小紅書登頂海外APP免費榜，微信小店“送禮物”進入聊天框 | 投研報告

國金證券近日發佈商貿零售行業研究：小紅書登頂海外APP免費榜，微信小店“送禮物”進入聊天框。

以下爲研究報告摘要：

微信小店“送禮物”聊天框入口開啓灰測，關注騰訊電商業務持續推進。1月17日，微信新增送禮物入口，在與好友個人聊天窗口，“禮物”功能正在小範圍灰度測試，與紅包並列，用戶可以隨時點擊“禮物”進行贈送。2025年1月13日，騰訊在深圳舉行年會。騰訊董事會主席兼首席執行官馬化騰在講話中提到聚焦主業、降本增效，並表示微信要做電商生態連接器，強調電商是一個值得長期投入的事業。我們認爲微信小店將騰訊微信生態的所有入口進行整合，騰訊電商有望藉助此次的社交玩法加速用戶滲透。

Tiktok即將封禁帶動小紅書海外下載量快速增長，長期來看利好小紅書MCN、跨境電商、營銷服務商及出海品牌。由於美國對TikTok的禁令即將生效，大量美國用戶涌入小紅書，導致小紅書在美國App Store下載榜上登頂。

行業數據追蹤

社會消費品零售總額12月同比增長3.62%(前值2.76%)。2024全年同比增長3.48%。分渠道看，網上商品和服務零售額佔社零比重31.82%（前值31.69%），實物商品網上零售額佔社零比重26.8%（前值26.7%）。

行情回顧

上週(2025/01/13-2025/01/17)上證指數、深證成指、滬深300、恆生指數、恆生科技指數分別+2.31%、3.73%、2.14%、2.73%、5.13%，商貿零售(申萬)+4.67%，板塊對比來看，商貿零售板塊上週漲幅在31個申萬一級行業板塊中位列第7。個股方面，壹網壹創、獅頭股份、三態股份、匯鴻集團、蘇豪弘業漲幅居前，居然智家、錦和商管、匯通能源、匯嘉時代、ST通葡跌幅居前。

投資建議

騰訊控股：1）潛在的邊際改善：微信小店“送禮物”功能的上線有望激發騰訊社交電商活力，帶動電商及支付業務增長。大模型能力升級，持續關注其應用與迭代。2）穩健的基本盤：微信生態蓬勃發展，視頻號小店升級微信小店，更有利於商家有效觸達客戶和銷售轉化，旨在依託於整個微信生態打造統一且可信賴的交易體驗；微信搜一搜商業化檢索量與點擊率同比增長。核心遊戲健康增長，且具備較多遞延收入有待釋放依託於視頻號流量的快速增長及智能化廣告產品持續升級，公司廣告業務增速保持快速增長，若消費復甦廣告主投放預算有望提升，騰訊作爲頭部廣告平臺有望受益。

美團：格局改善，利潤快速釋放，外賣及到店均有望受益於國內宏觀修復，外賣開啓出海新徵程。1）利潤快速釋放：在到店格局改善利潤率觸底回暖、外賣成本下降、新業務扭虧順利進行下，公司利潤實現加速釋放。2）邊際利好：強消費屬性的O2O平臺公司，2024年整體宏觀經濟較弱，公司外賣單量增速承壓，高性價比產品供給（如拼好飯）成爲單量增長的重要驅動力，後續消費的邊際改善有望驅動外賣客單價回暖。到店業務的競爭格局已經相對穩定，在美團、抖音雙方均保持現有經營策略情況下利潤率有望實現持續回升，線下服務類消費後續有望持續修復，公司到店業務將受益。3）潛力方向：公司海外外賣平臺Keeta9月上線中東市場，有望打開新增量。

風險提示

業務拓展不及預期；內需消費不及預期；產品表現不及預期（ 國金證券 趙中平,許孟婕 ）

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