新債王2023展望：債券爲王、新QE規模大增、美國通脹迴歸2%、看好新興市場

回首一年前，美國投資公司DoubleLine Capital首席執行官，人稱“新債王”的Jeffrey Gundlach曾在當時的年度網絡直播中，曾分享自己對於2022年的預測，其中涉及“通脹將在上半年保持高位並可能見頂”、“美聯儲遠落後於曲線，工資增長已顯著上行”以及“長期看空美元，看多黃金，美股估值高於海外股市”等諸多觀點。

邁入2023年，在今年最新的年度網絡直播中，Gundlach在總結2022年市場表現的同時，再次對2023年進行展望。

其中包括應聽從債市發出的利率走向信號而不是美聯儲、或將於今年夏天啓動的新一輪QE規模將大增、“最後的衰退指標”即將顯現、應改變投資組合並提高債券比重、美聯儲若“下狠手”或令通脹迴歸至2%、看好新興市場、美元指數難以觸及115等。

這次他又能猜中多少？

Gundlach“對着幹”：關於利率走向，投資者應該聽債市的，而不是美聯儲的！

首先Gundlach毫不留情地抨擊2022年是悲慘之年。他表示，就固定收益產品的基準回報率而言，去年的表現在他的職業生涯中都是最差的。

隨後他開始將矛頭對準美聯儲，指出債市發出的信號纔是正確的，美聯儲不可能將利率峰值上調至5%以上：

債券市場反倒一直處於控制之下，而“美聯儲（在上調利率時），則在遵循兩年期美債的走勢”（從歷史上看，每次2年期美債見頂後美聯儲都會停止加息。）

Gundlach大膽預測下一輪QE規模或將大增 但也“唱起反調”

隨後Gundlach則對美聯儲下一輪量化寬鬆進行了預測，預計規模將遠超第四輪QE。

Gundlach還認爲，如果沒有其他原因，美聯儲將不得不很快將債務貨幣化（以增發國債爲核心提高貨幣供應量，也就是“印錢”），並且還會將債務的利息貨幣化。這是考慮到，如果美國財政赤字每年增加1萬億美元，而利率保持在4%，那麼每年利息總計將增加到1.25萬億美元。

關於美聯儲何時再度開啓量化寬鬆，Gundlach表示按照瑞信分析師Zoltan Pozsar的說法，最早啓動時間可能在今年夏天，而這對在去年遭受重創的科技股是一個好消息。

但Gundlach隨後還開始“唱反調”，表示不希望看到美聯儲實施量化寬鬆，因爲美聯儲會藉此操縱局面，並補充道：

具體談到量化寬鬆政策，Gundlach認爲，如果美聯儲確實採取行動，“我懷疑局面會非常糟糕”，比如經濟會陷入衰退。

Gundlach警告：“最後的衰退指標”即將顯現

Gundlach表示，一旦失業率超過近12個月的移動平均值，經濟就會出現衰退。傳統情況下，失業率移動平均值是一種衰退指標，按照目前的上行速度，只需數月就會超過。

Gundlach表示，失業率是“最後一個衰退指標”，而如PMI等重要經濟指數“肯定”已經顯露出衰退跡象，此外債券收益率曲線反轉也預示着令人震驚的經濟衰退。

Gundlach建議：是時候改變投資組合 應提高債券比重

Gundlach提及，由於利率大幅上漲、債券間的利差擴大以及股票的風險溢價，債市要比股市便宜很多，即便在股市遭遇大規模拋售後也是如此，而且“債券的下跌幅度要小於股票”。

因此他建議稱，應將傳統的60/40投資組合（即60%股票40%債券）改爲40/60（即40%股票60%債券），甚至更好的選擇是改爲60/25/15，其中15%爲“其他”投資。

Gundlach談通貨：如果美聯儲“下狠手” 通脹可能降至2%以下

談及通貨膨脹時，Gundlach對於“通脹水平將從9.1%大降至2%，並‘停在那裡’”這個說法表示懷疑，認爲這是很荒謬的觀點。

但他還提到，如果美聯儲真的採取激進行動，那麼通脹可能會降到2%水平之下。倘若美聯儲實現這一目標，那麼利率也可能會降至0。

Gundlach的模型顯示，美國通脹或將在今年6月降至4%。

而M2（藍線）同比轉負顯示通脹（紅線）會回到2%以下。

製造業ISM的Prices Paid指數（物價支付指數，藍線）顯示CPI（紅線）會回到2%以下。

Gundlach：應“買下整個世界”並“清倉美股” 看好新興市場

Gundlach還對上週美銀策略分析師Michael Hartnett“買下整個世界（而不是美股）”的說法表示贊同。

他認爲“應該清倉美股”，並建議投資者買入歐洲和新興市場股票。Gundlach還強調稱，如果新興市場的貨幣指數能夠升至200日移動均線上方，這將是一個“巨大利好”。

在美股方面，Gundlach對市值加權指數和等權重指數進行了區分，並回顧了一年前他告誡市場退出前者，買入後者時的情形。而當科技股“巨頭”紛紛下挫之際，這種交易表現上佳。

Gundlach：美元指數難以觸及115

Gundlach還提及，如果美國經濟表現不佳，那麼美元也會受到連累：

總而言之，Gundlach表示對2023年感到“非常興奮”。因爲在一年前，債券和股票“毫無希望”，而且“你知道自己正在邁向可怕的局面”，但現在有很多方法可以“對固定收益進行風險對衝”。