資金動能不足 大盤有待突破

美股持續上升，道指進一步創出歷史新高，向20000點逼近。事實上，投資者憂慮利率將加快上升，令資金由債券市場流出。然而，資金卻繼續涌入美元資產，令美股升勢火上加油。另一方面，資金2017年初會否由新興市場進一步流失，亦是焦點所在。

中國11月外匯儲備下跌690億美元，高於預期，資金外流始終是最重要的原因。由於美元強勢，中國政府進一步收緊資本控制，例如嚴格執行銀聯卡限制，減少大陸居民在香港購買保險的支付管道; 限制內資於海外購買資產包括房地產。

展望未來，明年1月臨近，大陸個人每年5萬美元購匯額度將重新開始計算。加上大陸居民借用親朋好友的額度購匯漸趨普遍，或加重中國已承受的資本外流壓力。我們估計大陸中央短期政策或將集中於防止外匯流失，而人民幣國際化可能會放慢。

美股上升屢創新高，但港股升勢始終落後，恆指受制於23000點，此外，大盤成交金額近日亦只有600-700億港元水平，反映入市資金並不踊躍。事實上，投資者憂慮美元強勢，正注視美國聯準會議息會議，能否爲未來利率走勢和步伐，帶來更明顯的方向。而中國加強資本管制，亦是另一不利港股因素。由於市場氣氛保持觀望，預期港股暫難有太大突破。