十大名師看臺股－兆豐投顧專業副總經理黃國偉：H2降息發酵 瞄準俄烏重建商機

兆豐投顧專業副總經理黃國偉。圖／本報資料照片

黃國偉贏家筆記

2025蛇年臺股雖可擺脫全球經濟陷入衰退的窘境，但持續存在不平衡的景氣復甦結構因製造業依然低迷，由服務業獨自扮演支撐經濟重責，使得經濟仍處於低度成長的水位。美、中前兩大經濟體不同步的成長步調，也是原因之一。

惟臺股受惠站穩AI浪頭，訂單強勁，帶動出口及製造業強勁回升的利基，將可望延續至2025年，加上企業獲利預估仍將超過兩位數成長，產業基本面展望正向。但在基期墊高下，成長速度將放緩，股價評價也將來到偏高水準。在此環境下，面對川普將持續推出的政策，市場風險將大幅攀高，也將使得2025年臺股震盪幅度加劇。

2025年影響全球經濟及股市的主要因素，有下列四項：一、經濟活動結構上仍相當分歧，製造業持續低迷，僅依賴服務業支撐經濟成長；二、通貨膨脹已明顯可控下，主要國家已於2024年第三季啓動降息循環，降息對於經濟刺激的效果可望於2025年下半年顯現；三、地緣政治衝突明顯緩和，甚至趨於平穩；四、川普政策的高度不確定性。

依據國際貨幣基金（IMF）2024年10月「世界經濟展望」更新報告中，維持當年度7月的預估值不變，2024年全球經濟成長爲3.2％，2025年則持平在3.2％，低於歷史平均的3.5％，屬於低度成長的水準，主要原因系受制造業持續低迷的影響。包括美國、歐洲及中國等前三大經濟體，製造業PMI長時間低於50榮枯線以下，只依賴服務業PMI支撐經濟不至陷入衰退。

展望2025年，因AI應用加速成長，需求持續強勁，加上我國在地產業供應鏈完整且深具優勢，主計總處預測我國2024年經濟成長率達3.90％，而2025年成長率預估爲3.26％，稍微降溫，但仍屬穩健。

不過，2024年6月景氣對策燈號出現代表景氣熱絡的紅燈後，10月燈號分數已滑落至32分黃紅燈下限，本波景氣觸頂的訊號已現，由於加權指數與景氣燈號分數高度相關，潛藏2025年回檔危機。

地緣政治則可望趨緩。俄烏戰爭已陷入消耗戰，雙方已難再取得決定性的優勢，停戰和談呼聲升高。尤其是川普已挑明，就任後將快速解決俄烏戰爭。此外，中東情勢也出現急速轉變。以色列強勢的軍事行動已改變中東勢力版圖，最顯著的是敘利亞阿賽德政權急速垮臺，凸顯俄羅斯、伊朗影響力式微。

川普就任後將積極推動提高關稅、降低企業稅、縮減政府支出及驅逐非法移民等政策，其政策實施的時間、力道都將牽動貿易、企業獲利、財政及就業，都是影經濟的重要因素。

整體來看，2025年臺灣經濟成長雖仍維持高檔，但成長率趨緩企業獲利預估成長15.7％，仍然交出亮麗的成績單，只是相較於2024年企業獲利預期成長33％（Cmoney數據），也同樣面臨成長率趨緩的問題。不過，下半年可望反應降息循環效應發酵，戰後重建需求預期，帶動全球經濟由低谷回升，有利股市。（記者黃彥宏整理）