在華展業的外資公募、理財2023年過得如何？

2023年中國債市迎來牛市，股市則震盪下行，這讓在華展業的外資資管機構面臨挑戰，擴規模成了主要任務。

其中，外資公募基金幾乎很難發行股票基金，暫以債券基金做大規模；外資理財也改變了早年以主動權益管理實現差異化的戰略，轉而加速發行穩健的債券理財產品。

據第一財經記者不完全統計，截至目前，路博邁基金的規模已達100億元，規模爲新成立外資公募基金中最大的一家，主要爲債券；貝萊德基金的規模接近70億元，股債各佔一半；富達基金規模略超出50億元，主要爲專戶利率債；12月剛剛發行第一隻基金的施羅德基金規模約爲10億元，目前僅爲債券。

相比之下，有中資大行渠道加持的外資理財處於更有利的位置。截至11月，匯華理財、貝萊德建信理財、施羅德交銀理財、高盛工銀理財、法巴農銀理財的規模分別爲272.12億元、113.95億元、99.21億元、27.3億元、35億元。不過，理財公司年底都面臨同樣的衝規模壓力。

外資公募加速發行債基擴規模

當前，A股人氣尚待恢復，極具話語權的渠道（銀行個人金融、券商財富管理）對於發行權益產品較爲保守，而對今年表現較好的債券產品需求更大，急於擴規模的新開業外資公募紛紛佈局債券基金，並密集在年尾加速發行，尤其是對於未來尋求佈局中國“第三支柱”養老金投資的外資公募而言，規模達到一定水平是關鍵要求之一。

11月以來，富達、施羅德、貝萊德紛紛公告發行債基，其中富達已完成募集。“富達裕達純債”基金自11月1日至11月21日發行，認購金額合計超50億元。不過，據記者從知情人士處瞭解，該債基策略主要以短期利率債爲主，主打保守路線。除此之外，富達在今年4月發行過一隻股票基金，但目前規模不到10億元，淨值約爲0.85。

貝萊德安睿30天持有期債券型證券投資基金於12月4日發行。貝萊德對該基金的定位是一隻兼顧收益性和流動性的純債基金，不涉足股票或可轉債，致力於成爲廣大投資者配置資產或閒錢管理的選擇。據記者從渠道處瞭解到，因該產品風格保守且較爲短期，當時賣出近40億元，這一規模在年底並不多見。

最早成立的貝萊德基金在2021年四季度和2022年分別發行了三隻股票產品，貝萊德中國新視野混合、貝萊德港股通遠景視野混合、貝萊德先進製造一年持有混合截至目前的淨值分別爲0.5683、0.6546、0.8194。目前貝萊德基金整體有7只產品，總規模接近70億元。

施羅德恆享債券基金亦於12月4日發行。不過，不同於上述兩家，施羅德的債券風格稍偏進取，此次主打“80+20”的混合策略，即“不低於80%的債券+不超過20%的權益類資產”組合搭配。該機構表示，新產品將專注於高等級信用債，夯實組合底層收益，提供優質流動性。通過波段操作和久期策略賺取債券資本利得，使用股票ETF管理權益倉位，靈活捕捉市場風格切換和行業輪動的機會。據記者瞭解，該機構很快計劃發行A股基金。

路博邁基金分別在今年2月、9月和12月都發行了債券產品。9月發行的路博邁中國綠色債券型證券投資基金募集規模達21.94億元。Wind數據顯示，這是國內最大規模的主動管理型綠色債券主題公募基金；12月11日最新發行的路博買中國精選利率債規模則超出40億元；該機構在今年2月27日發行的開業後首款產品爲路博邁護航一年持有期債券型證券投資基金，當時規模突破40億元，目前淨值爲0.9864。目前，路博邁總規模突破100億元，爲新設外資基金中規模最大的一家。

除了上述股票產品，該機構也在5月和12月分別發行過兩款股票產品——路博邁中國機遇混合（目前淨值爲0.904，規模約5億元），路博邁中國醫療健康股票機構發起式基金（規模約4000萬元）。

