美股新股前瞻|連續虧損“流血”赴美，有信科技如何突圍PaaS賽道？

近期，來自廣東廣州的PaaS雲服務商有信科技在美國證券交易委員會(SEC)更新招股書。據悉，其此前於2023年6月2日在美國SEC秘密遞表，後於2023年9月7日公開披露招股書。

值得注意的是，在本次更新的招股書中，有信科技提高了其在美股市場進行的首次公開募股(IPO)的擬議交易規模，擬通過以每股4.50美元的價格發行約230萬股股票來籌集約1000萬美元，較此前公佈的IPO融資規模增長約13%。

時隔一年，有信科技的漫漫上市路看似有了新的突破，融資規模上調也能在一定程度上側面反映市場對其樂觀程度。不過，在赴美上市的背面，近年以來雲服務廠商的日子卻並不好過，業績連虧、客戶減少、競爭激烈等陰翳也時刻籠罩在有信科技的頭頂，而赴美上市這條路，能否拯救其於水火?

連虧兩年，客戶流失“流血”赴美

智通財經APP瞭解到，有信科技是一家SaaS和PaaS提供商，致力於幫助零售企業進行業務數字化轉型，以開發、使用和控制業務應用程序，而無需購買複雜的IT基礎設施。而有信科技利用用於開發PaaS平臺的技術，爲客戶標準化高度定製的客戶關係管理(CRM)服務，將從管理團隊到客戶的零售鏈各個層面無縫連接起來。該公司的產品使零售客戶能夠通過多個界面實時全面瞭解其業務運營情況，使他們能夠隨時隨地做出關鍵業務決策。

從業務發展來看，該公司主要通過專業服務以及支付渠道服務產生營收，在2022財年，該公司擁有25個專業服務客戶以及高達183個支付渠道服務，主要集中在消費品、化妝品一集食品飲料領域，可見零售業是有信科技的關鍵收入來源。

不過，零售企業的數字化轉型似乎並未給其帶來令人滿意的業績表現。在過去的2022財年、2023財年(財政年度截止時間爲9月30日)和2024財年前六個月(截至2024年3月31日)，有信雲的收入分別爲127.71萬、89.60萬和28.54萬美元，相應的淨虧損分別爲556.11萬、255.55萬和92.80萬美元。

招股書顯示，有信科技將營收來源主要劃分爲專業服務和支付渠道服務兩大條線，其中收入佔比最高的專業服務業務包括由公司PaaS平臺和SaaS產品支撐的定製化CRM系統開發服務、附加功能開發服務、訂閱服務。而這項服務主要面向涵蓋快消品、化妝品、食品和飲料等領域的零售企業——他們通常的銷售人員超過50名，具有500-1000名經銷商的對接需求，貨物分佈在5萬至20萬個終端商店，年銷售額在1億元至10億元。

然而，專業服務收入在2022年達到約100萬美元，卻在2023年下滑至89萬美元。之所以收入下滑，似乎也與有信科技的客戶流失情況不無關係：2023財年，使用公司專業服務和支付渠道服務的客戶從33名減少到16名(22名流失客戶被5名新客戶抵消)。有信科技的客戶流失率已從2022財年的32%攀升至2023財年的64%。而2024上半財年，公司通過專業服務和支付渠道服務流失了16名客戶至5名客戶(12名流失客戶被1名新客戶抵消)，客戶流失率進一步攀升至75%。

此外，有信科技的資金面也面臨着一定的資金壓力。2021-2023財年，有信科技的經營性現金流淨流出分別爲460.75萬美元、527.38萬美元、231.02萬美元，一邊要對產品開發和創新方面投入了大量資金來確保客戶的使用和留存，另一方面運營和銷售成本同樣是一筆不小的開銷，而在2023財年末公司的現金餘額甚至不到40萬美元，趨緊的資金面和難解的虧損困境，已是構成有信科技如今迫切欲藉資本市場“輸血”的重要因素。

Paas行業方興未艾，競爭激烈如何突圍?

事實上，有信科技在雲服務市場中的“節節退敗”，並非無跡可尋。從行業來看，中國公有云市場目前仍以IaaS爲主(2023年佔比70%+)，對比全球以SaaS/PaaS爲主(合計佔比70%+)，其中差異主要由於海外雲計算市場在發展初期已具備完善的產品結構，包括底層私有化硬件部署和上層軟件產品。

隨着用戶對PaaS層能力需求向更加靈活、高效和成本優化的方向發展，Serverless化也成爲了PaaS演進的重要方向。目前，衆多PaaS平臺也正不斷優化其服務，以更好地支持AI應用的創新與發展。

在雲服務行業發展的過程中，諸多雲廠商從IaaS不斷向PaaS拓展，如阿里雲和騰訊雲，此前曾面臨IaaS業務調整壓力，PaaS發展也是其未來競爭的重要方向，一方面這些廠商通過PaaS產品切入客戶並帶動IaaS增長，另一方面，通過吸引更多的SaaS合作伙伴，覆蓋更多垂直細分行業，豐富應用場景。而傳統IT廠商，如浪潮，通過傳統IT業務向雲計算等新興業務轉型，也在PaaS服務行業建立一定市場地位。

根據IDC數據，2023年，中國PaaS市佔率以阿里雲、騰訊雲、華爲雲、AWS、電信天翼雲領先，前五大廠商總份額66%，其中騰訊雲和華爲雲市佔呈提升趨勢，阿里雲佔比持續下降。隨着公有云廠商戰略重心向PaaS傾斜，其收入貢獻也穩定提升至20%+(佔比IaaS+PaaS)，其中阿里雲、華爲雲PaaS收入佔比區間在20%左右，騰訊雲PaaS產品佔比提升明顯，2023年提升8個百分點至29%，運營商代表如電信天翼雲佔比約15%。

相對於有信雲的發展，目前其面臨極其嚴重的客戶流失，似也與正在持續加劇的市場競爭息息相關。當前，雲服務廠商獲客難度也在不斷提高，艾瑞諮詢報告曾指出，近年來雲服務廠商在經營中常面臨獲客成本與客戶服務成本高、盈利困難等問題。對於有信科技這種客製化較強的企業而言，收入高度依賴大客戶，也更容易受到客戶續約和拓新的影響：在2024年上半年，客戶ABC合計貢獻了公司約79%的收入。據此，有信雲的解決方案除了研發其第三代PaaS平臺供客戶或潛在客戶使用，同時降本增效，並擬在IPO後持續投入資金於銷售和營銷，以達到獲客和經營上的平衡。

然而，即便在行業快速發展的紅利期下，有信科技尚且不能在雲服務大廠的技術和成本傾軋下“自保”，當前面臨着競爭持續加劇、客戶集中度高、未來成長性存疑等多個潛在挑戰，有信科技能否借IPO翻身，仍然尚未可知。