頂風作案？可轉債"熔斷潮"再現 差點上演"天地板"

（原標題：頂風作案？可轉債“熔斷潮”再現，差點上演“天地板”）

尾盤跳水、炒債鉅虧、監管出手，都沒能讓炒作資金止步，10月26日上午，轉債“熔斷潮”繼續上演。

本次轉債炒作持續時間長、涉及個券多，但缺乏正股支撐，是連“題材”都沒有的“硬炒”。

近日，證監會起草制定了《可轉換公司債券管理辦法（徵求意見稿）》。分析人士認爲，後續轉債交易規則或迎來改變。

“熔斷潮”再現

10月26日上午，轉債“熔斷潮”再現。

26日早間，大批轉債在集合競價期間已漲至10%，開盤後直奔20%觸發“熔斷”。開盤兩分鐘內，10只轉債漲20%被臨時停牌。

來源：Wind

復牌後，“熔斷”轉債走勢分化，大部分漲幅回落，智能轉債甚至一度跌近20%，險上演“天地板”。部分轉債漲幅擴大至30%以上，盤中第二次臨時停牌。

智能轉債大起大落

來源：Wind

截至上午收盤，通光轉債漲82%、雷迪轉債漲近49%，共9只轉債漲幅在20%及以上。

來源：Wind

另外，此前部分大漲轉債繼續下跌。嘉澳轉債、同德轉債、萬里轉債、橫河轉債等都在跌幅榜前列。

此前大漲轉債下跌

來源：Wind

搶跑還是“硬炒”

上週五，轉債盤尾跳水，不少網民自曝大虧。監管方面，滬深交易所表示對交易異常的轉債進行重點監控，證監會也起草制定了《可轉換公司債券管理辦法（徵求意見稿）》。

前有“鉅虧”案例，後有監管出擊，爲何可轉債炒作還在繼續？

分析人士指出，一個可能的原因是，當前參與炒作的資金擔心後續規則變化，而試圖利用現有交易規則保持轉債熱度，將“燙手山芋”轉嫁他人。還有一種可能是，在股市偏弱對比下，轉債的不設漲跌幅、T+0交易機制吸引了遊資進入，短時間“硬炒”一波。

有業內人士稱，目前發的是管理辦法徵求意見稿，距離政策正式落地以及交易所相關配套細則發佈還有一段時間，這期間交易規則並無大的調整。另外，“T+0”機制下日內交易，不涉及隔夜政策風險，遊資仍有炒作動力。

26日上午，中證轉債指數走勢脫離大盤。滬指低開後逐步修復漲幅，中證轉債指數高開低走，盤中上下震盪。

來源：Wind

與此前轉債炒作行情比較，本輪轉債“熔斷潮”行情的特點是：持續時間長、涉及面廣，更典型的是沒有正股行情支撐，也幾無題材概念，資金強行炒作的跡象明顯。

個券行情來看，大漲轉債和正股走勢脫離，甚至出現“背離”的情況。

來源：Wind

交易規則料迎修改

分化嚴重警惕風險

關於《可轉換公司債券管理辦法（徵求意見稿）》，天風證券孫彬彬團隊指出，後續轉債交易規則方面可能會結合正股交易特徵進行修改，比如引入與正股相同的漲跌停板制度（上交所±10%，深交所±20%）、“T+0”等。贖回披露方面，今年以來共5家公司出現贖回態度“變臉”，從披露不贖回到選擇贖回的相隔天數在20-40天不等。後續交易所有望推出更爲明晰的贖回披露細則，從而減少交易主體的強贖風險。

專家提醒，爆炒個券缺乏正股支撐，泡沫積累到一定程度會破滅，對投資者產生難以估量的損失。此外，如果轉債強贖條款被觸發，轉債價格將回歸轉股價值，這時，被爆炒的個券價格就會暴跌。此前的泰晶轉債、再升轉債就是前車之鑑。

對於不甚瞭解交易規則和相關特性的投資者，參與炒作與賭博無異。如果要分享股市上漲收益同時降低風險，應該選擇低轉股溢價率有成長空間的轉債作爲投資標的。

孫彬彬團隊認爲，轉債價值的核心仍是正股價值。目前整體倉位仍然建議偏向積極，注重對於“雙低”板塊標的的挖掘。此外，部分潛在主題性標的依然可以關注，比如與逆週期調節後續加強預期相關的基建產業鏈、房建產業鏈標的的投資機會。若後續逆週期調節有望加強，則逆週期調節相關標的有望進一步受到重視，其估值多數仍處於低位。