中國最火獨角獸，暴雷了
“平地一聲驚雷起，萬頃風雨加於身。”
作者 | 王思琪
來源 | 投資家（ID：touzijias）
“平地一聲驚雷起，萬頃風雨加於身。”
近日，創投圈、AI行業，被Kimi母公司月之暗面的相關消息刷爆了。月之暗面創始人楊植麟、聯合創始人兼CTO張宇韜，正陷入“仲裁風波”。仲裁發起人是二人上一家公司（循環智能）的投資方。原因是，“未獲得原投資方同意，他們就已啓動融資並創立月之暗面。”
面對“仲裁風波”，有報道稱，楊植麟、張宇韜委託銘德律師事務所展開回應，“我們認爲該事項既缺乏法律依據，也不具備事實基礎，本所將依法提出抗辯。”該律師事務所表示。
爲何月之暗面動靜這麼大？引發創投圈與AI行業的高度關注？在於它們是2024年最火獨角獸。是商界鮮有，成立一年多就獲得“中國最富有資本天團”持續融資的明星公司。騰訊、阿里巴巴、美團、小紅書、紅杉中國、三七互娛、高榕創投、真格基金等“頂流”VC/PE、產業資本都投了，這家公司的估值更是瘋魔般暴漲到了33億美元（約238億元人民幣）。
其估值增幅速度堪稱“AI版字節跳動”。由此，它們鬧出了中國創投史上的罕見一幕。
一
新能源汽車大熱，資金端也沒殺紅眼。
但轉身全球最大風口AI，資金端是真的瘋了。
這種瘋體現在，爲了“爭搶”一家公司，知名投資人們，懶得裝了。“爭搶”的公司，即國內呼聲最高的AI獨角獸，月之暗面。而AI目前也是全球資本最爲青睞的前沿科技賽道。
月之暗面的故事要從2022年全球科技變局說起。當年，美國AI獨角獸OpenAI基於大模型GPT-3.5，發佈了AI聊天工具ChatGPT。該產品剛問世，就被定義爲“新世界的誕生”。微軟創始人比爾蓋茨對ChatGPT給予高度評價，“ChatGPT的出現，等同互聯網、電腦誕生。”
在全球科技巨無霸大佬們一頓追捧下，AI借ChatGPT又躍升成全球最大風口。AI之中，大模型熱度第一。國內，也開創了“大模型盛世”，是大廠投入規模最大領域，沒有之一。
國內早期大模型之戰，參與者皆大廠。百度“文心一言”、華爲“盤古”、騰訊“混元”、阿里巴巴“通義千問”、京東“言犀”等。中國產業資本江湖有三大CVC，騰訊、阿里巴巴、京東，這三大CVC不甘寂寞，一邊造大模型，一邊投大模型，間接搞出了“百模大戰”。
“百模大戰”釋放出了增量空間，大廠、資本、院校紛紛參與，締造“大模型盛世”。
根據百度文庫一份報告顯示，大模型細分領域-通用大模型-垂直領域大模型數量近200個，覆蓋超40個賽道，涉及新能源汽車、芯片、智能製造、醫療健康、航空航天、數字產業等。有分析人士曾預測，“大模型將適用於各行各業，會釋放出難以想象的消費級應用市場。”
總之就是一句話，“AI或重構世界。”所以，2023年，AI是吸金行業。AI概念股被爆炒，AI創業公司頻繁融資，就連跟AI關聯度不高的行業也要“AI+”，“押寶AI彷彿能一夜暴富。”
“百模大戰”大戰了一年，行業熬出了5只獨角獸。分別是月之暗面、智譜AI、零一萬物、MiniMax、百川智能。這5家公司成了國內大模型投資風向標，其中最熱的就是月之暗面了，它們的產品Kimi在2024年幾乎“絕殺”了其它友商，二級市場甚至出現了Kimi概念股。
“誰跟Kimi合作，彷彿也能一夜暴富。”
二
“彷彿能一夜暴富”帶來的快感，環繞着月之暗面與楊植麟。
當然，楊植麟確實很牛。他號稱“90後AI第一人”。在清華大學讀書期間，就展現出了過人的AI“天賦”，後去美國卡內基梅隆大學語言技術研究所攻讀博士，在國內對大模型一頭霧水時，他就具備了豐富的大模型經驗，受聘全球大廠，是AI行業難得可貴的年輕人才。
但在OpenAI未推出ChatGPT的2016年，大模型基本無人問津。也沒VC/PE、產業資本專注投這個冷門賽道。回到國內，楊植麟拉着清華校友張宇韜、陳麒聰等人，決定發力AI。
他們成立了一家名叫循環智能的公司，給B端企業客戶提供會話智能解決方案。資本的眼睛有時候總是比鷹尖，得知清華學霸天團創業，不投冷門的VC/PE蠢蠢欲動，它們想賭一個未來。用軟銀創始人孫正義的話說，“萬一夢想要實現了呢，我就是站在頂峰之上的贏家。”
VC/PE不投未來，還叫什麼VC/PE？包括紅杉中國、博裕資本、萬物資本、真格基金、金沙江創投、靖亞資本、華山資本在內的“頂流”投資機構，火速入局循環智能，大資本不着急，有耐心，等得起。一等，就是5年，2021年之後，循環智能在AI行業就很少有動靜了。
