幾千億資金!每年新增保費的30%用於投資A股

中長期資金是資本市場重要的專業投資力量，也是維護市場平穩健康運行的“壓艙石”“穩定器”。爲推動長期資本入市，近日，六部委印發了《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》(簡稱《實施方案》)。

1月23日上午，國務院新聞辦公室舉行新聞發佈會，介紹大力推動中長期資金入市，促進資本市場高質量發展有關情況並答記者問。

證監會主席吳清表示，對公募基金，明確公募基金持有A股流通市值未來三年每年至少增長10%。對商業保險資金，力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用於投資A股。此外，還將延長商業保險資金、年金基金等一些中長期資金的考覈週期，提升中長期資金投資行爲的穩定性。

公募基金　持有A股流通市值未來三年每年至少增10%

在發佈會上，吳清就提升實際投資比例談及，“經過認真研究論證，明確了穩步提高中長期資金投資A股規模和比例的具體安排。對公募基金，明確公募基金持有A股流通市值未來三年每年至少增長10%。”

吳清同時表示，公募基金是資本市場重要的機構投資者和買方力量，通過專業的投資服務幫助投資者分享上市企業的成長紅利，促進經濟發展與居民財富增長的良性互動。近年來，公募基金行業整體上保持穩健發展的態勢。總規模從2019年的13萬億元增長到2024年底的33萬億元。其中，以股票投資爲主的權益類基金規模從2.3萬億元增長到8.2萬億元，權益類ETF突破3萬億元。

關於穩步推進公募基金改革的部署，證監會提出了一些有針對性的改革舉措，目前已形成初步改革方案，總的考慮是:一是完善基金公司的治理和定位。二是強化功能發揮，大力發展權益類基金。三是加強監管執法，切實保護投資者利益。

前券商首席經濟學家李大霄表示，引導督促公募基金管理人穩步提高權益類基金的佔比，牢固樹立投資者爲本的發展理念非常關鍵，特別重要的是建立與投資者利益綁定機制，這是關鍵中的關鍵，也是本人長期呼籲“讓散戶賺”的落地抓手，若此，中國股市就開始有了希望。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍認爲，提高公募基金投資水平，爲投資者創造更好的回報，體現出以“投資者爲本”的原則。公募基金現在競爭異常激烈，爲了獲得投資者的認可，從而推動基金公司的發展，基金公司勢必會加大力量來提高實力，提高基金的業績表現。

楊德龍同時介紹道，這兩年通過公募基金費率改革，管理費、託管費以及銷售費等進行全面降費，真金白銀的，讓基金持有人有更多的獲得感。但更重要的還是對基金未來業績要給予更多的考覈，爭取能夠跑贏基準，能夠從中長期體現出基金經理投資的專業性。

在楊德龍看來，大力發展權益基金已經多次強調，這也是提升資本市場表現的重要方面。提高權益基金的佔比，一方面依賴於資本市場走強，在牛市中投資者在基金投資上獲得更好的回報，會投入更多的資金去配置權益基金。另一方面依賴於廣大的基金經理能夠將持有人的利益放在第一位，能夠通過專業投資選股、佈局，在控制回撤的同時獲得較好的投資回報來滿足投資者的需求。

商業保險　春節前500億元增量資金到位投資股市

吳清指出，對商業保險資金，力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用於投資A股，這也意味着將每年至少爲A股新增幾千億的長期資金。第二批保險資金的長期股票投資試點將在2025年上半年落實到位，規模不低於1000億元，後續還將逐步擴大。

國家金融監管總局副局長肖遠企表示，目前其他保險公司正在積極踊躍申請保險資金長期股票投資改革試點，第二批保險資金長期股票投資改革試點機制將更加靈活，私募證券投資基金可以由一家保險公司單獨發起設立，也可以由兩家或者兩家以上的保險公司聯合發起設立。

據肖遠企透露，第二批保險資金長期股票投資改革試點規模爲1000億元，將在春節前就先批覆500億元，馬上到位投資股市，後續還將根據保險公司的意願和需要逐步擴大參與保險公司數量和基金規模。

對國有商業保險公司，財政部副部長廖岷指出，將對長週期考覈制度進行修訂，主要考慮進一步提高經營效益類指標的長週期考覈權重，實施國有資本保值增值指標的長週期考覈，推動國有商業保險公司提高投資管理能力。