整體而言，靠債券產品擴規模仍是外資基金當前的主打策略，股票產品的發行仍有賴於渠道方風險偏好的回升以及股市的回暖。

外資理財借力大行渠道、策略以穩爲主

近兩年，理財市場經歷了成長的陣痛期——先是面臨淨值化挑戰，再是受到2022年四季度的債市暴跌引發的贖回潮。在這一進程中，成立不久且完全不依靠非標安全墊的外資控股理財公司面臨的挑戰尤其突出。不過，外資理財相對公募基金的優勢在於，前者享有更多來自國有大行合資方的渠道優勢。

目前，理財公司更加明確“穩健”或“存款替代”的產品屬性，在未來很長一段時間，固收類資產都會佔據九成以上的比例，2023年QD美元存款類產品亦開始崛起。2021年至2022年上半年，不少新設立的外資理財仍積極發行混合產品、股票量化產品，但此後越發少見。

例如，最早開業的匯華理財主打多策略產品和固收+產品，爲了做高收益，不少產品的封閉期爲1~3年，該機構在2022年規模一度超700億元，但受同年四季度債市巨震、股市下行的影響，規模在同年年底時降至500億元，目前則不到300億元。

再以貝萊德建信理財爲例，到2023年6月，該公司開業滿2年，規模突破了100億元。目前是唯一入選養老理財試點的外資控股合資理財公司。早在2021年9月成立之初，貝萊德建信出道即走“權益”風格，在當時“滿屏皆爲‘固收+’”的理財市場，該機構首款產品就推出了風險級別高達“R5”的股票產品，起投門檻也高至10萬元。該產品主打貝萊德海外擅長的系統化主動股票投資策略，類似掛鉤滬深300的指數增強策略。當時產品募集規模突破20億元；2023年又發行了全市場封閉期最長的養老理財試點產品（封閉期10年）。

不過，2023年以來，隨着新任總經理範華的到任，該機構也轉換了策略。由於權益市場陷入持續震盪的狀態，近一年固收+或純債產品成爲主流。2023年以來，得益於貝裕系列信用債產品的持續推出，貝萊德建信的規模在二季度突破100億元大關；該機構在獲得QDII額度後，亦發行了跨境美元存款類理財產品。

在2023年開業的兩家理財公司也開始採取更爲保守的策略，即固收資產佔到了絕對多數。例如，第五家合資理財公司法巴農銀理財於10月25日起發行首隻理財產品——“法巴農銀理財琺琅藍系列固定收益類封閉式2023年01期”，主打穩健低波純固收產品，100%投資於貨幣市場工具、債券等固定收益類資產，並採用混合估值法進行估值。當市場波動時，相較於市值法，混合估值法能使產品淨值波動更加平滑。但在此基礎上，爲了爭取收益，疊加當前化債的有利環境，機構仍配置包括城投債等資產，旨在把握信用債窗口期。在化債的大背景下，今年城投債行情火爆，首款產品在30小時內25億元的額度就售罄。隨後發行的另一款類似策略產品亦賣出近10億元。

施羅德交銀理財亦以固收產品爲主打。此外，由於美元資產在近一年來受到歡迎，該機構於12月12日發行“得潤安盈美元（QDII）6個月封閉2303”，其中資產主要爲美元存款。

對於未來的理財投資策略，貝萊德建信理財擬任首席多資產投資官劉睿近期對記者表示，9月以來債券短端利率上行幅度大於長端，原因包括地產政策逐步出臺、寬財政積極發力、債券供給加大，這壓制了債券的做多情緒。但目前中短端的品種回調已較爲充分，後續回調風險可控，仍建議關注中短端的高等級信用債；就股票市場來看，近期海外加息預期和地緣政治風險也在邊際減弱，風險資產的估值偏好有望逐步提升，目前仍建議以“低波+科技成長”爲主的配置，主要包括有色、通信、AI產業鏈等，如生物醫藥、消費電子等困境反轉板塊亦值得關注。