年報裡的中國經濟丨銅箔商諾德股份盈利降9成，欲購虧損期貨公司“提升盈利能力”

21世紀經濟報道記者 董鵬 成都報道

營業收入萎縮、成本端同比提升，兩方擠壓之下，諾德股份盈利能力大降。

4月9日晚間，諾德股份發佈年報，當期上市公司整體營收小幅下降，歸母淨利潤由上年同期的3.52億元銳減至0.27億元，同比下降92.25%。

扣除非經常性損益後，公司由盈轉虧，虧損金額在1.3億元左右。

諾德股份還同步發佈一份對雲財富期貨股權收購的公告，不過後者屬於行業內中小型期貨公司，也已經連續兩年虧損。

銅箔毛利率降至8%

諾德股份主營產品爲電解銅箔，去年銅箔產品銷量超過4.5萬噸，併爲上市公司貢獻了超過88%的營業收入。

這使得上市公司經營情況與銅箔密切相關，而後者盈利能力的高低，又取決於下游鋰電行業的運行情況。

而就2023年整個鋰電產業鏈來看，最明顯的特點便是下游需求增速回落，疊加上游材料產能大量釋放，導致行業供需失衡和景氣度下降。

“當前行業已明顯出現供過於求的趨勢，部分企業新建項目建設進度減慢，投產放慢，甚至有些企業取消了規劃的擴產項目。因此，短期來看，鋰電銅箔產能擴張速度較前兩年會逐步放緩。”諾德股份指出。

另據瞭解，該公司具體經營模式爲，由全資子公司百嘉達對其電解銅箔產品統購統銷，並由後者負責其原料（電解銅、硫酸等）的採購。

生產方面，則是根據客戶需求下達訂單後連續性生產，“對於子公司生產的銅箔產品，均由子公司銷售給百嘉達，再由百嘉達統一對外銷售。”下游客戶，則是以寧德時代、比亞迪、中創新航等國內和國外電池企業爲主。

其利潤來源，則是按照行業內通行的“銅價+加工費”，銅價按上一月的每日市場價平均值計算，加工費則根據銅箔的規格、質量等級差異進行制訂。

而在去年下游需求增速回落、新增產能釋放加劇行業競爭的環境下，諾德股份的銅箔產品毛利率減少11.53個百分點至8.11%，並帶動公司整體毛利率下降10.23個百分點。

另一方面，公司銷售、管理等“四費”保持剛性支出，疊加2023年較高的利潤基數，最終出現了以上超過92%的盈利降幅。

實際上，2020年本輪鋰電景氣週期開始前，諾德股份盈利常年保持在1億元左右波動。

至於2021年、2022年公司盈利分別達到3.5億元和4億元，則很難將其視爲常態，因爲彼時鋰電下游正處於需求爆發階段，包括銅箔、正極等在內的材料環節幾乎全部實現了盈利大幅增長。

從上述角度來看，諾德股份去年盈利的回落也無非是迴歸常態。

實業、金融兩不誤？

“致力於成爲全球鋰電銅箔領導者”，諾德股份官網首頁如上寫道，但是上市公司的想法和實際動作顯然不止於此。

相關資料顯示，諾德股份依託產業基礎和實業優勢，積極佈局金融服務業，通過創新投融資模式和產品，推動產業鏈和供應鏈金融服務模式的轉變。公司將積極把握產融結合的發展趨勢及金融業的戰略投資機會，努力打造並逐步形成金融投資控股平臺。

披露年報的同時，昨日該公司發佈了一份股權收購公告。

諾德股份，計劃以現金方式收購上海旭諾資產管理有限公司持有的雲財富期貨有限公司90.2%的股權，交易總價爲4.5461億元，並計劃使用自有或自籌資金進行收購。

同時，該筆收購已經通過董事會戰略委員會、董事會審議通過，無需提交上市公司股東大會批准。

雲財富期貨成立於1993年，前身爲新疆新興期貨經紀有限公司、新疆天利期貨經紀有限公司。

2023年各期貨公司分類評價結果顯示，該公司評級爲“BBB”級別，高於同處新疆的金石期貨評級，評級整體介於行業中等偏上水平。

需要指出的是，相比於其他金融牌照，期貨公司是收購難度、收購成本最低的金融機構。

原因在於，國內期貨行業競爭激烈，期貨公司整體盈利情況並不樂觀，頭部券商系期貨公司、傳統老牌期貨公司經營相對穩定，但是中小型期貨公司存在明顯競爭劣勢，多公司依靠交易所手續費返還爲生，生存壓力很大。

從諾德股份披露的數據來看，雲財富期貨過去兩年整體也處於虧損狀態，2022年、2023年（1-11月）分別虧損0.56億元、0.37億元。

要知道，即便將2021年、2022年的盈利高基數計算在內，諾德股份過去十年年平均利潤也只有0.86億元。

由於此次收購雲財富期貨的股權超過90%，後續也會與上市公司進行並表，這豈不是又會對上市公司本就有限的盈利形成拖累？

“本次交易符合公司總體戰略發展規劃，將與公司主營業務產生積極協同效應，有利於公司進一步加強主業的創新與發展，優化產業佈局，提升整體盈利能力。”諾德股份稱。

而除了計劃收購的雲財富期貨外，諾德股份此前已經還投資了天富期貨。

工商信息顯示，天富期貨實控人爲吉林信託，後者持有其55%股權，諾德股份則直接持有其25%的股權。該公司同樣屬於中小型期貨公司，去年營收只有1.17億元。