國金證券表示，商業保險資金A股投資比例與穩定性將得到提升，在現有基礎上，引導大型國有保險公司增加A股(含權益類基金)投資規模和實際比例。據國金證券研究所測算，如果保險行業權益佔比提升1%，僅考慮存量提升的情況下，預計全年能爲股市帶來超3000億元的增量資金，疊加新保費流入以及到期資產再配置，入市資金體量將會更高；如果股票+權益基金中高股息配置佔比提升10%，高股息行業增量資金預計有　4000多億元。

方正證券指出，預計險企的經營和考覈匹配度將顯著提升，資金入市堵點將逐步疏通，配套制度加速落地，權益配置比例有望提升。當前，險資配置權益仍要考慮償付能力制度、會計利潤波動、考覈等多重因素，我們預計後續償付能力制度的調整、舉牌等長股投鬆綁、長期股票投資試點落地等，險企權益配置比例和規模將繼續提升。

廣發證券非銀首席分析師陳福表示，保費收入增長推動資金運用餘額的提升，以及低利率環境下增配權益緩解資產荒壓力。保險資金是目前權益市場確定性較高的增量資金。在風險可控的前提下，險資有望增加權益資產來應對低利率環境。當前保險資金權益配置比例(股票+基金+長期股權投資)爲20.4%，行業償付能力充足率爲197.4%，對應的權益配置上限爲25%，而上市險企償付能力充足率普遍在200%以上，因此，權益配置規模和實際配置比例均有提升空間。

長週期考覈　熨平短期市場波動　提升中長期資金投資穩定性

吳清在發佈會上指出，考覈週期短是多年來制約商業保險資金、年金基金等一些中長期資金擴大A股投資的一個重要卡點，而實施長週期考覈，則能夠有效熨平短期市場波動對業績的影響，提升中長期資金投資行爲的穩定性。

吳清在發佈會上以全國社保基金爲例，稱其是境內參與股票投資最積極的真正的長期資金，成立20多年來投資A股的平均年化收益率達到11.6%，主要得益於社保基金堅持價值投資、長期投資。

吳清指出，這次《實施方案》進一步提出公募基金、國有商業保險公司、基本養老保險基金、年金基金等都要全面建立實施三年以上長週期考覈，大幅降低國有商業保險公司當年度經營指標考覈權重，細化明確全國社保基金五年以上長週期考覈安排。

對於社會公衆來講，全國社保基金作爲應對人口老齡化的戰略儲備基金，其投資安全性備受關注。對此，廖岷在會上回應道，全國社保基金投資運作的基本原則是在保證資產安全性、流動性的前提下，實現基金的保值增值，全國社保基金開展投資，要始終堅持這個原則。

關於全國社保基金的投資配置方式，廖岷介紹道，投資資本市場採用股債結合的投資結構，這是國際上各類養老基金的通行做法。我國全國社保基金適度投資股票市場，有利於拓展基金增值渠道，能夠提高投資配置靈活性。現行投資管理政策中明確了全國社保基金股票投資的比例上限，也確保其投資股票的規模能夠維持在一定的水平上，保持在合理區間。目前，全國社保基金股債投資的比例大體爲四六開，配置結構總體合理，成立以來投資收益很穩定，也取得了較好的投資收益。

楊德龍認爲，三年以上的業績考覈權重的提升，會使機構資金更加看重長期回報，當前我國投資者結構中機構投資者的佔比依然偏低，通過改革鋪平道路，增加中長期資金的佔比，將極大提升市場整體的估值水平，也提高資本市場的可投資性。

長城證券首席經濟學家汪毅指出，想要避免此前一些長線資金藉着2024年9月24日以來行情不斷賣出的情況，歸根到底要改變長線資金的考覈方式，讓資金留在市場裡。長線資金入市之後，“要打廣告要公開地去講，讓老百姓都知道”，如果長線資金留在市場裡，市場的穩定性就會大幅地提高，市場就有希望走出慢牛的走勢來。

統籌:南都·灣財社記者　邱墨山

採寫:南都·灣財社記者 劉常源 吳鴻森 趙元 黃順威

製圖:董淑雲(元寶AI)

