爆賺130億！長城汽車，徹底賺麻了！

長城汽車的銷量沒有達到預期。

2024年12月，長城汽車（601633.SH）銷量13.5萬輛，同比增長20.25%；全年累計銷量123.33萬輛，同比微增0.21%。

乍一看，感覺似乎還行。但其實，算是比較糟糕。

首先，長城汽車五大品牌裡，有三個品牌出現了下滑；其次，跟年初制定的銷售目標比，僅僅完成了64.9%，且連續四年未完成KPI；再有，跟比亞迪（002594.SZ）、長安、吉利汽車比，差距不是在縮小而是在拉大。

不過，長城汽車的盈利卻爆了。

根據業績預告顯示，長城汽車預計2024年淨利潤124億元-130億元，同比增長76.6%-85.14%。

什麼概念呢？

按淨利潤上限計算，長城汽車2024年的單車利潤是1.13萬元，超過了比亞迪，相當於長安汽車的5倍，甚至高於理想汽車。

一句話概括就是，長城汽車不要銷量要利潤！

那麼問題來了，在銷量沒有增長的背景下，淨利潤飆升靠的是什麼？

先看一組數據。

2022年至2024年，長城汽車20萬元以上車型的銷量佔比，分別是15.2%、18.3%和25.1%。2024年前三季度，長城汽車的毛利率是20.76%，同比提高了約2個百分點，爲近8年來最高水平。

也就是說，靠的是銷售均價的不斷上漲。

要知道，過去這一年，整個汽車行業都在打價格戰。以比亞迪爲例，2023年，比亞迪的銷售均價接近16萬元，但是2024年上半年，這個數字降至了14.2萬元。從這個角度說，長城汽車的高端化成效不錯。

另外就是海外銷量。

2024年，長城汽車海外累計銷量45.3萬輛，同比增長43.39%。參考2023年的數據，跟國內市場比，海外市場的毛利率要高出差不多10個百分點，而這，也是盈利能力大幅改善的原因。

總而言之，如果用一句話概括的話，長城汽車業績大漲的原因是：不唯“銷量論”，不參與國內市場內卷，積極擁抱高端化和海外市場，尋求更高溢價。

可能有人要說了，在業績公佈之後，長城汽車的股價不僅沒有上漲反而下跌，市場是不是在擔心什麼？

或許，市場對長城汽車不唯“銷量論”存在分歧。

2024年年中的時候，長城汽車創始人就提到：“對於那些虧損特別嚴重的業務，將採取適度減少銷售的措施，大力推廣那些不虧損、略微虧損或利潤比較高的業務。”

但是，市場可能覺得，這算不算是給銷量下滑找藉口呢？

另外，長城汽車的新能源車轉型也稍顯滯後。

一開始的時候，長城汽車的打法是，歐拉品牌走純電路線，WEY品牌走混動路線。但是，這兩個品牌的發展都沒有達到預期。

2024年，歐拉品牌全年銷量僅爲6.3萬輛，同比下滑超40%；至於說WEY品牌，儘管增速很好，但整體基數較低，且魏牌藍山除了面臨理想、問界的競爭之外，還面臨零跑的競爭。

當然，也有亮點。

比如說，坦克400新能源的月銷量攀升至了5000輛以上；比如說，坦克500和坦克700新能源，進一步奠定了長城汽車在新能源越野賽道的江湖地位。

最後，關於長城的“不唯銷量論”，談談我們的看法。

第一，長城曾經吃過“銷量論”的虧。在燃油車時代，包括在新能源車的早期階段，長城也搞過車海戰術，也爲了銷量放棄過利潤，但最後付出了巨大的代價；

第二，跟很多車企尤其是新勢力企業不同，長城汽車不依賴於資本市場融資，所以沒法動輒幾十億、上百億的虧損。可能很多人不知道，自上市以來，長城汽車累計分紅207.3億元，是融資金額的近3倍，從這個角度說，長城的經營哲學就是不做虧本買賣；

第三，儘管長城自己比較灑脫，但是，只要身處汽車行業，就沒辦法避開競爭。相比於銷量來說，長城汽車需要繼續打造優質、具有溢價能力的拳頭產品，WEY品牌也好、坦克也好，總之得繼續做大做強，否則依舊有被淘汰風險；

第四，在新能源車尤其是純電市場，長城汽車還需要證明自己。

大家覺得呢？