解題“息差焦慮”之年：銀行業的高地防禦戰

剛剛過去的2024年，似乎沒有哪家銀行能躲得過“息差焦慮”。

Wind數據顯示，2024年前三季度，A股42家上市銀行共實現利息收入6.99萬億元。

規模上，收入仍保持同比1.07%的增長；但增速已出現大幅回落，較上年同期下滑7.71個百分點。

疲態盡顯的增長背後，是持續承壓的淨息差、擴錶速度與資產質量。

雖然銀行業多年前已喊出“輕資產轉型”口號，視中間業務爲“第二增長曲線”；但對於利息收入佔比仍普遍在7成左右的上市銀行而言，任何指標的惡化，都可能對脆弱的增長造成“致命一擊”。

回顧2024年，各行利息業務普遍呈現出防禦姿態：

一方面，新經濟形勢下，不少銀行已主動或被動地放緩擴錶速度；

二是許多銀行在定價風格、資產負債結構上，呈現出一定保守傾向。

例如針對淨息差壓力，此前銀行普遍有控成本、擡收益兩種打法；但近年來，更多機構表現出對質量與風險的高度關注，資產偏好從高風險、高收益轉向中低風險。

成本端防線

當前各股份行中，能將息差維持在1.9%以上的，仍是高舉“零售大旗”的招行與平安。

二者之中，招行的“護城河”始終是領先的存款定價能力。

2024年上半年，招行在生息資產收益率較興業、光大、浦發分別低出0.24個、0.23個、0.11個百分點的情況下，淨息差仍高出0.14個、0.46個、0.52個百分點。

這就得益於其遠遠低於同業的負債成本。

Wind數據顯示，同期招行負債成本率僅爲1.72%，是唯一低於2%的股份行；這一數字較並列行業第二的興業與平安，高出了0.53個百分點。

招行的“攬儲利器”，正是已具備一定規模的財富管理業務，強產品思維的功能稟賦和標籤，讓更多零售客戶願意將招行作爲投資賬戶的首選。

即便是權益市場疲軟、保險基金降費、中間業務收入承壓的2024年上半年，該行零售客戶總數、AUM（管理零售客戶總資產）較年初依舊維持了2.54%、6.62%的增長。

綜合各行存款定價與結構，招行的優勢正來自財富管理業務下的低成本存款。

各類存款中，活期成本低於長期、個人成本又低於企業。

2024年上半年，招行活期存款佔總存款比重達51.96%，是唯一活期存款佔比在5成以上的國股行；個人活期佔比達21.03%，在國股行中僅次於農行，遠高於其餘股份行。

儘管當下財富管理方向已是各家銀行轉型的“兵家必爭之地”，但從零售存款指標看，招行的“護城河”短時間內仍是相當牢固的。

不過淨息差雖高，但招行利息收入佔比卻位列上市股份行之末。

這不僅因其在非息收入市場的地位強勢，也因其資金使用率仍有較大提升空間。

Wind數據顯示，招行2024年前三季度存貸比遠低於同業，僅在77.39%；同期光大、平安存貸比均在90%以上，浦發、興業、民生甚至突破100%。

招行副行長彭家文曾在中期業績會上表示，未來將更加註重存款與資產結構:

例如在大類資產配置方面，要配置好投資、貸款和同業資產；在貸款配置方面，繼續提升或者加大零售貸款佔比，從而提升整體收益。

此外，亦有多家銀行將控制負債成本視爲穩定息差的關鍵舉措。

例如中信行長劉成在業績會上表示，爲應對淨息差收窄，公司側重於壓降負債成本，管理策略向資產負債兩端同步發力轉變；

興業則通過壓降高成本存款，增強低成本結算性存款的組織能力，管理負債成本。

控風險共識

與一貫以定價領先的招行不同，平安在息差方面上呈現了優勢，這主要得益於遠高於同業的生息資產收益率。

2024年上半年，平安生息資產收益率高達4.16%，位列股份行之首；同期興業、光大、浦發等貸款定價較高的銀行，收益率也均在3.85%以下。

2016年起，平安啓動零售轉型，此後多年時間裡快速擴大個人貸款；信用卡業務、汽車金融、“新一貸”等業務成爲各類機構爭相模仿的對象。

但“高風險、高收益”模式下，平安不良率一度出現惡化。

例如2023年，不良率同比雖只增加0.01個百分點至1.06%；但信用卡應收賬款和消費性貸款，不良率分別達到2.77%、1.23%，同比增加0.09個百分點、0.15個百分點。

