一份最新量化私募備案反饋意見流出，備案真的更嚴了嗎？

財聯社1月11日訊（記者 封其娟）在過去的2023年，私募產品備案總數同比下滑明顯，但量化私募產品備案佔比逆勢”提升。伴隨着量化私募監管趨嚴，近期備案量化產品的私募似乎沒那麼順利。

近日，中基協審覈私募備案產品時反饋的補充意見流出市場，共計4條意見重點圍繞量化投資，且幾乎涵蓋了量化私募近幾年的監管重點。

在要求私募管理人說明在管基金總體情況（包括量化基金）、每隻量化基金的具體情況之外，協會還要求管理人詳細說明對量化投資的理解、現有的量化投研和交易系統、量化投研和交易部門設置及人員情況、每年在量化投研和系統的投入、已上線的各量化策略和對應規模及業績等，並提交證明材料；另外還要求說明擬備案基金的量化主策略、輔策略、產品架構（FOF需穿透說明）、投資經理簡歷及過往業績、後續募集計劃。

這4條補充意見一經流出，市場普遍認爲協會在提高合規門檻的同時，也給量化私募備案產品增加了很多工作量。但也有業內人士表示，真正難住的只是存在合規問題的私募。

滬上一量化私募人士稱，各家收到的補充意見其實是不一樣的，會就私募管理人及備案產品的具體情況而言。從同行處瞭解到，元旦之後，中基協在審覈量化私募產品備案時會比之前多問較多問題，相關問題也更加細化。但針對各家，協會提問的側重點各有不同。整體感覺，協會對量化產品備案的審覈更爲嚴謹了。

私募界另一人士向財聯社透露，自去年十月以來，中基協對部分量化私募產品的備案審覈明顯趨嚴，具體表現在比之前更容易“被反饋”並要求補充材料，且備案函下發時間延長。需要補充的材料通常包括詳細說明投資策略、說明成立新產品的必要性等。

但一百億級量化私募運營人士則提出，上述針對量化的反饋意見，或許是面向主觀策略轉量化投資的私募。因爲大部分量化私募已於中基協登記並完善相關材料，並且，該人士表示所在私募去年11月、12月備案產品的過程就較爲順利。

深圳一量化私募屬於“分道制”私募基金管理人，新備案的產品適用於“先備案，後抽查”。該私募相關人士補充，如果某個時間段新增備案產品比較多，中基協大概率會抽查1-3只產品。

反饋意見在幫助行業重建投資者信任

市場流出的4條反饋意見具體如下：

上述第二條補充意見包括了之前量化基金統計表需要的填報內容，還加上了結構化及槓桿情況、申購贖回安排、預警止損線等；第三條補充意見更是需要詳細說明和提交證明材料，對應着較大的工作量。

實際上，在備案量化產品時選擇“量化”，就已經需要進一步填寫量化主策略和量化輔策略。第四條補充意見還要求對產品架構、投資經理簡歷及過往業績、後續募集計劃進行說明。

值得注意的是，在第二條和第四條補充意見中，均特別提及FOF需穿透說明。

有業內人士指出，表面上，協會反饋的補充意見增加了私募機構的工作量，但實際上，這些補充問題對於正規量化私募而言，並不難回答，並且都有現成資料。合規門檻的提高，真正難住的只是存在合規問題的私募。

在上述人士看來，在某種意義上，這些補充意見是協會在篩選僞量化。就華軟新動力事件而言，涉及的甚至還到不了僞量化的層面，其實是僞私募。當然，僞量化目前也很難清晰、嚴格地定義，特別是在應用層面。

另外，該人士表示，監管提高合規門檻是保護投資者，也是在幫助行業重建投資者信任。華軟新動力事件之後，特別是體量規模不那麼大、發展時間不那麼長的私募，需要同機構資金等重新加強信任。

量化私募監管3年來逐步收緊

財聯社從各方收集到，目前私募產品備案遇到的反饋意見涉及多類問題，量化投資之外，還包括展業情況、嵌套問題、母子基金推介材料、持續運營能力、員工跟投、首發基金（首次備案）、未備案基金、囤殼產品、變更存續期、募集情況、創投實繳、基金合同、信息披露、期限錯配等。

但自2021年以來，監管層對於量化投資的關注度顯著提高，監管舉措的顆粒度愈發細緻。

據自媒體積募1月10日文章指出，在2023年各地證監局開展的私募基金專項檢查中，很多地方的檢查材料底稿中都有一條，即是否開展量化交易，並且要求管理人提交《量化交易情況表》，報送基金淨資產、單位淨值、基金成立日/到期日、募集方式、託管情況、投資者人數（自然人投資者數量）、策略類型、結構化和分級情況、預警線、止損線等，檢查範圍甚至包括實際不是量化基金但基金名稱中有“量化”字段的產品。

2023年9月1日，北、滬、深交易所發佈《關於加強程序化交易管理有關事項的通知》、《有關股票程序化交易報告工作有關事項的通知》對程序化交易實施報告管理，未經報告的投資者不得進行程序化交易；並對程序化交易投資者的證券交易行爲實行實時監控，對下列事項予以重點監控：

在中基協發佈的《私募證券投資基金運作指引（徵求意見稿）》中，針對從事量化交易的私募證券投資基金也提出專門的內控要求，其中要求私募量化基金建立完備的“保障交易系統安全、數據安全的風控機制和應急管理制度”、“防範自成交、反向交易、持股比例超限等異常交易風險的內部管理制度”等。

爲完善私募基金信息監測體系，中基協早在2021年11月便上線了“量化私幕基金運行報表”月度報表。要求量化私募在每月結束之日起5個工作日內完成報送任務，不報送或者逾期報送達到2次及以上的管理人，將被列入信息報送異常機構，協會將在官網予以公示，並視情況進一步採取自律措施。該月度報送指標相比於以往的季度、半年度的報送，更爲詳細。

量化私募所報送的監測報表分爲兩張：一是管理人基本信息表，填報內容包括管理人名稱、編碼、管理基金數量及規模、管理量化基金數量及規模、境外關聯方或子公司情況等；二是量化基金統計表（含顧問管理類產品），包括基金基本信息、量化主策略及輔策略、基金規模/總資產、淨值表現、投資情況、申贖情況等。

前面也提及，中基協還對基金備案系統裡進行了升級，備案時如果選擇了“量化”，還要進一步填寫量化主策略、量化輔策略。