以嶺藥業：輕裝上陣未來可期

1月21日晚，創新中藥領軍企業以嶺藥業(股票代碼：002603.SZ)發佈了2024年業績預告。受多重短期不利因素疊加影響，公司預計2024年全年淨利潤將出現虧損，歸母淨利潤預計虧損範圍在6億至8億元之間。

對於此次業績的顯著變動，公司指出，由於報告期內部分呼吸系統產品臨近有效期，公司擬衝減相關產品銷售收入，並擬對臨近有效期存貨計提資產減值損失，加之報告期內收入減少、原材料價格上漲導致毛利率下降、研發保持較高投入等原因，導致2024年度營業利潤大幅減少，出現虧損。

業內人士分析認爲，以嶺藥業的這份年報預告或許釋放出兩個重要信號：一是感冒呼吸疾病領域或已觸及底部，公司未來有望輕裝上陣，迎來新的發展機遇；二是中藥創新藥在宏觀政策扶持和公司加大研發投入的雙重推動下，有望在今年成爲推動公司發展的新動力。

呼吸疾病領域承壓，今年或將雲開月明

近年來，中藥材市場的波動對中藥企業的經營狀況產生了顯著影響，以嶺藥業作爲中藥行業的領軍企業之一，其呼吸疾病領域的產品線也未能完全倖免於這股浪潮。2024年7月中旬以來，中藥材價格指數的持續回落，爲中藥行業帶來了一絲曙光，尤其是對於以嶺藥業這樣深度佈局中藥材原料的企業來說，這一趨勢無疑是一個積極的信號。

據中康瓴速數據顯示，中藥材價格指數的當前水平與2023年4月下旬相當，這意味着中藥材價格經過一段時間的波動後，正逐漸趨於穩定。業內人士普遍預計，隨着中藥材價格的回落，2025年中藥企業的毛利率壓力有望得到緩解。對於以嶺藥業而言，這無疑是一個利好消息，將有助於減輕其在原材料成本方面的壓力，爲公司的盈利空間提供更大的可能性。

然而，回顧2024年，主要中成藥終端動銷承壓明顯，這一狀況對以嶺藥業的呼吸疾病領域產品也造成了一定的影響。分析其原因，主要與近年來家庭和渠道主動備貨導致庫存水平較高有關，這種備貨行爲也導致了後續市場需求的相對飽和，使得中成藥的終端動銷承受了較大的壓力。

但由於中成藥的保質期2年左右，所以當前的庫存壓力已經逐步減緩，展望2025年，隨着家庭備貨週期的逐漸結束，以及渠道庫存水平的逐步消化，中成藥市場有望迎來新一輪的需求增長。特別是對於那些渠道庫存水平較好的品種，如以嶺藥業在呼吸疾病領域的核心產品，將有望實現出廠口徑下的較好增長。

此外，以嶺藥業還積極調整市場策略，加強產品研發和創新，以提升產品的競爭力和市場佔有率。公司深知，只有不斷創新，才能在激烈的市場競爭中立於不敗之地。因此，無論是在產品研發、生產還是市場推廣方面，以嶺藥業都投入了大量的資源和精力。

持續進行研發投入，創新中藥陸續收穫

近年來，中藥創新藥行業備受券商等機構的青睞，這主要歸因於四大利好因素：

第一，頂層政策不斷強調促進中醫藥的傳承與創新發展，鼓勵性政策頻頻出臺；

第二，藥監局的審評審批流程提速，積極鼓勵具有臨牀價值和嚴謹證據的新藥上市，使得新藥獲批速度加快；

第三，醫保局對中藥新藥支付政策傾斜，使得新藥在定價上具備優勢；

第四，近年來多個新藥通過國家談判獲得身份，並憑藉自身推廣力度，實現了更快的爬坡速度和更高的銷售峰值。

爲了推動中藥創新藥的高質量發展，近年來各政府部門陸續推出了一系列政策，在人才培養、新品研發、註冊評審、支付政策等領域給予大力支持，並更加註重傳承與創新的結合，強調臨牀價值。

創新中藥兼具放量快和生命週期長的優勢，近年來上市的中藥新藥放量速度更是顯著提升。

以嶺藥業作爲中藥行業的重要參與者，一直在不斷加大研發投入，旗下多個新藥品種相繼獲得受理或獲批。根據公司財報數據，公司研發費用一直保持增長，2024年前三季度的研發費用位列行業前列。這種高研發投入爲公司的新藥研發提供了有力支撐。

其中，治療慢性膽囊炎的"柴黃利膽膠囊"新藥申請已獲受理，今年又新增了治療感冒氣虛證的連花玉屏顆粒申請開展臨牀獲受理。這些新藥品種在市場上的表現也頗爲亮眼，自2023年3月組建銷售團隊以來，已成爲公司成長速度較快的產品系列之一。

值得一提的是，近日以嶺藥業再傳佳音，其全資子公司北京以嶺研發的中藥1.1類新藥芪防鼻通片獲得了藥品註冊證書。至此，以嶺藥業創新專利中藥行列已增至15個。公司也曾明確表示，在新藥方面計劃每年申報一到兩個品種。隨着研發佈局的逐步兌現，相信以嶺藥業的業績有望在持續高研發投入的支撐下實現長期可持續發展。