這些因素刺激家電存量更新和結構升級

財信證券近日發佈家用電器行業點評：家電以舊換新措施發佈，刺激存量更新和結構升級。

以下爲研究報告摘要：

事件：7月25日，國家發展改革委、財政部印發《關於加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若干措施》，統籌安排3000億元左右超長期特別國債資金，加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新。其中，1500億元左右超長期特別國債資金將用於落實家電產品以舊換新在內的六條支持政策。

家電補貼範圍新增煙竈類廚電，補貼力度超預期。1）補貼範圍明確了對2級及以上能效或水效標準的冰箱、洗衣機、電視、空調、電腦、熱水器、家用竈具、吸油煙機8大類家電產品給予以舊換新補貼，首次將煙竈納入補貼範圍；另外，強調了對舊房裝修、廚衛等局部改造、居家適老化改造所用物品和材料購置的支持，促進智能家居消費。2）此次的補貼標準爲產品銷售價格的15%，對購買1級及以上能效或水效標準的產品，額外再給予產品銷售價格5%的補貼，單件產品補貼上限爲2000元，超過08年家電下鄉期間按產品銷售價格給予13%的補貼力度。3）家電補貼總額尚未明確，其中1500億特別國債將分配給其中的六條所列政策裡，預計分配給家電的補貼總額爲300億左右。

補貼政策刺激下，能效要求再提高，促進產品結構升級和存量市場更新：根據奧維雲網數據，2024Q1家電線下市場，冰箱一級能效產品銷量份額近80%，同比+6pct；空調一級能效產品銷量份額達到90%，同比+3pct；洗衣機一級能效產品銷量份額超過50%。本次補貼政策下，更高的能效補貼享受更多優惠，以及對於水電漲價預期下，消費者對能效要求更高，將有利於家電產品結構升級和存量更新換代。

投資建議：我們預計以300億的補貼總額對應15%的補貼力度，將有望拉動近2000億的銷售總額，對於2023年家電8700億的社零規模來說，拉動效果約達到23%，將有效提振家電內需。建議關注家電龍頭公司海爾智家、美的集團、格力電器和海信家電，以及廚衛空間和適老改造需求提升下，煙竈、智能水槽和智能馬桶等產品需求相應增加，建議關注老闆電器、華帝股份和億田智能。

風險提示：政策補貼總規模不及預期，原材料價格波動。（財信證券 袁瑋志,周心怡 ）

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