過TS16949及VDA6.3歐規品質系統者；旗下多款汽車鏡頭已進入ＯＥＭ車廠供應鏈，主要供應倒車影像、環景影像、行車紀錄器及ＨＵＤ擡頭顯示器等。
此外，新開發的無人車鏡頭經過一年多的認證，亦順利通過認證，打入美國無人車車用感測雷達鏡頭供應商。一六年車用鏡頭佔營收比重約十五％，隨着車用產品在車廠滲透率提高，今年車用產品佔營收比重可望達二○～二五％，不僅將成爲國內車用比重最高的光學股，對於毛利率與獲利貢獻度也將顯著提高。