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燒腦文：德州撲克中的風險投資策略和爲人處世技巧

很多金融圈和創投圈的人都喜歡玩德州撲克，是什麼讓這個紙牌遊戲如此受他們歡迎呢？從德州撲克中我們又能學到什麼投資策略甚至爲人處世技巧呢？

前些日子，德州撲克O2O競技服務平臺“撲克傳奇”聯合創始人徐華歐在“投資與撲克”主題沙龍暨移動互聯網行業撲克巡迴賽（MPT）熱身賽中分享了他對德州撲克中投資理念的看法。徐華歐曾是清華大學棋牌校隊成員，原聯衆德州撲克、WPT負責人。2012，2013年負責WPT三亞賽事，賽事的成功舉辦推動了聯衆公司乃至整個國內德州撲克產業的發展。以下是他的演講整理（文中涉及多個德州撲克術語且非常燒腦，需要背景知識的請移步閱讀關於德州撲克的介紹）：

一、基礎理念

零和博弈，不斷進行投資決策

撲克本身就是一個投資的過程，撲克本身也是一個零和博弈，需要不斷進行投資決策。每當我在撲克桌拿起一摞籌碼放到底池的時候，我就是在做一次投資。從這個角度講，撲克就是所謂的高頻次投資。它通過更多的樣本來驗證你概率的結果，是比實際的投資頻次更高、更體現技術的一種投資行爲，因爲你每次下注需要考慮：投入多少？期望的收益是多少？

目標是長期的勝利

撲克的目標是爲了長期盈利，而不是一兩次的收益。我們可以從單手牌樹立一些形象，或者通過操作來最終獲得一個整體投資收益，實現從短期收益到長期收益的過渡。

關注相對比例（BB數）

在撲克中有些小地方往往是容易被大家忽視的。我們在撲克中更需要關注的是相對比例，而在不同盲注（Blind Bet，簡稱“BB”）級別由於每個人對資金承受能力的不同，很容易導致選手過於關注絕對值，比如我的下注是1000還是2000。但事實上我們更應該關注的是我的下注是大盲注的幾倍（BB數），比如我們在25-50的盲注裡下注200和在500-1000的盲注裡下注4000是一模一樣的，但後者的數字可能更唬人。

隨着比賽中的盲注不斷變化，選手們往往會忽視每一次升盲。比如比賽階段中盲注從600-1200升到了800-1600，在之前600-1200級別大家加註的習慣可能是2400、2500或3000（2.5個BB），而當盲注升到800-1600後桌上很多玩家可能還沒有意識到盲注的增加，所以如果突然聽到一個4000（2.5個BB，和之前的BB數相同）的加註，這個數字會對選手產生很大的壓力，因此這個階段是更適合偷盲的。所以在每次升盲的時候，對高手來說都是一個很好的爭奪盲注的機會，因爲這個時候很多選手是不會關注相對比例的，一聽到4000的加註很多人就會棄牌。

二、投資風險管理

資金管理

資金管理是豐常重要的。通常來說每次上桌的籌碼量不能高於你總資金量的5%，而這個總資金量指的是你打算投入到這項運動中的總資金量。

風險分級

在撲克中誰都無法保證我們永遠是贏的，我們追求的是長期盈利，這個時候我們就要面對很多風險。

Bad Beat——系統風險

我們只要參與遊戲就要承擔一定風險，這個風險是遊戲所決定的。比如說我現在拿着AA，人家拿着KK，雙方都“all in”了，我有8:2的勝率。但是如果我輸了，我不能認爲我輸了就是我做錯了，因爲這個結果與判斷是沒有關係的。即使我做了完美的決定最後可能還是我輸了，這就是所謂的系統風險。

