中藥注射液企業大理藥業或被實施退市風險警示

本報記者 晏國文 曹學平 北京報道

2023年年報披露前，中藥注射液企業大理藥業（603963.SH）股價大起大落。

2021年和2022年，大理藥業已經連續兩年淨利潤和扣非淨利潤爲負值。2023年，大理藥業預計淨利潤和扣非淨利潤同樣均爲負值，且主營業務收入低於1億元。按照《上海證券交易所股票上市規則》，大理藥業公司股票在2023年年度報告披露後，可能被實施退市風險警示（即在公司股票簡稱前冠以“*ST”字樣）。

多年以來，大理藥業每年研發投入僅百萬元級別。與上市初期面臨的產品單一情況一樣，目前大理藥業主要產品仍然爲醒腦靜注射液和參麥注射液。在2021年至2023年的三次中成藥集採中，大理藥業核心產品一次未中選、一次爲備選、一次爲中選，但業績進一步下滑，老產品優勢喪失，新產品後繼乏力。

大理藥業業績預告披露，2023年公司經營業績同比增虧的主要原因是：受中成藥集中帶量採購的影響，公司主營產品銷售價格和銷量均有所下滑，毛利減少。

面對目前的局面，公司主要會採取哪些改變或挽救措施？就企業經營發展相關問題，大理藥業方面未對《中國經營報》記者的諮詢和採訪進行迴應。

每年研發投入僅百萬元級別

自今年1月31日大理藥業2023年業績預虧公告發布起，其股票價格劇烈波動。3月12日起，大理藥業股票價格連續8個交易日漲停，而後又3個交易日跌停。4月9日和10日連續漲停，4月11日、12日、15日和16日連續4個交易日跌停。4月17日，股價再次漲停。

股票價格異常波動的背後，市場上並無大理藥業的利好消息。

2021年和2022年，大理藥業營業收入分別爲1.72億元、1.32億元，歸屬淨利潤分別爲0.42億元、0.18億元；扣非淨利潤分別爲-0.45億元、-0.23億元。可以看出，其營業收入和淨利潤在持續下滑，扣非淨利潤虧損減少。

經財務部門初步測算，公司預計2023年實現歸屬淨利潤爲-2200萬元到-1800萬元，與上年同期（法定披露數據）相比，將增加虧損429.85萬元到29.85萬元，扣非淨利潤爲-2700萬元到-2200萬元。預計2023年實現營業收入8300萬元到9200萬元，扣除與主營業務無關的業務收入和不具備商業實質的收入後，營業收入爲8200萬元到9100萬元，低於1億元。因此，大理藥業股票面臨被實施退市風險警示。

大理藥業研發實力比較薄弱，首先體現在研發投入較低。2022年，大理藥業研發投入合計僅爲92.7萬元，研發投入佔營業收入的比例僅爲0.7%。2021年及之前年度，大理藥業研發投入普遍在100萬到300萬元之間，佔營業收入的比例一般在1%上下。另外，2023年上半年，大理藥業研發投入爲58.4億元。

同期，大理藥業的銷售費用卻一直保持較高水平。2020年至2022年，大理藥業銷售費用分別爲1.27億元、1億元、0.74億元，佔營業收入的比例分別爲59.6%、58.8%、55.7%。2023年上半年，大理藥業銷售費用爲0.3億元。

其次，大理藥業研發團隊人員也顯得非常稀少。多年來，大理藥業研發人員一直僅有8名。2022年年報披露，大理藥業研發人員僅8人，學歷水平分佈情況是碩士研究生1名、本科生7名。2017年上市之初，大理藥業研發人員有10人，爲最高值。

仍以上市初期兩個產品爲主

如此單薄的研發團隊和實力，何以產出有效的研發成果呢？

大理藥業主要產品爲醒腦靜注射液、參麥注射液。上市之初，兩大核心產品爲公司貢獻絕大部分收入。目前，兩個產品仍爲其主要收入來源。

大理藥業上市之初，包括大理藥業在內，國內有3家企業生產醒腦靜注射液，7家企業生產參麥注射液。大理藥業在醒腦靜注射液、參麥注射液市場所佔份額均居中靠前。

目前，醒腦靜注射液、參麥注射液的市場參與者基本保持穩定。國家藥監局數據顯示，生產醒腦靜注射液的企業仍爲此前3家，生產參麥注射液企業有8家，比此前增加1家。

隨着集採進入制度化、常態化實施階段，中成藥集採也日漸成熟。醒腦靜注射液、參麥注射液多次進入省際聯盟集採和全國中成藥集採。

在2021年12月舉行的十九省（區、市）中成藥聯盟集中帶量採購中，參麥注射液由四川升和藥業、河北神威藥業、四川川大華西藥業、雲南植物藥業等4家企業中選，而以此爲最核心產品的大理藥業遺憾未中選。

對於此次未中選產生的不利影響，據大理藥業公告披露，中選結果於2022年4月在聯盟區域內各省開始陸續執行，隨後公司產品在聯盟區域內銷量出現持續下滑。

在2022年4月舉行的廣東聯盟清開靈等中成藥集中帶量採購中，醒腦靜注射液由河南天地藥業、無錫濟煜山禾藥業中選，二者分別有1個和3個規格中選。而大理藥業3個規格均僅爲備選。

對於此次集採對公司的影響，大理藥業公告表示，公司主要產品醒腦靜注射液參與的廣東聯盟清開靈等中藥集中帶量採購結果爲備選，中選結果於2023年年初開始陸續執行，至2023年5月公司醒腦靜注射液基本退出該聯盟區域內的公立醫院的銷售，在該聯盟區域內的銷量下降。

另外，在2023年6月舉行的全國中成藥採購聯盟集中帶量採購中，大理藥業醒腦靜注射液中選，價格爲15.18元/支。

據大理藥業此前披露的相關公告，2022年度，公司醒腦靜注射液銷售額約爲1.13億元，佔公司營業收入的85.15%。其中，在以上聯盟地區醒腦靜注射液銷售額爲1.11億元，佔醒腦靜注射液銷售額的98.36%，佔公司營業收入的83.75%。

另外，2023年1—3月，醒腦靜注射液銷售額約爲2746萬元，佔公司營業收入的74.45%。其中，在以上聯盟地區醒腦靜注射液銷售額爲2713萬元，佔醒腦靜注射液銷售額的98.8%，佔公司營業收入的73.55%。

大理藥業當時在公告中表示，本次擬中選可能會對公司醒腦靜注射液在以上聯盟地區未來2年的銷售情況產生積極影響。

不過，最終影響和效果出乎公司的預料。大理藥業在2023年業績預告中表示：“公司參與的2023年全國中成藥採購聯盟集中帶量採購，聯合採購辦公室於6月21日發佈了中選結果，公司主要產品醒腦靜注射液已中選。但大多數省份集中在2023年10月31日及之後纔開始執行中選結果，中選結果執行之前，經銷商、醫院都處於等待觀望狀態，在此期間訂單量大幅下滑；開始執行中選結果後，雖然銷量逐步回升，但由於銷售價格大幅下降，導致毛利減少。”

大理藥業醒腦靜注射液、參麥注射液屬於小容量注射液業務板塊。近幾年，大理藥業小容量注射液板塊業務毛利率從此前的80%以上，下跌至2022年的60.32%。

（編輯：曹學平 審覈：童海華 校對：劉軍）