陸港觀盤－美國國債收益率急升 不利港股

美國聯儲局議息會議維持買債規模不變，並預計到2023年都不會升息。另一方面，聯準會將美國2021年經濟增長預測大幅上調至6.5％，失業率將下跌至4.5％。此外，2021年通膨預測爲2.4％，而核心通膨預測亦達2.2％。

此外，目前共四名聯準會委員預期2022年將至少升息一次，而2020年12月只有一名。然而，由於預測2022年不升息的委員仍高達13位，未來兩年超低利率政策將維持。

另外，聯準會主席鮑爾在會議後的記者會指出，聯準會是否收緊貨幣政策，主要參考實際通膨率，而非通膨預期，聯準會需要看到實際通膨上行纔會收緊貨幣政策。鮑爾並預期，未來數月通成將上升，但預料只是短暫性質。

鮑爾又指出，美國經濟距離全面就業和通膨目標還有很長的路要走，對於近期債息大幅上升，鮑爾淡化其影響，指債券價格仍在合理範圍，並指出只有在市場失衡時纔會出手。鮑爾最新的言論十分鴿派，特別是聚焦在實際通膨的數據，而非通膨預期，反映鮑爾捨棄過往聯準會前瞻式的貨幣政策。

另一方面，美國總統拜登大規模將現金直接派予美國人民，對經濟和通膨的刺激作用應超過於純粹貨幣政策的擴張。鮑爾輕視潛在的通膨風險，預期即使實際通膨超過2％，鮑爾仍將按兵不動，通膨風險日益成爲市場關注的焦點，不利於債市。聯準會議息後，美國10年債息升勢加速，短期仍有進一步上升的壓力。

美國落實刺激經濟方案，每人1,400美元的現金已開始派發，美國消費將受明顯刺激。聯準會估計美國經濟2021年增達6.5％，資金近日較傾向流入美股，推動道指和標普500指數均曾經創新高。然而，標普500指數現價預期本益比22倍，估值缺乏吸引力。再加上美國國債收益率急升，不僅會打擊科技股的估值，最終亦會影響傳統股。

中國將貨幣政策漸漸迴歸中性，再加上美國長債息率急升，新興市場指數一度明顯回落，曾經下探100天平均線。其實，新興國家融資不少以美元爲主，美債息的明顯上升已令新興市場貨幣受壓。年初至今，大部分新興貨幣兌美元均下跌，巴西最近上調利率，反映新興貨幣市場有收緊的壓力，不利相關股市。

A股近期走勢震盪，滬深300指數於5,000點之上爭持。中國中央收緊貨幣政策，部分權重的抱團龍頭股，例如貴州茅臺、金龍魚、生科股，由於估值溢價極高，遭受沉重賣壓。但滬深300指數的預測本益比只有14至15倍，估值不是很高。再加上官方調整貨幣政策只是避免A股過分泡沫化，但支持發展股市的方向並沒有改變。預期滬深300指數短期將於現水平幅度震盪。

美國國債收益率的急劇上升，不利於包括港股在內的新興股市。另一方面，中國政府加大對互聯網平臺的監管力度，以及國債收益率上升對估值的影響，佔指數權重甚高的互聯網平臺類股將承受較大壓力。預期港股走勢短期偏弱，支撐位在28,260點。另一方面，包括騰訊和美團在內的多家中資股將於未來一週公佈業績，成爲市場關注焦點。

香港電信股方面，中國聯通和中電信2020年業績均有所改善。其中，由於市場競爭減少，加上較高月費的5G客戶比例增加，支持行動服務收入，大陸電信公司亦大力推動產業數位化業務（例如資料中心以及雲端業務），有助提升企業收入和估值，預期中資電信股有進一步上漲空間。