劍指可轉債爆炒 深交所完善臨停機制!套利空間沒了?

（原標題：劍指可轉債爆炒，深交所完善臨停機制！套利空間沒了？投資者：仍比股票有吸引力）

可轉債市場會遇冷嗎？

10月30日深交所對可轉換公司債券盤中臨時停牌制度進行優化，旨在防範可轉換公司債券交易風險，維護證券市場秩序，保護投資者合法權益。相比此前最大變化在於，此次優化最大的舉措，就是盤中成交價若較前收盤價首次上漲超過30%，將臨停至14:57。此次調整將在11月2日施行。

有市場人士表示，新規對可轉債炒作可能有降溫效果；但也有投資者提到，觸發臨停機制的30%漲跌幅以及T+0等交易制度，使得可轉債相對股票而言仍有吸引力。

轉債炒作之風收緊

10月30日，深交所發佈《關於完善可轉換公司債券盤中臨時停牌制度的通知》（以下簡稱《通知》）。根據規則，無價格漲跌幅限制的可轉債交易如果出現兩種情形，將會觸發臨停機制，臨停時間也不相同：

1.盤中成交價較前收盤價首次上漲或下跌達到或超過20%的，臨時停牌時間爲30分鐘；

2.盤中成交價較前收盤價首次上漲或下跌達到或超過30%的，臨時停牌至14:57。

深交所表示，盤中臨時停牌具體時間以本所公告爲準，臨時停牌時間跨越14:57的，於當日14:57復牌，並對已接受的申報進行復牌集合競價，再進行收盤集合競價。

相比深交所5月22日發佈的《關於對可轉換公司債券實施盤中臨時停牌有關事項的通知》，最大不同在於，過去無論首次停牌抑或二次停牌，單次臨停持續時間僅爲30分鐘；這次調整後，只要漲跌幅達到30%，一律臨停至14.57。

“新規下可轉債炒作空間縮小了。以前滬深兩市的臨停機制不一樣，深市可轉債停牌半小時後復牌還是有充分交易時間，所以更多資金後來去炒作深市可轉債，兩地存在一定套利空間。”深圳一家券商營業部人士表示。據瞭解，滬市可轉債臨停機制此前已規定閾值達到30%就臨停至14:57。

此外，《通知》還提到，深市可轉債盤中臨時停牌期間，投資者可以申報，也可以撤銷申報。復牌時對已接受的申報實行復牌集合競價。

深交所稱，未來可以視可轉換公司債券盤中交易情況調整相關指標閾值，或採取進一步的盤中風險控制措施。

對於可轉債市場的監管收緊舉措從上一週已經開始。10月23日，證監會起草制定了《可轉換公司債券管理辦法（徵求意見稿）》，針對近期出現的個別可轉債被過分炒作、大漲大跌的現象，着重解決投資者適當性管理不適應、交易制度缺乏制衡、發行人與投資者權責不對等、日常監測不完備、受託管理制度缺失等問題。

其中證監會提到，要求交易所根據可轉債的風險和特點制定交易規則，防範和抑制過度投機。尤其是要結合可轉債的“股性”，以及可轉債盤面小易被炒作的固有缺點，重新評估並調整完善現有交易規則。

可轉債熱度或迎來降溫

在監管收緊消息釋放後，本週（10月26-30日）可轉債行情持續震盪，中證轉債指數在此期間累計下跌0.27%。

據瞭解，10月以來，轉債市場被投資者爆炒，甚至出現臨停潮。廣發證券固定收益團隊曾分析指出，“如果說3月的炒作行情，仍有部分原因是投機者在正股行情驅動下，偶然發現了可以利用可轉債市場T+0及無漲跌幅限制等特性進行炒作交易，那麼本輪異常交易，則更多是投機者在累積‘經驗’後，更爲純粹的炒作和價格操控行爲。”

如今，投資熱情退卻。此前被市場追捧的正元轉債，本週走勢持續下行，其中28日暴跌33.86%，30日單日下跌9.21%。

智能轉債、飛鹿轉債、岱勒轉債、英聯轉債30日當天跌幅均超過8%。另外30日有17只可轉債下跌5%以上。

仍有可轉債標的受到資金追捧。藍盾轉債30日上漲8.39%，當天漲幅排名第一，收漲404.297元。本週以來，藍盾轉債累計上漲29.7%，接近30%。

前述深圳券商營業部人士表示，新規下，預計會有一部分遊資離場，“主要考慮到可轉債市場逐漸被加強監管，資金炒作難度越來越大了；另一方面，可轉債投資風險很高。”

北京一名私募基金人士則認爲，可轉債市場仍有吸引力。“第一是T+0制度；第二臨停閾值是30%，比股票漲跌幅還是要大，習慣玩30%漲跌幅標的投資人，就不願意再回去玩10%漲跌幅的股票。”

在該人士看來，深市可轉債新規出臺後，滬市可轉債可能會出現補漲。“尤其是盤子比較小的。”