中堅科技首次覆蓋報告：升級主業 戰略轉型 有望切入Open AI人形機器人供應鏈｜投研報告

上海證券近日發佈中堅科技（002779）首次覆蓋報告：升級主業、戰略轉型，有望切入Open AI人形機器人供應鏈。

以下爲研究報告摘要：

投資摘要：

立足主業，堅定轉型“AI+機器人”新賽道。中堅科技系國內園林機械行業生產銷售及出口主要企業之一，2023年、2024年公司升級割草機業務並佈局人形/四足機器人新賽道，未來基本面有望出現較大變化。

升級割草機業務：（1）拓市場：重點開拓北美市場，2024年公司已與美國主要商超如Homedepot、lowes、Tsc等建立了合作關係，並開啓了美國亞馬遜線上的銷售業務。（2）增品類：公司2024年8月正式發佈新一代智能割草機器人UNICUT H1，具有無邊界佈署、免干預、高智能化等特點，有望於2024年年底正式推向市場。

佈局機器人新賽道：（1）1X人形機器人：公司已完成對1X的股權投資，並持續推進與1X商務及供應鏈合作。1X於2024年8月31日發佈新一代家用雙足人形機器人Neo，有望對公司未來基本面產生積極影響。（2）四足機器人：2024年8月，公司發佈工業級四足機器人靈睿P1，該產品擁有智能化高、通過性強、重負載、長續航等優點，主要應用於巡檢、勘察和安防等各類場景。堅米靈睿P1在多項參數上與雲深處、宇樹等工業級四足機器人產品具備同等或更強的競爭力。

Neo明確定位爲家庭使用場景，採用輕量化、柔性、超靜音等設計，將“安全性”置於首要位置。具體看，Neo在硬件端和軟件端均有獨到設計：（1）硬件端採用不同的驅動方案：不同於傳統剛性連桿驅動，Neo採用柔性驅動技術（串聯彈性驅動器：高扭矩低轉速電機+類肌腱設備），即“高扭矩、小齒輪比、低動能”的驅動方案，所以我們認爲Neo將減少對“減速器”的依賴。（2）軟件端推進泛任務化的具身智能：我們判斷1X人形機器人的“大腦”包括能理解、識別和推理的高級大語言模型及能執行多樣性泛任務能力的基礎世界模型兩部分。

中國醫陪護場景人形機器人需求規模或超40萬個。我們認爲醫院等醫療機構、養老院等養老機構及空巢老人是醫護及陪護領域重要的具體場景。以中國市場爲例，我們對家庭場景人形機器人初期的市場空間做出預測：（1）醫院等醫療機構的初步需求空間約20.3萬個；（2）養老院等養老機構的初步需求空間約16.4萬個；（3）空巢老人等家庭場景的初步需求空間約1300萬個。公司正在推進與1X的供應鏈合作，有望充分受益於醫陪護場景人形機器人的落地進程。

投資建議：公司升級傳統割草機業務的同時（拓北美銷售市場、發佈智能割草機器人），堅定轉型“AI+機器人”新賽道（1X人形機器人供應鏈合作、靈睿P1四足機器人整機生產及銷售），未來基本面存在較大正向改變的可能。因公司人形機器人、四足機器人業務尚處於佈局早期，暫不考慮機器人新業務對公司業績增長的影響，僅考慮公司割草機業務在傳統產品、新渠道（北美）、新產品（智能化、無人化）上的增長機會。我們預計公司2024-2026年營業收入分別爲11.20億元、16.80億元、24.97億元，分別同增67.99%、50.00%、48.68%；歸母淨利潤分別爲0.90億元、1.30億元、2.06億元，分別同增87.97%、43.72%、58.91%。對應EPS分別爲0.68元、0.98元、1.56元，對應PE分別爲50倍、35倍、22倍。首次覆蓋，給予“增持”評級。

風險提示：關稅超預期提高的風險；人民幣升值幅度超預期的風險；全球割草機市場競爭加劇的風險；公司傳統割草機銷售低於預期的風險；全球智能割草機器人增長不及預期的風險；公司智能割草機器人銷售低於預期的風險；1X人形機器人進展不及預期的風險；公司人形機器人供應鏈推進不及預期的風險；公司四足機器人銷售不及預期的風險。（上海證券 陳旻）

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