十大名師看臺股－統一投顧董事長黎方國：高點落Q4 震盪劇烈選股重於指數

統一投顧董事長黎方國：指數放兩邊，選股放中間。圖／統一投顧提供

黎方國贏家筆記

展望2025年影響全球主要幾個因素，分別是：（1）川普重新上臺的新政影響；（2）美國聯準會貨幣政策；（3）美中衝突是否升級，以及（4）地緣政治風險。

根據研究機構預估，2025年全球經濟成長率（GDP）約2.6％～2.8％，較2024年的2.8％～3.0％，略爲和緩，且延續着從2023年、2024年、2025年連續三年的緩步下滑趨勢，因此2025年全球景氣只能說不溫不慍。可喜的是，全球通膨數據（CPI成長率）也是保持連續三年下滑，從2023年約5.6％～5.8％，降至2024年的4.5％～4.6％，再降至2025年的3.2％～3.5％。因此2025年雖然全球景氣沒有驚喜，但是由於通膨下降，能夠提供各國央行靈活的貨幣政策調整空間。

川普1月20日就任總統，新的美國國會也重新上任。川普取得全面執政，川普在競選時提出的新措施，包含，「對外加稅」、「對內減稅」、「驅逐非法移民」、「放鬆金融監管」，「重啓傳統石化產業」，以及「不結盟政策」都會對2025年金融市場產生重大影響。

在美國聯準會貨幣政策方面，2025年美國經濟成長率預估爲2.0％～2.2％，較2024年2.6％～2.8％爲弱；不過通膨率也由2024年3.6％，下降至2025年的2.5％。受川普總統「2.0新政」影響，通膨可能反轉向上，制約聯準會降息的速度及幅度；不過，考量美國景氣偏弱，而且目前的利率水平（離中性利率尚遠），對景氣依然有壓制作用；因此，美國聯準會在擔憂景氣衰退的考量下，應該還是會延續自2024年9月啓動的降息循環，只是降息的速度及幅度都可能放緩及縮小，漸進式的轉向中性政策，預估2025年聯準會可望至少降息2碼以上。

自2024年9月底川普競選美國總統以來，人民幣兌美元匯率已下跌近4％；此次川普全面執政，美中貿易爭端勢必再起。在中國大陸方面，2024年12月舉行的中共中央政治局會議已經宣佈2025年將實施更加積極的財政政策和「適度寬鬆」的貨幣政策以提振經濟。這是近14年來，中國的貨幣政策立場首度轉向寬鬆。目前多家機構預估，中國人行可能考慮讓人民幣貶值來抵消任何貿易衝擊的可能性。在川普的第一個總統任期，在2018年3月至2020年5月期間，受到美中兩國之間一連串「以牙還牙」的關稅戰影響，人民幣兌美元一度貶值超過12％。2025年人民幣的弱勢，恐將拖累周邊亞洲國家幣值的同步走弱。

在臺灣市場方面，根據研究機構預估，2025年臺灣經濟成長率（GDP）約爲2.8％～3.0％，較2024年的3.8％～4.0％，整體景氣明顯放緩。不過，受到2024年各季高基期因素影響，2025年各季GDP走勢，將呈現第一季最差，第四季最佳，逐季走高的倒吃甘蔗態勢。

在企業獲利方面，預估2025年臺股全部企業獲利年增15％，雖然相較2024年年增40％，成長力道有點放緩，但是考量2024年基期已高，2025年的臺股企業獲利表現實屬難能可貴。其中三大羣方面，電子產業成長28％、傳產產業衰退16％、金融產業約爲持平。因此電子股仍是選股主軸。由於電子產業獲利成長，將再度驅動臺股前進，預估臺股2025年仍會再創新高，且高點可能落在第四季，全年指數區間預估約爲21,000～28,000點。

不過，由於川普執政引發的衆多不確定因素，且2024年臺股已上漲5,100點，在整體基期偏高下，加上近幾年外資持續賣超臺股，外資期貨空單居高不下，臺股走勢將會震盪劇烈，2025年的操作難度很大，選股重於指數，操作上建議逢低分批佈局，汰弱留強。選股方向上以AI概念股包括晶圓代工、AI組裝、散熱、消費性電子及高殖利率的壽險等族羣爲主。（記者鄭淑芳整理）