鄭眼看盤 | 樓市回暖不明顯，A股暫偏弱

本週A股在週一短暫上衝後即失去動能，全周表現整體上偏弱。上證綜指全周累計微跌0.07%至3086.81點；深綜指跌0.30%，創業板綜指漲0.15%，科創50指數漲2.20%，北證50指數跌1.59%。

週一A股的上漲應與 “國家大基金三期”相關利好消息相關，也與前一週末史上最嚴的《上市公司股東減持股份管理暫行辦法》共振。此外，統計局週一上午公佈的中國4月規模以上工業企業利潤顯著優於預期，亦對A股構成些支撐。

週三國際貨幣基金組織(IMF)週三在北京宣佈上調今年中國經濟增長預期0.4個百分點至5%，這對A股構成些支撐，但力度較爲有限。

本週一起，陸續有上海、深圳、廣州、天津等重要城市推出樓市放鬆政策，但地產股表現相對疲弱。

地產股走勢一般能折射出市場對樓市政策的看法，當市場對樓市看法得不到顯著改善前，通常股市中投資者人氣也較難改善。我國當前地產經濟在整體經濟中的佔比較高，且居民地產相關負債率也較高，所以當地產行業低迷時，投資者通常沒理由預期內需會快速恢復。

外圍方面因素本週亦構成些擾動。本週前幾天市場對美聯儲降息的預期有所弱化，人民幣匯率及A股走勢均承受些壓力，雖然週四及週五市場對美聯儲降息預期又有所回升，但週五新公佈的中國5月PMI指標顯弱，故A股表現得仍不太好。

週五上午統計局公佈的5月份中國製造業採購經理指數（PMI）從4月份的50.4降至49.5，而預期是持平於4月份的50.4。從分類指數看，新訂單指數由4月份的51.1降至49.6。同時公佈的5月非製造業PMI爲51.1，微微弱於4月的51.2，亦弱於預期的51.5。

週五晚間美國公佈的4月份核心PCE月率漲幅從3月份的0.3%降至0.2%，4月核心PCE年率漲幅持平於4月的2.8%。數據公佈前市場中有少數人懷疑年內都不可能降息，數據公佈後持這種預期的人幾乎消失，然而這份數據還不足以使市場相信美聯儲將在9月降息，仍有較多的人傾向於11月降息。下週美國將公佈非農數據，屆時或有更多線索。

A股近期大概率將延續震盪盤整格局，外圍利率走向不明及內部生產訂單數據趨淡及樓市回升暫不明顯等因素應暫時構成壓制。然而A股顯著下跌空間不太足，除政策面對股市下檔的明顯干預外，經濟政策應該也對股市下行空間構成些限制。

最近特別國債已發行了兩期，後續還有多期，隨着特別國債的陸續發行，總需求有望有所上升，或多或少應能抵消部分外需邊際趨降因素。

還有就是已宣佈過的“地方政府收儲已建成房屋”，雖然相關進展消息暫時不太多，但並不代表未來就不會產生變化。一旦市場之方面預期有較明顯改善，對股市的預期通常也會改善。

最後，很快就將於夏季將召開的重磅會議應該也構成了市場的潛在支撐。