作爲投資人怎麼在投資中面對這種風險？我認爲應該坦然面對。系統風險是無法避免的，因爲盈虧同源。

On Tilt——人爲風險

在打牌的過程中，每個人都會有情緒失控的時候。撲克中的術語叫“on tilt”，有學問的說法就叫人爲風險。在情緒變化的時候操作會失去理性，而失去理性會給你的投資行爲帶來一些負面的東西，這就是人爲風險。比如坐在牌桌上，每當系統風險給你帶來不利的時候你的情緒會失控，會開始胡亂地加註入池、胡亂地詐底或者買一些不該買的牌。那麼在這種情況下你的決策就屬於非理性決策，更容易造成虧損。我們應該去降低這種人爲風險。

策略風險

策略風險來源於人和人之間的對抗。系統風險是無法規避的，人爲風險可以規避，因爲職業牌手可以做到情緒幾乎不失控。但在這種情況下人和人之間還是要對抗。比賽中你收集到的信息很可能是其他玩家給你設置的陷阱，這就是人和人之間的對抗。我們只要坐在牌桌上就要不斷面對這種對抗，這種對抗本身依賴於你的智慧、分析和決策能力，它是一種系統的策略風險。對策略風險的把控是玩德州撲克水平和實力的一種體現：你能不能在人和人的對抗中佔上風？你能不能實現策略、誘使別人犯錯並最終使自己獲勝？這些策略對於一些新手玩家的啓示是，如果在牌桌上碰到了鯊魚玩家或者職業牌手應該儘量躲着他們、他們一加註就棄牌，這些都是新手規避策略風險的一些手段。

三、撲克的策略層級

明牌概率

用一手牌來舉例：玩家大成和小金都持有30個BB的籌碼量（見上圖），這時底池有10個BB的POT，FLOP發出3張牌分別是紅桃J、紅桃6和草花2。這時大成選擇了ALL IN，而手持紅桃8、9獲得同花聽牌的小金該怎麼辦呢？假設小金只有擊中同花纔可以贏得底池，這時小金就該做一個非常簡單的概率決策：假設10個BB是10元錢的情況下他需要投入30元去贏得POT裡的40元，而他的同花聽牌只有9張牌可以贏得底池，通過“二四法則”我們可以算出小金的勝率只有36%左右。概率不夠，所以應該選擇棄牌。這是明牌概率下的一些策略。

對手手牌分佈

同樣還是大成和小金兩位玩家（見上圖），和上個例子一樣他們各自持有30BB的籌碼，底池是10個BB的POT，而這次我們知道大成的手牌是10、J黑桃，FLOP的三張牌同樣是紅桃J、紅桃6、草花2，大成擊中了頂對J，於是大成做了一個半池的下注BET了5個BB，小金選擇了ALL IN，這時大成該如何處理呢？

這時大成並不清楚對手的手牌是什麼，但大成是有一定賭牌價值的，作爲大成我們要開始考慮對手究竟是什麼牌。我們能夠推出來對手可能是比我們大的成牌（比如AA、KK和QQ）或者是聽牌，面對前者我們的平均勝率大概只有10%，而面對後者也只有64%的勝率。如果對手是一半成牌一半聽牌的話，我們的綜合勝率不到30%，所以還是應該把牌棄掉。我們剛剛猜測對手手牌的範圍叫做RANGE，這個範圍是一個分佈而不是特定的一手牌。

同理我們再看看另外這手牌（見上圖），大成的手牌變成了AJ黑桃，大成經常被小金ALL IN所以情緒已經變得有些煩躁。當大成打出5個BB的盲注後，小金又選擇了ALL IN，這時的大成換了一種角度去思考：小金真的有可能是一半成牌一半聽牌嗎？如果小金的手牌是AA、KK、QQ這種超對的話，他在翻牌前就會把POT做大，所以小金也不大可能是這種手牌。像J6、J2、26這種手牌也不可能入池，小金最大的可能就是擊中Set 6、Set 2、Set J或者是聽牌，而這兩種牌型都可能讓他選擇ALL IN。如果他擊中Set的話，那會有7種Set，也就是COMBO。若是同花聽牌便有55種聽牌組合，因此大成判定小金同花聽牌的可能性很大，於是大成決定跟注。

