外資發聲！2025年A股怎麼走？關注哪些板塊？

本報記者 郝亞娟 張榮旺 上海、北京報道

近段時間，包括瑞銀、貝萊德在內的多家外資機構發佈2025年投資展望。

《中國經營報》記者梳理髮現，無論是從政策支持力度以及投資策略上看，外資對2025年A股市場持樂觀態度；同時，境外資金對A股的關注度也在顯著提升。

尤其是2025年3月全國兩會召開在即，瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊預計將有更多的政策推出，隨着市場情緒扭轉，更多政策利好將推動新一輪個人投資者的資金淨流入。他指出：“中國貨幣政策時隔14年從‘穩健’重回‘適度寬鬆’，市場對此充滿期待。”

多因素支撐2025年A股表現

在第二十五屆瑞銀大中華研討會上，孟磊指出，對A股在2025年的表現保持樂觀，主要有多方面原因：

首先是政策寬鬆。中央經濟工作會議可總結出兩個重要關鍵詞——更加積極的財政政策、適度寬鬆的貨幣政策。貨幣政策更是時隔14年首次出現明顯的轉向信號，不過，還是要等到信貸數字出現躍升，纔會對股票市場形成助力的作用。

其次是估值層面。橫向來看，滬深300指數的估值遠低於MSCI新興市場（剔除中國）指數，即使該折價幅度收窄三分之一，中國股票也會較當前水平大幅上漲。縱向比較，萬得全A指數或者滬深300指數，總體都處在近5年均值下方的水平。即使在此前股市有所反彈的情況下，A股市場的股權風險溢價仍遠高於歷史均值，表明市場風險偏好有提升空間。

最後是資金走向。個人資金方面，短期看，市場情緒活躍，散戶資金踊躍入場，建議投資者密切關注這些指標，以跟蹤個人投資者情緒。中期來看，超額儲蓄可能將逐步釋放。

外資對A股關注度回升

2025年，A股市場吸引着全球投資者的廣泛關注。瑞銀全球金融市場部中國主管房東明指出，近期投資者對中國資本市場的關注點主要是兩方面：

首先，2024年“9·24”以後，在經濟和資本市場政策的推動與轉型的大背景下，海外投資者希望能夠看到更多具體的政策跟進和落實，還有經濟數據方面的改善，從而增強市場和他們投資的信心。

其次，投資者對中國整體市場的興趣和關注度也在不斷回升。儘管資金淨流入可能存在一定時間差，但總體來看，A股市場再次成爲不可忽視的主要市場，需要進行深度研究和研判，爲海外投資者提供更多的投資方案，分散風險。

“2025年，政策的持續優化和市場更多維度的開放，將爲投資者帶來新機遇。”房東明說。

在2025貝萊德中國的投資展望分享會上，貝萊德基金量化及多資產投資總監王曉京認爲，從長期風險溢價模型角度，A股大中盤寬基長期投資性價比高於近10年乃至近20年中的大多數時間。在過去一年裡，資金成本大幅下降，股票市場的成長尚未充分反映資金成本中樞下移所帶來的現金流價值。

具體在投資方向上，貝萊德基金首席權益投資官神玉飛認爲，2025年重點關注A股三個方向：一是國家政策保持定力，2024年中央經濟工作會議強調了促消費和“人工智能+”，這可能是2025年最大的兩個政策主線，後續可繼續關注是否會有更多的政策落地。二是美國新政府的施政綱領，如果最終對中國加徵的關稅低於當下預期，A股的出口產業將面臨不一樣的關鍵節點。三是重點關注上市公司，特別是國有大行管理層對於信貸投放管理的表述，是否頻繁提及“人工智能+”，銀行若加大對這方面信貸投入力度，將會帶動相關產業的發展。

（編輯：夏欣 校對：顏京寧）