週末重點速遞丨券商研判7月市場將築底企穩；“科八條”助力半導體國產替代加速

（一）重磅消息

據新華社消息，國務院公佈《稀土管理條例》，自2024年10月1日起施行。其中明確稀土資源屬於國家所有，任何組織和個人不得侵佔或者破壞稀土資源，國家對稀土資源實行保護性開採。規定對稀土開採和稀土冶煉分離實行總量調控，並優化動態管理。進一步規範稀土綜合利用，建立產品追溯制度，嚴格流通管理。

（二）券商最新研判

東莞證券：7月份投資策略，震盪反覆中築底企穩

隨着專項債加快發行、超長期特別國債項目落地，基建投資有望保持韌性，對內需提供一定支撐；中美貨幣政策週期差繼續收斂，國內貨幣政策仍存發力空間；發達經濟體復甦補庫、半導體週期上行等因素有望繼續維穩我國出口、製造業鏈條；新“國九條”背景下，資本市場改革預期明朗，“科創板八條”助力科創板投資吸引力提升。

從技術面看，滬指周K線錄得6連陰，資產價格或已充分反饋了投資者的悲觀預期。經過持續震盪回調後，當前A股已具有較高的性價比和安全邊際，後市穩增長政策加碼，結合當前資本市場政策紅利下，制度不斷完善，或對市場形成較強支撐。

7月重磅會議召開，政策預期可能推動市場風險偏好回升。此外，房地產去庫存不斷落實推進，降準降息仍有空間，財政、產業等政策繼續在擴大需求方面發揮效應。隨着市場拋壓的逐步釋放，市場信心有望重新凝聚，夯實A股走穩基礎，大盤或在震盪反覆中漸進築底回升。

板塊上，建議關注金融、TMT、電力設備、公用事業、機械設備、基礎化工和家用電器等板塊。綜合市場以及基本面等因素，7月建議超配金融、TMT、電力設備、公用事業等。

中國銀河：貨幣政策委員會例會解讀，三個明確的政策信號

6月28日，中國人民銀行貨幣政策委員會召開2024年第二季度例會。貨幣政策總基調延續，本次例會更強調加快推動已出臺政策的落地生效。重點關注以下三點變化：

變化1，央行判斷貨幣政策面臨的外部環境出現改善，貨幣政策操作空間可能逐步釋放。進入二季度，全球部分經濟體開啓降息，貨幣政策出現轉向。央行對外部環境的判斷由“發達經濟體利率保持高位”，轉變爲“主要經濟體經濟增長和貨幣政策有所分化”。這意味着，央行已觀察到外部環境出現積極變化，匯率對貨幣政策的制約可能出現變化。本次例會央行對匯率的篇幅有所縮減，意味着央行判斷匯率階段性壓力尚未解除，意在引導市場預期。

變化2，強調推動新設立的結構性貨幣政策工具落地生效。現階段央行結構性貨幣政策工具的方向重點在科技和房地產。結構性政策工具的規模不會無限擴張，而是“聚焦重點、合理適度、有進有退”，已實現階段性目標的工具會及時退出。這意味着，央行短期更重落實，而非快速擴張。

變化3，已落地的房地產金融支持政策推進速度將加快。央行已推出針對房地產的支持政策，下一階段則重在落實。本次例會強調“充分認識”房地產市場供求關係的新變化，“順應人民羣衆對優質住房的新期待”。意味着，房地產政策的空間可能超出市場預期，“以舊換新”推動改善型住房需求的政策可能加碼。

展望下半年，貨幣政策基調仍將延續“穩健的貨幣政策要靈活適度、精準有效”。房地產支持政策方面，根據前期測算，消化存量房產所需的資金支持可能大於3.96萬億元。現存的“保障性住房再貸款”可能帶動5000億的信貸規模與所需資金還有較大的缺口，預計“保障性住房再貸款”的規模未來有可能擴容，或者創設新的結構性貨幣政策工具可以資金支持。也有可能重啓PSL，如果重啓，PSL的利率可能會下調25~30BP。

（三）券商行業掘金

天風證券：“科八條”助力行業發展，看好半導體國產替代

上週半導體行情大幅領先於全部主要指數，行業週期當前處於相對底部區間。短期來看，應該提高對需求端變化的敏銳度，優先復甦的品種財務報表有望優先改善。長期來看，半導體藍籌股當前已經處於估值的較低水位，經營上持續優化迭代的公司在下一輪週期高點有望取得更好的市場份額和盈利水平。創新方面，預計人工智能、衛星通訊、MR將是較大的產業趨勢，產業鏈個股有望隨着技術創新的進度持續體現出主題性機會。

“科八條”支持併購重組，半導體“硬科技”板塊公司或受益。政策強化科創板“硬科技”定位；優化科創板上市公司股債融資制度；更大力度支持併購重組；完善股權激勵制度等。“科八條”的發佈有助於科技公司高質量發展，其中優化融資制度支持併購重組有助於產業鏈公司強強聯合，打造出大型具有國際競爭力的科技公司，半導體“硬科技”板塊公司或受益。

半導體行業部分公司披露近期經營數據公告，行業庫存2024H1已迴歸正常，需求端復甦和新產品等因素讓部分公司重回高增長，建議關注中報高景氣公司的投資機會。展望下半年，消費電子新機發布和消費節的到來，半導體行業預計進入傳統旺季，預計行業下半年好於上半年。

建議關注半導體設計方面，包括普冉股份、江波龍、東芯股份等；半導體材料設備零部件方面，包括雅克科技、精測電子、長川科技等；IDM代工封測方面，包括時代電氣、士蘭微、揚傑科技等。

中航證券：OpenAI斷供國內開發者，國產大模型爭先搶佔API空白

6月25日，OpenAI向中國用戶發佈郵件稱，自7月9日起阻止來自非支持國家和地區的API流量。

該消息助推則國產大模型無痛搬家服務立即上線。短期來看，給了國內大模型公司“自我營銷”的機會，藉機爭奪更多的用戶；長期來看，能夠倒逼國內大模型迭代加速發展，驅動中企加速自主研發。

國產大模型正全面趕超，國產“平替”在路上。國產大模型在多個測試場景中排名靠前。從“財經新聞標題創作”場景來看，商湯商量SenseChat-5、字節豆包Doubao-pro-32k和百度ERNIE4.0等，在信息提煉準確和重要新聞點突出方面與谷歌的Gemini1.5Pro不相上下。相較於2022年底，國產模型的能力已經大幅提升，能夠滿足各個場景下的不同需求，完全有能力承擔國內大部分企業所需的模型能力，並在持續迭代升級進程中。

投資建議上，國產大模型有望受益於OpenAI的管控，且當下國產大模型的能力已基本超越GPT-3.5，有望加速實現國產“平替”進程。建議兩條投資主線：一是，目前獲得大模型備案的應用公司，比如崑崙萬維、萬興科技、華策影視等；二是，大模型進化需優質視頻素材、文字標註及合成數據的持續投喂，可關注視頻素材庫華策影視、中廣天澤等，文本素材庫中文在線、中國科傳等。