棕櫚油：庫存低位運行 價格波動大

【棕櫚油】國內供給端在一季度買船表現不佳，主要是進口利潤嚴重倒掛致使進口態度消極。消費端因豆棕價差深度倒掛已壓至剛性水平，暫無繼續減少消費的空間。所以後續國內棕櫚油庫存預計繼續低位運行。國內棕櫚油基本面一直供需兩弱，短期價格波動受產地情緒影響，當前產地生物柴油消費預期不確定性大，消費反覆衝擊致價格波動大，但月底後綜合考慮庫存持續緩慢去化及倒掛的進口利潤，下方支撐明確。【豆油】供給邊際轉緊，消費有季節性增量，庫存從高位逐漸回落，壓力減輕。但因豆油庫存仍處絕對高位，供給彈性充足，其絕對價格明確承壓。鑑於大豆及豆油供給絕對量充沛，上半年度豆棕價差暫不考慮明顯恢復。【菜油】當前菜油國際貿易關係不確定性強，消息衝擊下，近期價格寬幅波動反覆。後續供需情況因菜籽及菜油二季度供給預期不確定，暫作觀望。