對手行爲預測

在這個牌局中小金的手牌變成了8、9紅桃（上圖），在翻牌後小金直接選擇了ALL IN。這時就出現了一個關鍵詞：“棄牌率”，這個概率是可以理性分析的。小金此時分析大成很有可能擊中了頂對J，所以認爲大成是接不動他ALL IN這個籌碼量的，並且小金估計大成有70%的可能性棄牌，另外30%的可能性大成會跟注。但即使被跟注小金的同花抽牌還可以追，所以小金仍有1/3的可能性會贏。綜合計算，小金這個動作有8.5倍的大盲收益。

在這個例子中最核心的問題就是“棄牌率”這個概率，也就是指小金需要猜測大成有多大的機率會棄掉自己手中的牌。小金的猜測是70%，但這個概率也有可能只有30%，或者大成根本不會選擇棄牌，那麼這個時候小金就要爲他自己的判斷負責，根據他所認爲對手“棄牌率”的多少，來對對手行爲做預測。這裡引申出一個詞叫“semi-bluff”，意思是“半詐唬”，也就是你的下注被跟注後你手上的牌還可以追。這種情況下Semi和Bluff兩個成分缺一不可。

四、即時信息的捕捉

Tell——讀心術

當大家打牌水平達到一定程度的時候，運用的其實是一些基本數學原理，這是很多牌手都可以做到的，但撲克打到最高境界就是人和人之間的心理對抗了。

邱老師（David Chiu，中文名字叫邱芳全，世界著名撲克牌職業選手，是首位奪得世界撲克巡迴賽總決賽冠軍的華人）在爭奪WSOP冠軍和對手單挑時，拿到了一對5，而對手ALL IN，邱老師選擇了跟注。其實大家都知道拿一個小對子去跟注對手的ALL IN是非常危險的，因爲你面對的很可能是兩個高張或是比你大的對子，最多隻有50%的勝率。一般來說拿到像這樣的小對子主動推ALL IN還是可以的，但選擇跟注卻是不明智的。可當時邱老師爲什麼會用一對5去選擇跟注呢？原來邱老師發現對手在翻開第一張牌時顯得非常生氣，不屑地把牌丟到了一邊，而看到第二張牌時眼睛突然一亮，然後就ALL IN了。因爲觀察到了這一點，邱老師認爲對手做出這樣的舉動可能是因爲第一張牌很小，所以不高興，而第二張牌可能有兩種情況：一種可能是和第一張牌組成了一個小對子，另外一種可能就是發了一個A，組成了A小同花這樣的牌型。因爲當時邱老師的籌碼量只有15個BB，所以如果對手是這樣的牌對於他來說是很樂觀的，於是邱老師選擇了跟注。對手一開牌果然是如邱老師所猜測的A2，所以邱老師就有了7：3的勝率能夠最後贏得了底池。而就是因爲這關鍵的一手牌使邱老師的短碼翻倍，從一開始1:9出於劣勢的籌碼量到最終奪冠。

總結下來，在比賽中觀察對手的每一個動作細節是非常重要的。這些細節也許對手自己都沒有意識到，比如他拿到強牌時嘴型和拿到弱牌時嘴型的不同、他詐底時的眼神特點或是手腳動作等。能夠觀察分析這些細節也是一種讀心術。

四、從投資理念看撲克策略

基本面和明牌概率的道理差不多，而基本面通俗的講就是一個公司的市值和價值。

對手手牌分佈和對手行爲預測我們可以理解爲一個市場。在這個市場裡我們會面對很多其他投資者，我們要根據這些對手的一系列動作和行爲來統計、分析和總結其中的投資趨勢。

即時信息的捕捉就是信息面，指的是你能不能收集到真實準確的信息。你要抓住一個Tell然後用讀心術得到真實的信息並堅信它是真的，最後做出更精準的判斷。