中國雙抗投資地圖2024

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默沙東再次對中國創新藥資產出手，這一次瞄準的不再是ADC藥物，而是雙抗藥物。

8月9日，默沙東與同潤生物達成BD交易，以7億美元首付款的價格，拿下了CD3/CD19雙抗藥物CN201的全球權益。這也是繼百利天恆之後，中國創新藥license-out第二高的首付款。

無論是之前百利天恆的BL-B01D1，還是同潤生物的CN201，它們都是基於雙抗平臺的技術。算上2022年以5億美金首付款授權給Summit公司的AK112，雙抗平臺屢現大交易。

中國雙抗資產接連獲得MNC的青睞，這與前兩年MNC掃貨中國ADC如出一轍。中國雙抗管線，似乎開始接替ADC，成爲全球大藥企最關注的前沿資產。

01

中國資產嶄露頭角

截至目前，全球共有15款雙抗藥物曾獲批上市，除首款雙抗產品Catumaxomab因市場表現不佳退市外，其他14款產品均正常銷售。 其中就包括康方生物獲批上市的兩款雙抗產品，中國創新藥公司已經在全球雙抗賽道中佔據一席之地。

2024年上半年，全球雙抗藥物市場銷售額超60億美元，這還是在沒有考量很多2023年剛進入商業化階段潛力產品的情況下。也就是說，全球雙抗藥物市場規模將在2024年首次突破百億美元大關。

覆盤全球雙抗藥物發展之路，商業化進程並不平坦。Catumaxomab作爲全球首款上市的雙抗藥物，用於治療EpCAM陽性腫瘤引起的惡性腹水，率先在癌症領域開啓了雙抗治療時代。然而，這款藥物售價高昂，副作用大，幾乎沒有市場。2014年被停止銷售，最終在2017年6月正式退市。

受限於首款雙抗藥物孱弱的市場表現，動搖了藥企在雙抗賽道中的信心。至2020年之前，全球也僅有兩款雙抗藥物上市，分別是2014年上市的Blinatumomab和2017年上市的Emicizumab。

不過這兩款上市的雙抗產品很快向市場證明，不是雙抗平臺不給力，而是Catumaxomab做得太差勁。安進Blinatumomab營收一路增長，有望在今年突破10億美元大關；羅氏Emicizumab營收更是突破50億美元，成爲藥王級別的產品。

受這兩款雙抗產品帶動，藥企開始重新關注雙抗平臺，尤其是2022年更是成爲雙抗藥物的爆發之年，僅當年就有5款產品獲批上市。此後，每年均有數款產品獲批，雙抗賽道真正進入了活躍期，就連早已退市的Catumaxomab，也在凌騰醫藥的臨牀管線上又起死回，重啓了惡性腹水適應症研發，還試圖向胃癌和膀胱癌適應症擴展。

值得一提的是，雙抗並非聚焦於癌症技術平臺，除了在癌症領域表現出節節攀高的獲批數量外，在非癌領域市場顯得異常活躍。2024年4月，Nature刊發了CD19/CD3雙抗Blinatumomab成功治療6名難治性類風溼性關節炎患者的研究，爲雙抗市場又打開了一扇大門。

默沙東鉅額拿下CN201的原因，除了看中CN201在惡性腫瘤患者中具有良好的治療前景外，更重要的是，早期臨牀數據已有力證明CN201對於靶向並耗竭循環B細胞和組織B細胞具備潛力，默沙東將研究其自免疾病新型可擴展療法的潛力。

雙抗藥物的路越走越寬，這也是爲何MNC將被目光聚焦於中國雙抗資產的原因。

02

康方生物：敢與藥王試比高

康方生物無疑是國內雙抗龍頭，已獲批上市了卡度尼利和依沃西兩款雙抗藥物，且每款都有全球首發的頭銜。卡度尼利是全球首個腫瘤免疫治療雙抗新藥；依沃西是全球首個獲批上市的“腫瘤免疫+抗血管生成”機制的雙抗新藥。

