新東方營收同比增加19.4%，受東方甄選業績下滑影響

2025 年 1 月 21 日，新東方（09901.HK）公佈了截至 2024 年 11 月 30 日的 2025 財年第二季度業績。報告顯示，該季度淨營收同比上升 19.4% 至 1,038.6 百萬美元，淨營收（不包括東方甄選自營產品及直播電商業務實現的營收）同比上升 31.3% 至 894.2 百萬美元。然而，經營利潤同比下降 9.8% 至 19.3 百萬美元。

從正面來看，新東方的教育新業務表現強勁。其董事會執行主席俞敏洪表示，出國考試準備和出國諮詢業務分別同比增長約 21.1% 和 31.0%，針對成人及大學生的國內考試準備業務也錄得同比增長約 34.9%。此外，教育新業務帶動了收入的增加，非學科類輔導業務在近 60 個城市開展，本財季報名人次約 994,000；智能學習系統及設備亦在約 60 個城市中採用，本季度活躍付費用戶約爲 261,000。

不過，新東方也面臨一些挑戰。一方面，東方甄選（01797.HK）的業績下滑對新東方產生了一定的拖累。交銀國際預計，新東方教育服務及文旅業務（除東方甄選）收入同比增 24%，但主要由於出國備考和諮詢相關業務不確定性增強，預計運營利潤率同比降 1.5 個百分點。另一方面，新東方的經營成本及開支增長較快，本季度同比增加 20.2%，其中營收成本、銷售及營銷開支、一般及行政開支等均有不同程度的上升。

交銀國際認爲，新東方作爲領先教育公司仍有機會隨市場需求及時調整產品結構。對應 2026 年 2 月止 12 個月 25 倍市盈率，調整目標價至 60 港元 / 83 美元，維持 “買入” 評級。同時，維持東方甄選 “中性” 評級。儘管新東方面臨一些挑戰，但在教育行業供給側出清後，其依靠自身強大品牌力及產品力有望持續受益。然而，投資者情緒主要受未來的不確定性影響，新東方需應對市場變化，提升運營效率，以實現穩健和可持續的發展。

總體而言，新東方在教育領域仍具有一定優勢，但也需關注市場動態和自身業務調整，以應對各種挑戰，實現更好的業績表現。