2023年，冀光恆出任行長後曾坦言“以前較高的息差，不是靠低成本負債，而是來自資產端的高利率。”

其指出過往對營收作出較大貢獻的高息差、高利率零售已不適應新形勢。

此後平安主動切向防禦，暫時放棄信用類的高收益零售業務；同時增加房產按揭等資產，對客羣進行調整，以保障存量資產安全。

截至2024年三季度末，平安信用卡不良率降至2.64%；同時消費結構優化，線上消費佔比同比提升5.5個百分點、信用卡循環及分期日均餘額佔比同比提升1.2個百分點。

從“高風險、高收益”向中低風險轉變的趨勢，同樣體現在其他銀行上。

例如興業行長陳信健曾業績會上表示，要從高收益資產、高成本負債的組合轉向低成本負債、高收益資產的組合，“通過優質服務做強負債、做優資產、做大中收。”

截至上半年末，該行綠色、科技、普惠企金貸款餘額分別較上年末增長13.13%、9.25%、16.54%，增速均高於對公貸款整體增速。

中信銀行也曾表示，將通過提高貸款佔比，優化貸款結構，改善資產收益將息差穩定在合理水平。

該行副行長鬍罡稱，“公司高度關注零售業務風險，2020年就關注到居民槓桿率達60%，2021年意識到房地產下行可能對個貸資產質量形成壓力，現已加強風險防控。”

增量“向外求”

利率持續走低的環境下，不少銀行在優化資產負債，亦通過“向外求”，考察海外資產。

例如招行行長王良曾在業績會透露，下階段招行將重點推進國際業務和境外業務，促進營收、利潤佔比提升。

此前，招行已在香港、紐約、新加坡等設有6家境外分行，以及招商永隆銀行、招銀國際、招銀歐洲三家子公司。

“我們也是借鑑日本銀行業經驗。”王良表示，“他們過去幾十年不斷推動國際化，來減少國內業務因爲低利率、零利率甚至負利率對息差帶來的衝擊。”

這一想法也曾在海外資產規模較大的中國銀行得到過驗證。

因國內、國際經濟週期不同步，中行高比例的境外資產，曾在全球加息週期中貢獻可觀收益、對衝部分國內淨息差收窄的壓力。

例如2022年以來，各國在面對高通脹時普遍通過壓縮需求降溫，以美聯儲爲首的全球央行競相加息，僅有中國等少數國家處在降息週期中。

這一時期，海外資產佔比2成左右的中國銀行表現出優於同業的營收增速。

2022年至2024年的上半年，營收增速在息差收窄壓力下共減少4.06個百分點，同期的國有六大行增速降幅均在5個百分點以上。

中行曾表示，2022年受益於美聯儲加息，中國銀行外幣資產收益率提升；多種因素助推下，集團淨息差同比上升1個百分點至1.76%；

2023年抓住美聯儲加息時機、外幣息差進一步改善；境外商業銀行客戶存款、貸款總額同比增長6.28%、0.88%，全年利潤對總額貢獻度爲19.21%。

這一趨勢同樣體現在2024年。

當年一季度、二季度中行淨息差保持在1.44%，中行曾坦言，“外幣資產收益率上升抵消了部分人民幣資產收益率下行的影響。”

但硬幣均有兩面。

國際成熟經濟體進入降息週期後，海外資產、負債均可能在愈演愈烈的國際降息潮下產生波動。

中行副行長劉進曾表示，未來將進一步提高對外資產負債主動管理要求。“例如推動外幣債券投資、加快境外輕資本轉型、密切關注主要經濟體貨幣政策動向。”