源自2021年之前，AI遭遇大洗牌，泡沫太大艱難商業化，投資人談AI色變。“AI教父”、創新工場董事長兼CEO李開復曾表示，“熱點都有周期。”即便不遺餘力的爲AI奔走，他依然認爲，“如果行業內估值不平衡，就會讓創業者在融下一輪時面臨很大問題和挑戰。”
與之對應的是，2021年開始，高估值AI公司很難繼續融資，循環智能不曾例外。眼見未來撲朔迷離，楊植麟與循環智能的投資方傳出了“分歧”，並給創立月之暗面埋下伏筆。
後續故事就跟前面銜接了，AI捲土重來變全球最大風口，楊植麟抓住機遇，切換賽道，攻堅大模型，他在循環智能的經驗，給他二次創業打下地基，這是月之暗面突然起飛的關鍵。VC/PE不是傻子，沒人會給“真·初出茅廬公司”砸下重金，月之暗面減少了試錯成本。
楊植麟二次創業，聲勢浩大，循環智能老股東紅杉中國、真格基金再次押注了新公司。踩到了風口，豬都能飛起來，何況“90後AI第一人”創業，月之暗面得到了資本空前加持。騰訊、阿里巴巴、美團龍珠、小紅書、三七互娛、高榕創投、Monolith礪思資本等一擁而上。
結果，月之暗面僅用一年多時間，估值就從0暴漲到33億美元。要知道，字節跳動融資到C輪估值才5億美元，月之暗面B輪估值就33億美元了，“AI版字節跳動”名副其實。
三
“誰不眼紅？”
一家前沿科技創業公司，IPO不IPO的是後話，是餅。
下一輪投資方進來，是實打實的效益。按着當前月之暗面的估值，再有新股東進來，老股東會迎來“潑天的富貴”。可新股東入局的成本極高，錯過字節跳動是遺憾，錯過月之暗面亦是遺憾，唯一希望是，新股東會在更大的估值增長空間內及IPO時獲取資本退出收益。
就像字節跳動的最後一輪投資方，只要字節跳動IPO，便是“潑天的富貴”。一切是後話，是安慰。這次月之暗面的“仲裁風波”，說白了是，“賭未來的那波投資方沒拿到安慰獎。”
投資循環智能，賭的危險極大。投資月之暗面至少是在確定性的風口上賭，風險降低。“有人是炮灰，有人在享福。”這就有了，2024年創投圈最響的雷，罕見的“仲裁風波”。
爲何說罕見？投資人找創業者麻煩不新鮮，新鮮的是，一個創業者牽扯兩家公司，且兩家公司的投資方也差不多。比如發起仲裁的是“頂流”金沙江創投、博裕資本、萬物資本、靖亞資本、華山資本。這5家VC/PE的情況是，完美錯過了楊植麟的二次創業，錯過了估值暴漲。
原先的循環智能呢？爛尾了。天眼查APP上，楊植麟間接持股的北京循環智能科技有限公司貼上了“經營異常”標籤。5家VC/PE在香港提起仲裁的理由是，“楊植麟、張宇韜，在未獲得循環智能投資方的同意豁免書之前，就啓動融資並創立月之暗面。”導致投資方不滿。
消息流出時，是“聲討楊植麟，把投資人給陰了。”
緊接着，楊植麟、張宇韜委託銘德律師事務所展開回應，“我們認爲該事項既缺乏法律依據，也不具備事實基礎，本所將依法提出抗辯。”輿論又說，“5家VC/PE想合夥摘桃子。”
問題的核心是，解決核心的問題，“楊植麟違不違規？”“如果楊植麟違規，現在的投資方可能會一夜夢碎，估值崩盤。如果楊植麟不違規，就是5家VC/PE吃了投資幻滅的苦果。”
“如果不違規，說明楊植麟技高一籌，他比賈躍亭、陸正耀厲害。”但這件事反映深刻的是一級市場的AI投資現狀，“缺好項目”。創投圈詫異的點是，竟然有金沙江創投，金沙江創投的朱嘯虎是“風口上起舞”的投資人，共享單車風口，他是推動者之一，投了小紅書。
小紅書又投了月之暗面，小紅書同樣是朱嘯虎基金的出資方，如今要變對手了？有比這“狗血”的劇情嗎？有趣的是，月之暗面火是真的，卻不是一家商業模式成熟的公司。它們仍身處早期階段，充滿變數。該階段，公司需要的是耐心資本，並非“平地一聲驚雷起”。
此外，月之暗面似乎沒有表面上的“光鮮亮麗”。據《晚點LatePost》報道，月之暗面2024年的“出海”之旅十分忐忑。9月，公司暫停了兩款面向C端的出海產品Ohai和Noisee。公司近期，還曝出了人事大雷，“多位出海產品負責人選擇離開月之暗面，自己創業。”
其中，Noisee的前產品負責人明超平，在離職後以5000萬美元估值爲自己的新創業項目融資，獲得了兩家月之暗面股東的投資意向。Ohai的前產品負責人也選擇了離職。亂，太亂了。月之暗面的投資方要投前產品負責人明超平的新創業項目？這是看熱鬧不嫌事大？
月之暗面，顯然還有更大的瓜。那麼，你看好月之暗面與楊植麟嗎？