債市買賣行爲全景掃描，廣義基金一個月狂買同業存單1.6萬億

財聯社1月24日訊（編輯 劉晨）近日，債市月度託管數據出爐，作爲2024年的收官月，12月債券託管量環比淨增加3.31萬億元。其中，受同業活期存款利率自律倡議的影響，同業存單增幅亮眼，託管量環比大增1.4萬億左右。

根據中國債券信息網的數據顯示，截至2024年12月末，中債登和上清所的債券託管量合計爲159.89萬億元，環比淨增加3.31萬億元，相較於2024年11月末的環比淨增2.15萬億元。

分品種來看，大多數券種託管量均上升。利率債託管量108.75萬億元，環比淨增加1.83萬億元；金融債券（非政策性）託管量11.74萬億元，環比淨增加0.04萬億元，同業存單託管量19.45萬億元，環比淨增加1.42萬億元。而唯一託管量下降的信用債，12月託管量17.92萬億元，環比小幅減少0.01萬億元。

財聯社根據IFind數據統計，2024年12月信用債成交量約57800億元，同比下降約4000億，但較11月增加近1200億。多數期限利差水平均有走闊，1年期低等級品種走闊幅度甚至超過20bp，7-10年的長期限品種亦有10bp以上的走闊幅度。

華創固收團隊在研報中指出，12月由於政治局會議通稿中針對貨幣政策基調由“穩健”轉向“適度寬鬆”，疊加通脹、金融數據等基本面數據不及預期，機構提前搶跑加速行情演繹，債市收益率快速下行。期間市場偏好配置利率債拉久期，資金面緊平衡，信用債流動性較差、套息空間薄，表現偏弱，利差出現大幅被動走闊。

與信用債相反，去年12月同業存單託管規模爲19.45萬億元，環比增加14232億元。彼時，同業活期存款利率自律倡議影響下，月末1年期股份行存單利率環比下行30BP至1.56%左右。交易型機構增持存單的規模大幅上升，廣義基金爲最主要的增持機構，增持16105億元。信用社、商業銀行分別減持653億元、618億元。

託管量上升的同時，債市槓桿率也在同步增高。截至2024年12月底，待購回質押式回購餘額（估算）爲121,799.79億元，環比增加6,180.62億元，槓桿率爲108.25%，環比上升0.27個百分點，但處於近年來同期槓桿率的正常水平。分機構來看，對槓桿率貢獻最大的機構是證券公司，槓桿率環比大幅上升12.5pct至220.9%，創2022年5月以來的新高。

不過隨着跨年後銀行間淨融出規模降低，銀行間槓桿率已經顯著下降。據華西宏觀固收團隊的數據統計，銀行融出規模已經從12月末每日融出5萬億的水平下降至當前的2.2萬億，上週銀行間槓桿率水平已經降至106.72%。