中金分析師最新解讀“國九條”：這些重點建議關注

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李求索（中金公司研究部首席國內策略分析師）

《國務院關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》簡評

繼2004年、2014年兩個“國九條”之後，時隔10年，國務院再次出臺資本市場指導性文件。基於證監會介紹，本次文件相比前兩次有三個重要特點：一是充分體現資本市場的政治性、人民性；二是充分體現強監管、防風險、促高質量發展的主線；三是充分體現目標導向、問題導向，加快建設安全、規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。

從文件內容來看，本次《意見》分爲九個重要方向，新提法、新亮點較多。我們建議關注以下領域：一是在總體要求上，提出未來5年基本形成資本市場高質量發展的總體框架。二是嚴把發行上市准入關方面，關注上市環節趨嚴，如提高主板、創業板上市標準，完善科創板科創屬性評價標準；明確上市時要披露分紅政策；強化新股發行詢價定價配售各環節監管。三是嚴格上市公司持續監管方面，關注分紅監管的強化，如對多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實施風險警示；推動一年多次分紅、預分紅、春節前分紅等。制定上市公司市值管理指引。四是加大退市監管力度方面，關注收緊財務類退市指標、進一步暢通多元退市渠道、進一步削減“殼”資源價值、加強併購重組監管、嚴厲打擊違法行爲等。五是加強證券基金機構監管，關注支持頭部機構通過併購重組、組織創新等方式提升核心競爭力等。六是增強資本市場內在穩定性方面，關注交易監管加強、健全預期管理機制等。七是大力推動中長期資金入市方面，關注發展權益類公募基金，大幅提升權益類基金佔比；推動指數化投資發展；提升企業年金、個人養老金投資靈活度；鼓勵銀行理財和信託資金提升權益投資規模等。八是進一步全面深化改革開放，包括着力做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融五篇大文章；推動股票發行註冊制走深走實；穩慎有序發展期貨和衍生品市場；拓展優化資本市場跨境互聯互通機制等。九是推動形成促進資本市場高質量發展的合力方面，包括深化央地、部際協調聯動。落實並完善上市公司股權激勵、中長期資金、私募股權創投基金、不動產投資信託基金等稅收政策，健全有利於創新資本形成和活躍市場的財稅體系等。

同時，證監會黨委書記、主席吳清同日就貫徹落實該意見接受專訪，解讀意見出臺的重要意義、未來一個時期資本市場發展目標、落實意見提出的各項政策舉措、形成共建共治共享的資本市場有效治理、加強證監會自身建設等。建議關注“1+N”政策體系的形成，“1”就是意見本身，“N”就是若干配套制度規則。吳主席表示“1+N”政策體系的主線就是強監管、防風險、促高質量發展。這是一個相輔相成的有機整體，必須一體推進，系統落實。

總的來看，本次《意見》指明瞭中長期我國資本市場的發展方向，結合此前二十大精神及去年召開的中央金融工作會議要求，在多項重要領域上做出明確部署。本次《意見》發佈對進一步完善資本市場基礎制度，優化資本市場投融資功能，促進上市公司高質量發展等方面具有重要意義，助力實現建設金融強國，引導資本市場更好服務實體經濟。

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