中信證券遏制變相T+0交易，如何影響融券市場？

中新經緯2月28日電 (周奕航)近日，中信證券在其APP發佈提示，宣佈將落實證監會“嚴禁向利用融券實施日內迴轉交易(變相T+0交易)的投資者提供融券”的要求，引起市場廣泛關注。

變相T+0被禁

中信證券提示稱，根據2024年2月6日《證監會新聞發言人就“兩融”融券業務有關情況答記者問》的要求，證券公司應加強對客戶交易行爲的管理，嚴禁向利用融券實施日內迴轉交易(變相T+0交易)的投資者提供融券，請各位投資者知悉並遵守相關規定要求。

目前，A股市場股票實施T+1交易規則，但仍存在部分投資者在同一交易日內，既融券賣出某隻股票，又通過擔保品買入這隻股票，變相實現T+0的效果。

香頌資本董事沈萌向中新經緯表示，變相T+0交易行爲可能會導致部分投資者爲了追求短期利益，利用內幕信息或者市場操縱手段獲取不當利益，導致市場波動加劇，增加市場風險。

南開大學金融發展研究院院長田利輝在接受中新經緯採訪時指出，券商落實“嚴禁向利用融券實施日內迴轉交易(變相T+0交易)的投資者提供融券”的要求，無疑會對依賴日內迴轉交易策略的投資者產生重大影響。但通過限制日內迴轉交易行爲，有助於投資者更加關注長期價值投資，而非短期投機行爲。

監管多次規範融券業務交易規則

值得一提的是，自去年以來，證監會多次出手規範融券行爲。2023年10月，證監會取消了上市公司高管及核心員工通過參與戰略配售設立的專項資產管理計劃出借，並限制其他戰略投資者在上市初期的出借方式和比例。

今年1月28日，證監會宣佈，自3月18日起，將轉融券市場化約定申報由實時可用調整爲次日可用，對融券效率進行限制。證監會稱，該措施意在突出公平合理，降低融券效率，制約機構在信息、工具運用方面的優勢，給各類投資者更充足的時間消化市場信息，營造更加公平的市場秩序。

2月6日，證監會新聞發言人在答記者問時，提出了進一步加強融券業務的監管安排。其中，證監會對融券業務提出三方面加強監管的措施：一是暫停新增轉融券規模；二是要求證券公司加強對客戶交易行爲的管理，嚴禁向利用融券實施日內迴轉交易(變相T+0交易)的投資者提供融券；三是持續加大監管執法力度，依法打擊利用融券交易實施不當套利等違法違規行爲，確保融券業務平穩運行。

在監管持續加碼的背景下，多家券商也有所動作。2024年1月，廣發證券發佈了調整融資融券負債償還規則的通知，宣佈禁止融資買入證券用於償還融券負債，即信用賬戶中現券持倉少於融資合約數量時不允許現券還券，該調整在2024年1月15日起生效。

除此之外，1月19日，中信建投證券也發佈公告，宣佈禁止投資者通過融資買入的證券償還融券。華西證券也在2月6日發佈公告，稱爲了貫徹落實證監會對融券業務的監管要求，在當前市場形勢下，爲維護市場正常秩序，降低市場壓力，決定自即日起暫停融券券源供給，恢復時間將另行公告。

如何影響融券市場？

在沈萌看來，機構投資者與普通投資者之間可能存在一定信息差和交易優勢，但這並不意味着可以隨意利用市場規則來追求短期利益。違規融券交易逐步被禁止，在一定程度上能夠保證所有投資者在相同的市場環境下進行競爭，從而實現市場的長期穩定發展。

“禁止變相T+0交易，有助於維護市場的公平、透明和規範，保障投資者的合法權益。”田利輝稱，這一政策推動資本市場向更加規範化、成熟化的方向發展；通過加強監管和規範市場行爲，有助於提升市場的整體運行效率和競爭力。

資深投行人士王驥躍則向中新經緯表示，券商禁止的“變相T+0交易”行爲，嚴格意義上來說並非是明顯違規行爲，而是可能對市場有重大影響的，不是很合理且公平性有待商榷的行爲。券商通過業務規範來進行調整，可以進一步促進市場公平。

“當下融券交易爭議較大，在市場不穩定時期，監管部門先控制規模，總結經驗教訓，再出臺製度予以規範，也是對市場負責任的舉措。另外，也需要多做宣傳和解釋工作，可以打消投資者疑惑。”王驥躍稱。

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責任編輯：魏薇 李中元