皇氏集團，暴雷！

皇氏集團（002329.SZ），也暴雷了。

根據業績預告顯示，2024年，皇氏集團預計淨利潤爲-6.2億元至-6.8億元，同比下滑1020.63%至1109.72%。單看四季度，虧損金額超過了6億元，是2023年同期的6倍。

至此，皇氏集團的形勢已經非常嚴峻。

按扣非淨利潤計算，皇氏集團已經連虧5年，過去7年有6年發生虧損，累計虧損金額超過了21億元。

要知道，皇氏集團並不是一家大公司。截至2024年3季度末，皇氏集團貨幣資金僅2.8億元，且對應高達9.15億元的短期借款。

這麼說吧，公司本身就存在償債風險，如果再這麼虧下去，公司的處境將越來越難。

咱們再來看股價。

皇氏集團上一輪股價高點發生在2015年，也就是10年前，目前市值僅剩下不到30億；2022年的時候，皇氏集團曾有一波翻倍式反彈，但沒過多久，就又被打回了原型。

那麼問題來了，好好的“水牛奶一哥”，爲什麼會淪落至此？

罪魁禍首是：多元化轉型！

2010年，皇氏集團在深交所掛牌上市，成爲“水牛奶第一股”。不過，公司卻面臨業績下滑的壓力。2011年，淨利潤增速由上一年的35.81%驟降至3.52%；2012年，淨利潤暴跌44.61%。

在業績壓力下，皇氏集團開啓了多元化轉型。

2014年，皇氏集團收購御嘉影視100%股權，交易作價6.83億元，涉足影視娛樂領域；2015年8月，收購盛世驕陽100%股權，交易作價7.8億元；除此之外，皇氏集團還收購了完美在線，成爲其控股股東，併入股易聯視訊和臻品悅動。

併購帶來的代價是，商譽在短期內大幅增加。截至2015年底，皇氏集團商譽從無到有猛增至12.21億元，佔總資產比例近30%。

然後，就是商譽暴雷，盈利惡化。

截至2021年底，皇氏集團商譽降至1988.15萬元。也就是說，2017年至2021年，皇氏集團累計商譽減值接近11億元。

這麼說吧，公司斥巨資併購來的資產，幾乎全都打了水漂。

可能有人要問了，既然商譽都已經全部計提了，爲什麼近年來經營業績還會這麼慘淡？

原因是，公司並沒有死心，繼續在多元化路上狂奔！

基於先前的經驗，皇氏集團不再走併購，而是選擇自己投資。2022年初，皇氏集團宣佈進軍光伏行業，並在8月宣佈建設20GW TOPCon 超高效太陽能電池組和2GW組件項目，總投資100億元。

注意，當時公司賬上現金有且只有7個億，且還需要應對13.79億元的短期借款。

結果大家都知道，光伏產能階段性過剩，市場陷入激烈的價格戰中，皇氏集團無奈只能放棄了光伏這門生意。

再然後，皇氏集團宣佈“聚焦主業”，但是，乳製品行業卻已經發生了翻天覆地的變化，不僅競爭激烈，且早已經過了黃金增長期。

2023年，皇氏集團靠着賣子公司實現盈利；2024年，因爲“無子可賣”再次鉅虧。

不過，雖然公司經營業績不佳，但實控人可沒閒着。2015年底，皇氏集團實控人黃嘉棣持股比例是36.18%，到2023年3季度末，這個數字已經降至24.78%。

最後，還有一個數字飽受詬病。

自2010年登陸資本市場以來，皇氏集團累計融資金額是21.24億元，是派現金額的11倍。但是，截至目前，皇氏集團的市值也不到30億元，最低的時候一度僅剩下21億元，甚至低於融資金額。

所以，大家怎麼看待那些主營業務不佳但又熱衷多元化轉型公司？尤其是，公司賬上資金本來就很緊張，但是在多元化佈局上卻動輒幾億、幾十億甚至上百億的投資。