中潤光能衝刺創業板 募資擴產或帶來消化問題

每經記者：朱成祥 每經編輯：陳俊傑

光伏行業融資、再融資漸趨退潮之際，電池片巨頭中潤光能仍然繼續其IPO（首次公開募股）之路。11月30日，中潤光能披露《審覈中心意見落實函的回覆》，意味着其距離登陸創業板或許又近了一步。

中潤光能擬募資40億元，20億元用於年產8GW（發電裝機容量）高效光伏電池項目（二期），20億元用於補充流動資金。根據審覈中心意見落實函的回覆，其募資調整爲23億元，8GW光伏電池項目資金不變，3億元用於補充流動資金。

需要注意的是，中潤光能主要客戶爲晶科能源、晶澳科技、阿特斯、隆基綠能等組件廠商，但在2021年開啓的光伏“一體化”大潮下，組件廠商也紛紛自建電池片產能。若光伏行業成本競爭加劇，導致下游客戶持續提升自有電池片使用比例，是否會對中潤光能電池片產能的消化帶來影響？對此，《每日經濟新聞》記者12月6日致電招股書中披露的中潤光能電話，但未能接通。隨後記者發送採訪函，截至發稿尚未收到回覆。

電池片產能大擴張

IPO、再融資放緩，在某種程度上是對光伏行業產能過剩的擔憂。而中潤光能正在積極擴展產能。2022年，其電池片產能爲14.44GW，產能利用率爲98.90%；2023年1~6月產能爲16.29GW，產能利用率爲91.22%。招股書顯示，截至2023年6月末，公司擁有電池片產能45.04GW，2023年末，公司電池片產能規模將擴大至超過50GW。

《審覈中心意見落實函的回覆》顯示，截至2022年6月30日，中潤光能電池片產能爲14.42GW。2022年下半年以來，隨着江蘇龍恆二期及三期、中潤徐州基地、中潤滁州基地以及海外基地部分產能陸續建成投產，公司優質產能規模有序擴張，預計2023年末將形成單晶電池片產能約63.30GW。

從2022年6月末至2023年末，中潤光能一年半電池片產能將增加48.88GW；從2023年6月末至2023年末，半年時間其電池片產能也將增加18.26GW。

需要注意的是，中潤光能主要組件客戶也在積極自建電池片，特別是N型電池片。招股書顯示，中潤光能2023年1~6月前五大客戶分別爲晶科能源、晶澳科技、阿特斯、英利能源、陽光能源，佔當期營收比例分別爲21.76%、14.08%、12.29%、4.48%和3.42%。其中，前三大廠商都已開啓“一體化”戰略。

不過，據中潤光能招股書數據，晶科能源電池片產能雖較大，但產量卻未跟上。2022年末，晶科能源電池片產能爲55GW，產量爲32.70GW。

組件產能相對較小

對於下游客戶“一體化”，中潤光能在《審覈中心意見落實函的回覆》中表示，據CPIA（中國光伏行業協會）統計，2022年度PERC電池片設備投資額約爲1.5億元/GW，TOPCon電池片設備投資額約爲1.8億元/GW，而同期組件設備投資額爲6000萬元/GW，相比之下電池片環節投資強度更高。在電池片環節技術迭代速度相對較快的背景下，較高的投資金額加劇了投資風險，組件廠商通常根據自身組件產能靈活匹配電池片產能，客觀將持續存在產能缺口，例如晶科能源2022年末產能缺口約15GW，預計至2023年末產能缺口將上升至20GW。

可以看出，“一體化”廠商電池片擴產是否擠壓中潤光能市場空間，取決於這些廠商的產能缺口。

而以晶澳科技爲代表，卻在不斷提升其硅片、電池片自供比例。晶澳科技10月27日於互動平臺表示，預計到2023年底，組件產能將達95GW，硅片和電池產能將達到組件產能的90%左右。

或受下游廠商“一體化”壓力，電池片龍頭通威股份、愛旭股份也紛紛開啓“一體化”。據愛旭股份2023年中報，其認爲N型ABC組件將成爲公司業績第二增長極。下半年，公司N型ABC組件實現批量出貨，將在原先PERC電池業務基礎上爲公司帶來經營業績的第二增長極，持續提升公司競爭力。

與龍頭相比，中潤光能組件產能相對較小。其表示，公司在深耕太陽能電池片領域的同時，也適當投建了部分組件產能，以優化產業鏈佈局，且便於自主檢測和推進電池片升級，更有效匹配下游需求，截至報告期末（即2023年6月末）公司擁有境內組件產能4.5GW。

12月7日，InfoLink Consulting（機構名稱）發文點評，（電池片）當前的價格與過剩的格局也將阻礙新玩家的投產，預期這樣的現象仍將繼續發生，直到行業供需節奏穩定爲止。