基於雙抗藥物的放量，康方生物業績也迎來了暴漲時代。2023年總收入爲45.26億元，同比增長達440%，其中開坦尼（PD-1/CTLA-4）2023年銷售額爲13.58億元，佔產品總銷售額83%，不僅抵消了其他產品51%的銷售額下滑，還爲總銷售額帶來高達48%的正增長。

除商業化層面的成功外，康方生物亦是BD出海的大贏家之一。依沃西（PD-1/VEGF）還未上市，就在2022年底成功BD給了美股公司Summit，僅首付款就高達5億美元。也正是憑藉依沃西的海外權益，Summit在美股中重新煥發活力，今年股價暴漲僅350%。

今年5月底，康方生物發佈依沃西Ⅲ期研究HARMONi-2臨牀結果，再次將雙抗藥物推向高潮。數據顯示，依沃西單藥對比K藥單藥一線治療PD-L1表達陽性（PD-L1 TPS≥1%）的局部晚期或轉移性非小細胞肺癌（NSCLC）患者，達到無進展生存期（PFS）的主要研究終點，獲決定性勝出陽性結果，成爲全球首個且唯一在Ⅲ期單藥頭對頭臨牀研究中證明療效顯著優於K藥的藥物。

隨即，Summit在2024年6月與康方生物修訂許可協議，在原美國、加拿大、歐洲及日本的許可地區基礎上，擴大至中美洲、南美洲、中東及非洲地區。根據新修訂協議，康方生物可獲得7000萬美元首付款和里程碑款，以及銷售提成。

除兩款已經上市的藥物外，康方生物還有多款潛在全球首創或同類最佳的雙抗藥物，包括AK129（PD-1/LAG-3）、AK130（TIGIT/TGF-β）、AK131（PD-1/CD73）和AK132（Claudin18.2/CD47）。

03

百利天恆：玩出多抗新花樣

雙抗是腫瘤免疫的迭代產品，ADC是化療的迭代產品，而免疫治療+ADC是未來腫瘤聯合治療的核心方向之一。當多數藥企還在嘗試開展雙抗與ADC聯合治療時，百利天恆已在雙抗技術基礎上研發雙抗ADC，創下出海首付款之最的雙抗ADC藥物BL-B01D1，正是基於其自研的雙抗SI-B001研製而來。

2024年7月，BL-B01D1治療晚期實體瘤I期臨牀研究結果在國際頂級雜誌《柳葉刀腫瘤》發表，在既往治療失敗的多種實體腫瘤患者中均表現出突破性療效，特別是在多藥耐藥後晚期肺癌和鼻咽癌上，客觀緩解率（ORR）是目前所有治療藥物中最高的。

臨牀數據顯示，在EGFR突變非小細胞肺癌患者中，BL-B01D1客觀緩解率（ORR）達52.5%，疾病控制率（DCR）達87.5%，而目前標準治療ORR爲26.7%—48.1%；在EGFR野生型非小細胞肺癌患者中，BL-B01D1的ORR達30.6%，DCR達87.1%，而目前標準治療藥物有效率僅爲16.6%；在鼻咽癌患者中，BL-B01D1的ORR達37.8%，DCR達100%，而標準治療ORR爲23.5%—37.6%。

據百利天恆官網顯示，BL-B01D1針對非小細胞肺癌、小細胞肺癌、鼻咽癌、食管鱗癌、乳腺癌等多種癌症開展了單藥及聯合用藥的11項臨牀試驗，其中，EGFR突變型非小細胞肺癌、EGFR野生型非小細胞肺癌、鼻咽癌、食管鱗癌、三陰乳腺癌、HER2-HR+乳腺癌等6項臨牀試驗已處於Ⅲ期階段。

既然雙抗能成藥，那麼多抗理論上也行得通，百利天恆除了在研的SI-B001、SI-B003等雙抗外，又開發了GNC-038、GNC-039和GNC-035等3款全新機制創新藥，目前均已進入Ⅰ期臨牀試驗階段，該3款新藥是全球前3個進入臨牀研究階段的四體分子，此外，還有3款未披露靶點的多抗藥物處於臨牀前階段。

