十大名師看臺股－元富投顧總經理鄭文賢：企業獲利挹注 關稅增添股市波動

元富投顧總經理鄭文賢。圖／本報資料照片

鄭文賢贏家筆記

美國經濟平穩，有利臺灣出口，根據IMF最新全球GDP展望，評估2025年經濟成長率持穩在3.2％，其中，美國上修0.3％至2.2％。川普政策將影響2025年美國經濟，預期上任初期將延續2017年底通過之減稅政策，且可望進一步調降企業稅率；另外，針對能源、金融、科技監管措施放寬，以關稅爲談判籌碼，促進美國製造業迴流、擴大基礎建設，預計2025美國經濟將持續穩健增長。

2025年護國神山將持續推進2奈米制程，隨着三星、英特爾相繼內傷下，臺積電在先進製程市佔率獨佔鼇頭，可望持續受惠於AI需求，將帶動臺股科技業獲利持續高度增長。

再者，AI相關供應鏈隨着輝達GB200、300分別在2025H1、H2推出，將帶動相關廠商營收、獲利挹注。預計半導體、AI兩大族羣帶動下，臺股企業獲利年增率可望增長15％，預計臺股2025年上市企業獲利可望挑戰臺幣4.5兆，續創歷史新高，進而推升臺股仍有高點可期。

就基本面來看，考量臺灣GDP年變動持續增長3％之上、企業獲利可望持續創新高，臺股可望延續2022年10月以來多頭走勢，指數持續向上。然相較於2023～2024年臺股年漲幅高達25％以上，預計2025年臺股漲幅將收斂至10％附近。

川普上任前，擬針對墨西哥、加拿大、大陸課徵10％～25％關稅，且過去時常提到應當向臺灣收取保護費、對半導體課稅；預計在關稅紛擾下，將影響外資流向臺股意願，且投資人觀望時間拉長，恐導致臺股波動加劇。

觀察證交所公佈最新2024年11月底臺股本益比爲20.5倍，處在平均值之上；股價淨值比2.4倍維持在科技泡沫以來新高，恐將限縮未來臺股漲幅。預計2025年臺股股價淨值比將介於2.2～2.6倍，下檔支撐看年線21,000、上檔壓力約當26,000點附近。

預計臺股明年走勢將呈現微笑曲線，受惠於川普關稅課徵前拉貨效應、財報空窗，及年底旺季效應，第一季、第四季分別有高點。第二季～第三季則因應淡季、指數漲多、關稅疑慮有拉回風險。

看好產業族羣方面，2025年AI進入第三年，隨着美國四大CSP廠持續擴大AI相關方面支出、輝達新晶片、新平臺陸續上市，搭配臺積電先進製程、高階封裝延伸出來對半導體設備需求，推估臺股相關半導體，及AI供應鏈可望雨露均沾。（記者楊淨淳整理）