這一行業龍頭曾被無情拋棄 今年竟成80倍大牛股！
（原標題："夕陽"別樣紅！這一行業龍頭曾被無情拋棄，今年竟成80倍大牛股，背後有何邏輯？）
港股的紡織龍頭板塊近期走勢強勁，紛紛收復今年年初疫情之後的跌幅，部分個股創出歷史新高。李寧今年以來漲幅高達80%以上，安踏體育大漲超過50%，波司登上漲20%。
個股走牛的背後恰是服裝紡織類公司爲疫情考驗交上了靚麗的業績答卷，業績牛纔是真的牛。儘管服裝紡織行業長期被視爲夕陽行業，但由於業績的持續推動，申洲國際、李寧、安踏體育等上市以來均成爲上漲超過數十倍的大牛股。
其中的典型當屬申洲國際。申洲國際2005年上市之初並不被資本市場認可，並在2008年金融危機期間最低跌至0.5港元。2005年申洲國際的淨利潤僅爲3.51億元，但2019年該公司的淨利潤爲50.95億元，淨利潤相比十年前增長了約12倍。
申洲國際的股價在11月份創出了歷史新高，該股自2005年11月份在港股上市以來大漲近80倍，成爲不折不扣的大牛股。
11月26日，波司登2020年上半年業績出爐。截至2020年9月30日，波司登營收46.6億元，同比增長5.1%。歸屬股東淨利潤約人民幣4.9億元，同比增長41.8%，毛利率提升4.3個百分點至47.8%。
東方不亮西方亮，由於品牌的認知力強大，龍頭公司的線上收入迅猛上升，抵消了疫情帶來的影響。今年上半年，波司登全品牌在線銷售收入約人民幣5.4億元，同比上升76.4%。線上銷售的自營和批發收入分別約爲人民幣2.5億人民幣和2.9億人民幣。其中，今年雙十一波司登羽絨服業務線上零售金額同比上漲35%以上，波司登品牌全渠道銷售額突破15億元，主品牌波司登線上零售金額同比錄得約25%以上升幅，連續兩年位居國內服飾類榜首。此外，今年618期間，波司登銷售增長超過100%。
李寧近期公佈的2020年三季度運營數據顯示，從零售流水來看，線上三季度流水實現40-50%的增長，較上半年明顯提速。浙商證券認爲，李寧線上的增長主要來自8至9月超級品牌日、敦煌大秀（溯系列線上發售）、99購物節等線上活動的有效帶動。
安踏體育近期公佈的2020年三季度運營數據顯示，三季度公司復甦勢頭強勁，安踏主品牌零售額重返正增長，FILA和其他品牌較上半年實現加速增長，十一黃金週期間集團整體零售額同比提升40%，預示四季度有望延續強勁增長勢頭。分渠道看，安踏品牌整體在線上增長50%以上。浙商證券表示，安踏電商三季度較二季度加速增長，表現出公司針對消費者習慣變化所做出的改變。
業績持續走牛，紡織板塊牛股輩出
在持續業績的推動下，紡織板塊的龍頭走勢強勁。申洲國際的股價在11月份創出了歷史新高，該股自2005年11月份在港股上市以來大漲近80倍，成爲不折不扣的大牛股。
申洲國際是國內最大的縱向一體化針織龍頭企業，公司主要以代工(OEM))及委託設計(ODM)相結合的方式爲客戶製造針織品，2019年的前四大客戶耐克、優衣庫、阿迪和彪馬的訂單之和，約佔公司銷售額的86%。
因爲被視爲夕陽產業，賽道不佳，申洲國際2005年上市之初並不被資本市場認可，並在2008年金融危機期間最低跌至0.5港元。2005年申洲國際的淨利潤僅爲3.51億元，但2019年該公司的淨利潤爲50.95億元，淨利潤相比十年前增長了約12倍。
申洲國際的估值也隨公司業績上升而大幅擡升。在2006年到2009年的上市之初，公司估值(PE)一直在5倍左右，2008年最低曾達到過2倍附近。但自2010年後，公司的估值一路提升，特別是自2019年開始，市場將公司視爲稀缺龍頭供應商，估值已至35倍上下。公司的估值水平相比上市之初提升了6倍。
波司登已經連續三年大漲，如果自2018年初算起，波司登上漲了近470%。2018年3月，波司登提出了“聚焦主航道，收縮多元化”的全新品牌戰略，重塑“全球熱銷的羽絨服專家”品牌形象。東吳證券表示，波司登2017年冬天試水高品質、高單價的極寒系列（單價接近2000元），在2017年冬天獲得了極高的售罄率，這讓該公司意識到波司登品牌依舊具有很強的市場影響力，堅定了通過產品設計和工藝上的升級，搭配全新的營銷方式，塑造全新品牌的信心。
李寧自2004年上市以來漲幅高達近22倍。2019年年報顯示，李寧的淨利潤爲15億元，而2003年公司淨利潤僅有1億元，李寧上市以來淨利潤提升了14倍。安踏體育自2007年上市以來漲幅也高達20倍，2019年年報顯示，安踏體育的淨利潤爲56億元，而2007年年報顯示，安踏的淨利潤僅爲5.4億元，期間利潤上升超過9倍。
長期成長空間巨大
國信證券認爲，目前中國既爲全球第一大服裝消費市場，中國也是全球第一大紡織品服裝供應國，但在全球紡織服裝產業鏈龍頭企業的市值中，中國企業目前在前20名的市值佔比不到5%。
國信證券分析認爲，近十年來，中國紡織服裝行業供需兩側同時處於紅利消退後洗牌變革環境中，機遇與挑戰下，中國涌現了一批具備競爭優勢的龍頭企業，在今年的疫情考驗下，國際競爭力初步顯現，看好未來在雙循環和內循環新格局趨勢下，中國優秀龍頭企業的長期成長空間。
東方證券認爲，綜合三季報，後疫情時代紡織服裝行業出現三大趨勢：
一是龍頭企業加速線上佈局和數字化賦能。前三季度品牌服飾公司電商佔比普遍快速提升。
二是龍頭企業線下經營更追求質量和可持續性，疫情加速了對整個行業低效門店的出清，未來對經營質量的重視將成爲常態。
三是龍頭企業的費用投放更注重效率，線上營銷佔比提升，線上營銷可追溯性強，目標客戶定位更精準，投放效率相對較高，正成爲公司營銷方式的首選。