在雙抗的賽道上，百利天恆不僅從雙抗升級到多抗，且與ADC融合開發雙抗ADC，在臨牀開發上，又進行雙抗ADC（BL-B01D1）和雙抗（SI-B003）用於多種癌症的臨牀試驗，堪稱最具備想象空間的選手。

04

同潤生物：起得早又趕得巧

同潤生物是藥明生物在2018年孵化成立的biotech藥企。據CDE官網顯示，其從成立以來一共進行了CN201、CN202、CN401和CN1等4款1類新藥的臨牀試驗。

在創新藥寒冬的持續下，包括MNC在內的藥企均受到較大的資金壓力，砍管線成了應對寒冬的必要手段，同潤生物也不例外。據潤生物官網顯示，其目前的臨牀管線上僅剩下CN201和CN808002等兩款產品，除了CN201處於臨牀試驗階段外，CN808002仍處於臨牀前階段。

安進的Blinatumomab作爲全球首款且唯一獲批的CD3/CD19雙抗，至今已過去十年，但仍未有相同靶點的雙抗獲批上市。雖然安進經營該款藥物十年，纔有機會將其孵化成“十億美元分子”，但Blinatumomab自上市以來的市場表現非常穩定，年度銷售額一直持續增長，這也爲CD3/CD19靶點留下了良好的印象。

國內CD3/CD19雙抗管線本就不多，而作爲在該賽道“起牀”最早的同潤生物，在應對創新藥寒冬的管線調整上，最終只保留了CN201。2024年美國臨牀腫瘤學會（ASCO）年會上，同潤生物公佈了CN201治療復發/難治性成人急性B淋巴細胞白血病（R/R B-ALL）Ⅰ期研究結果。

臨牀數據顯示，在目標劑量達到20 mg及以上的劑量組，總緩解率達70%以上，且獲得緩解的患者90%以上爲MRD陰性。此外，在安全性方面，總體CRS發生率不到30%，且以1或2級爲主，3級CRS發生率爲3.9%，無4級以上CRS發生，入組的51例成人患者，尚未出現ICANS。

對比Blinatumomab治療R/R B-ALL患者需24 h持續靜脈輸注，共28天的給藥方式，CN201因增加了Fc段，半衰期較長，每週只需給藥一次，且每次只需持續2—3h左右，患者依從性得到了顯著提高。

優異的臨牀數據和顛覆市場現有CD19/CD3雙抗給藥方式的“臨門一腳”，讓急於佈局自免領域的默沙東看中了CN201。

05

信達生物：鐵樹何時開花？

信達生物是國內最早佈局雙抗管線的藥企之一，但卻並沒有實際成績。

尤其是這些年信達生物在雙抗上的佈局，略顯浮躁。對比2021年以來年報中臨牀管線規劃，不難看出信達生物在雙抗佈局上的彷徨。2021年報顯示，信達共有6款雙抗管線；而2022年報中，IBI-321、IBI-319和IBI-315消失不見；2023年報中，之前的IBI-323又消失不見。

加上在2021年消失不見的IBI-318，信達生物一共砍掉了5個雙抗管線產品。更有意思的是，信達生物砍雙抗管線的同時，可整體雙抗管線佈局卻是增加的。2022年和2023年增加的4款雙抗產品中，除了三抗IBI3003用於治療腫瘤領域，其他3款分佈在眼科和自免領域，而此前，其雙抗佈局爲單一的腫瘤領域。

信達之所以這麼做，或許是看到了羅氏Faricimab的潛力。Faricimab首個不完整年度的銷售額就達到了6.88億美元，今年上半年更是創下21.54億美元的銷售佳績，這讓信達生物也看到了VEGF雙抗在眼科領域的巨大前景。爲了在眼科雙抗賽道上分一杯羹，信達雙抗注意力也逐漸從腫瘤轉移到眼科。

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