新股覆蓋研究：拉普拉斯｜投研報告

華金證券近日發佈拉普拉斯（688726）新股覆蓋研究報告。

以下爲研究報告摘要：

投資要點：

下週二（10月15日）有一隻科創板新股“拉普拉斯”詢價。

拉普拉斯（688726.SH）：公司是光伏電池片核心工藝設備及解決方案提供商，主要產品包括光伏電池熱製程、鍍膜及配套自動化設備等。公司2021-2023年分別實現營業收入1.04億元/12.66億元/29.66億元，YOY依次爲154.35%/1122.08%/134.32%；實現歸母淨利潤-0.57億元/1.18億元/4.11億元，YOY依次爲-24.27%/307.00%/247.49%。最新報告期，2024H1公司實現營業收入25.41億元，同比增加133.99%，實現歸母淨利潤3.52億元，同比增加191.2%。公司預計2024年1-9月扣非歸母淨利潤爲4.4至5.3億元，同比增長285.20%至363.99%。

投資亮點：1、公司在TOPCon、XBC等新一代電池技術熱製程及鍍膜設備上處於業內領先，與多名下游龍頭客戶形成了股權合作；同時，公司積極佈局下一代鈣鈦礦電池所需設備。公司實控人林家繼、核心技術人員張武、龐愛鎖均擁有十餘年的光伏領域產研經驗，帶領公司前瞻性佈局新一代電池技術TOPCon、XBC所需生產設備並取得業內領先，包括公司在業內率先實現N型電池片工藝硼擴散設備量產、以及憑藉成熟的LPCVD解決方案先後10餘次幫助核心客戶晶科能源和隆基綠能打破TOPCon轉換效率世界紀錄等。基於此，公司產品受到下游龍頭隆基綠能、晶科能源、愛旭股份、鈞達股份、正泰新能等的廣泛認可，且與其中多名客戶達成股權合作，包括隆基綠能董事長鍾寶申旗下公司連城數控持有公司16.87%股份、晶科能源、林洋能源、正泰新能均間接持有公司股份。報告期內，TOPCon等新一代電池技術對PERC的替代快速進行，2022年TOPCon電池產量佔比僅爲3%、而到今年底預計將提升至73%（集邦諮詢預測），帶動公司業績釋放。與此同時，公司在下一代鈣鈦礦電池技術設備上已展開佈局，目前已形成了適用於鈣鈦礦電池的核心真空工藝設備樣機並送至客戶處驗證。2、依託已有技術積累，公司開拓第三代半導體分立器件設備業務，產品已獲得客戶批量訂單。基於自身技術積累及對市場需求的感知，公司針對第三代半導體SiC基半導體器件生產工藝開發了高溫氧化設備和高溫退火設備，目前已經完成對比亞迪、基本半導體等下游客戶的導入。目前SiC仍處於產業化起步階段、所需多款生產設備均由海外廠商主導，其中高溫退火爐主要由海外廠商供應、高溫氧化爐國產化率僅約20%，半導體設備中CVD設備的國產化率僅爲5%-10%；公司有望受益於國產替代、打開業績增長空間。

同行業上市公司對比：公司主要從事光伏電池片生產設備以及半導體分立器件生產設備的研產銷，綜合考慮所處行業、產品類型等因素，選取捷佳偉創、北方華創、微導納米作爲可比公司。從上述可比公司來看，24H1行業平均收入規模爲65.81億元，可比PE-TTM（算術平均）爲36.03X，銷售毛利率爲38.66%；相較而言，公司的營收規模及銷售毛利率低於行業平均水平。

風險提示：已經開啓詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基於招股書和其他公開資料內容、同行業上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數據截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內容中展示。（華金證券 李蕙）

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