春節前超310家公司分紅 金額超3400億元

中國證監會主席吳清在會上表示:“歲末年初，我們堅決落實新‘國九條’關於一年多次分紅、春節前分紅的部署要求。預計會有超過310家公司實施春節前分紅，分紅金額會在3400多億元。”

吳清表示，構建投資和融資協調發展、市場參與主體各盡其責、各得其所的良好市場生態，一直以來是證監會努力的方向。在資產端，着力推動上市公司質量和投資價值。去年，我們制定了上市公司市值管理指引，出臺了鼓勵分紅、回購等政策和規則，上市公司全年分紅2.4萬億元、回購1476億元，這些都創了歷史新高。

吳清介紹道，歲末年初，我們也堅決落實新“國九條”關於一年多次分紅、春節前分紅的部署要求，今年多次分紅的企業已經有不少，春節前分紅的企業也有很多，引導推動有條件的上市公司給投資者過年發紅包。去年有分紅條件的上市公司有九成都已經分紅。今年春節前的2個月，也就是去年12月和今年1月，預計會有超過310家公司實施春節前分紅，分紅金額會在3400多億元，家數、金額分別是去年同期的9倍、7.6倍。

吳清還介紹道，目前，滬深300股息率達到3%，明顯高於10年期國債收益率，權益市場的投資價值進一步凸顯。

“白名單”機制保障1400萬套住房建設交付

金融監管總局副局長肖遠企在會上表示，截至1月22日，房地產“白名單”項目的貸款金額已達5.6萬億元，房地產融資協調機制已經支持了1400萬套住房建設交付。

肖遠企介紹道，房地產融資協調機制是在2024年初建立的，目前來看，效果還是非常明顯的。截至去年底，商業銀行房地產“白名單”項目貸款金額是5.03萬億元，超過了原來預計的4萬億元的預期目標。截至1月22日，貸款金額又增加了5700億元，房地產“白名單”項目的貸款金額現在已經到了5.6萬億元。

肖遠企介紹，“白名單”機制爲房地產項目建成交付提供了充足穩定的資金保障。在這項機制下，確立了這樣一個原則，就是“應進盡進、應貸盡貸、能早儘早”，也就是說符合“5+5”條件標準的房地產項目均應該納入“白名單”項目管理，實現“應進盡進”。項目進入“白名單”後，銀行建立綠色通道，積極予以融資支持，實現“應貸盡貸”。而且，還允許銀行將全部貸款提前發放到房地產項目公司開立的項目資金監管賬戶，實現“能早儘早”，從而確保項目能夠及早開工，中間不斷工。截至目前，房地產融資協調機制已經支持了1400萬套住房建設交付。採寫:南都記者 楊文君

市場動態

中長線資金入市或進一步加快 增強資本市場內生穩定性

六部委印發《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》，聚焦公募基金、商業保險、社保基金、養老金等中長期資金入市的卡點堵點問題，提出一系列具體舉措，既立足當下，確定了各類中長期資金入市、提高投資規模和比例，更着眼長遠，重點引導商業保險資金、全國社會保障基金、基本養老保險基金、企(職)業年金基金、公募基金等中長期資金進一步加大入市力度。

中信證券指出，《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》正式落地，對各類中長線資金入市做出具體的部署安排，涉及商業保險資金、養老金、企業年金、公募基金等。中信證券認爲，後續中長線資金入市或進一步加快，增強資本市場內生穩定性。

信達證券認爲，春節前可能是第二次買點，一方面，季節性規律顯示2月是Q1勝率賠率最好的月份。另一方面，更重要的是，3-4月是經濟數據和居民資金熱情容易有變化的時間點，春節前如果市場位置不高，買點比較安全。但從交易的角度，新一輪上漲啓動期可能會比較慢，可以慢速加倉，不需要着急追漲。

平安證券發佈研報稱，隨着可選消費逐漸修復向好，終端消費環境逐漸改善，或將助力冰雪運動戶外相關產業鏈的復甦。在國家政策對冰雪經濟和冰雪運動的大力支持下，冰雪運動行業或將迎來全新發展的機遇。推薦優選業績確定性較強及股息率較高的白馬股。其中，建議重點關注有邊際改善的冰雪運動品牌企業，以及分紅派息率穩健的龍頭企業。整合:南都記者 石力