十大名師看臺股－羣益投顧副總裁曾炎裕：重塑多空觀念 留意族羣指標股

羣益投顧副總裁曾炎裕。圖／本報資料照片

曾炎裕贏家筆記

2025年最顯著變化是美國新政府提高關稅、地緣政治變化，中國大陸政策救市成效，及美元強弱牽動新興市場資金流向。

臺股指數主要內涵是半導體興衰，傳統臺股分析，多是根據臺灣GDP成長、產業淡旺季、企業獲利成長，以及外資進出等角度，但在資本市場全球化趨勢下，臺股指數漲跌密碼轉變爲「SOX→NVDA→TSMC→TAIEX→SOX」，脫離上述傳統高低點預估，而指數漲跌也是反應半導體與終端市場庫存變化。

美股費城半導體指數（SOX）與臺股指數表現如同孿生兄弟，臺積電是臺股最大權值股，而臺積電與輝達影響SOX最大，同時成分股檔數少，所以單一個股財報公佈大漲大跌都會影響SOX，然後影響到臺股指數。此外，輝達與臺灣科技產業互惠互利，臺灣是全球AI中心，3月GTC大會又是全球焦點。

2025年與2024年可能顯著不同的變化就是投資分析的關鍵，建議投資人聚焦2025年「四大變動」。

第一，是美國新政府「讓美國再次偉大」（Make America Great Again，MAGA）與美國優先政策，提高關稅是談判籌碼，製造業「回美國」或「去美國」，及提高關稅的通膨壓力；第二，是地緣政治變化，川普採取孤立主義否定拜登的合作圍堵政策，例如俄烏戰爭是美俄、美烏與俄烏間的事，而不是美歐烏合作對抗俄羅斯侵略，代表國際關係將有鉅變。

第三，是大陸政策救市成效，2024年9月大陸採取資金漫灌方式營造人爲大漲行情，但企業獲利衰退經濟問題難解，一般認爲發展是90年代日本內卷的翻版；第四，則是強勢美元造成資金移動，MAGA大旗下，美元很難長期走弱，全球資金持續增加美元部位，歐元美元可能出現平價，這些資金挹注美股七大科技股與ETF。

投資人宜聚焦美臺科技股季報效應，焦點是個股的未來成長性，臺積電1、4、7、10月中旬法說公佈財報展望與市場預期，可能就是行情漲跌的最大關鍵與波段轉折點。

而多空觀念也面臨重塑，2024年指數大漲5,000點，但許多投資人陷入「賺指數賠差價」投資陷阱，必須掌握各族羣指標股表現比指數漲跌重要10倍的觀點：例如要看投資航運股時，要注意長榮股價漲跌而不是指數，投資AI股要搭配技術面多空變化、輝達執行長黃仁勳言論；而生技股漲跌基本上和指數完全無關等。

每季規劃指數區間與操作策略，比全年指數高點有意義。其次，區間操作可能優於長期持有，2025年第一季看好產業包括「五大族羣」，第一、AI：3月輝達發表新產品，AI機器人熱度增溫，基期低、成長潛力大；第二、臺積電先進製程供應鏈：COWOS先進封裝，2奈米需求強勁。

第三、網通與矽光子：美國將禁售大陸網通產品，臺積電主導矽光子發展進程；第四、IC設計：聯發科展望樂觀；ASIC 2.0商機龐大；第五、航運：關稅效應、地緣政治、運力降低運價上漲。（記者鄭鬱平整理）