臺積電套利交易過於擁擠？高盛提供了一個新思路

利用臺積電臺股和美股價差套利（做多正股，做空ADR），目前是華爾街最受歡迎的交易之一。但隨着臺積電ADR的價格不斷攀升，ADR和臺股之間的溢價已經達到了20%-25%，爲2009年以來的最高水平，導致套利者損失慘重。

高盛在最新發布的報告中建議，投資者可以不買股票，改成通過衍生品套利，如果買入臺積電ADR看跌期權，同時賣出臺股的看跌期權，可以實現零成本套利。

高盛建議，投資者可以買入9月到期的98%平價看跌期權，同時賣出臺股的平價看跌期權；或者，投資者也可以買入臺積電ADR 9月到期的97.3%平價看跌期權，同時賣出臺股以美元計價的看跌期權。

由於買入和賣出的行權價格都設置爲當前市價，這樣整個策略的淨投入成本爲零，如果ADR和臺股價格漸趨一致，那麼之前買入的ADR看跌期權就會升值，賣出的臺股看跌期權也會貶值，從而賺取兩地價差收益。

另一方面，即使股價走勢與預期相反，虧損也是有限的，風險可控。高盛團隊寫道：

隨着臺積電ADR價格今年攀升73%，對其期權合約的需求也在不斷增加。這些合約的價格也變得更加昂貴，三個月期權隱含波動率升至2022年10月以來的最高水平。與此同時,看跌期權與看漲期權的比率也上升至近兩年來的最高水平。