今天，向相伴13年的分級基金說再見
分級基金“其興也勃焉，其亡也忽焉”，牛市中快速翻倍，驚豔市場；熊市時頻繁下折，大幅血虧，最高規模曾經達到5000億的分級基金，跳動13年的價格曲線今天就要畫上“休止符”。
根據基金公司公告，存量分級基金將在2021年1月終止上市，2020年12月31日爲最後交易日和基金份額折算基準日。
最後一個交易日
昨日，信誠中證800金融指數、前海開源中航軍工等多隻分級基金髮布特別風險提示公告，基金的最後交易日、基金份額折算基準日爲2020年12月31日，終止上市日爲2021年1月4日或5日。
公告顯示，以基金份額折算基準日日終分級基金份額淨值爲基準，A份額、B份額按照各自的淨值折算成場內母基金份額。部分基金變更登記完成後，母基金份額將轉型爲普通指數型基金份額。
這也意味着，今天將是分級基金最後一天上市交易，元旦後將迎來集體終止上市。
談及分級基金A、B份額終止運作可能面臨的潛在風險，華南一家基金公司表示，分級基金折算和終止上市可能帶來的風險主要有：一是折溢價交易風險；二是A、B份額將折算爲母基金，在此期間分級A持有人波動風險上升，分級B持有人波動風險下降；三是A、B份額場內賣出或合併贖回，可能導致場內份額下降，市場流動性萎縮；四是A、B份額將以基金份額淨值而不是場內價格折算成母基金，場內溢價交易的持有人將可能因溢價消失而受損；最後，折算爲母基金後，持有期將從折算後的母基金持有期起算，如贖回時持有期較短，也可能按照基金合同承擔較高贖回費用。
從折溢價情況看，目前分級基金A、B份額折溢價率都出現明顯萎縮，這爲分級基金的正常折算或產品變更打下了較好基礎。
Wind數據顯示，截至12月30日，全市場66只分級B平均溢價率僅爲0.4%，比11月底再度降低4.28個百分點；分級A折價率爲1.58%，下降0.07個百分點。
“這意味着場內基金持有人不會因爲高溢價淨值折算受到損失。”北京一位公募高管表示，今年市場行情回暖，三季度末時，分級B場內平均溢價率一度超過8%，部分產品超過了30%。隨着折算和終止上市日期的臨近，近期分級B產品的溢價率大幅收斂，爲產品的平穩退出創造了條件。
產品創新要維護投資者
從2007年7月第一隻分級基金正式誕生，到2020年12月31日最後一個交易日正式告別市場，分級基金走過13年的歷程，產品的生命力到了盡頭。
談及分級基金的啓示，多位行業人士表示，公募基金的產品創新要符合公募基金的發展定位，以保護投資者利益和資本市場長遠發展爲目標，產品的創新纔會更具生命力。
上述北京公募高管表示，在產品設計上，“收益共享、風險共擔”是公募基金的本質。分級基金產品是結構化產品，其A份額是保本保收益的優先級結構，分級B則具備槓桿特徵，是形成槓桿性收益或損失的博弈工具，產品設計並不符合公募基金的本源。
在這位高管看來，公募基金在產品創新的同時，要加強專項、現場的投資者教育，讓投資者更好地瞭解創新產品的風險收益特徵，充分揭示產品的風險和交易規則，不要輕易引導投資者參與或重倉不瞭解的金融產品。只有更好滿足投資者適當性的要求，纔會獲得投資者的信任。
上述華南基金公司也表示，由於分級基金產品設計和交易機制比較複雜，普通投資者很難理解，不少投資者可能會在投資中超出自己的投資經驗和風險承受能力，不利於投資者保護工作；另一方面，分級基金“助漲助跌”的效應，會在市場劇烈震盪中引發投資者大虧大賺，這種產品機制並不符合公募基金市場“穩定器”的發展定位，也不利於引導長期資金入市。未來，公募基金的產品創新還是應該以保護普通投資者利益、促進資本市場穩健運行爲目標。
“產品創新要以保護投資者利益爲根本原則。”上海一家基金評價機構分析師表示，作爲短期博弈投資工具的分級基金，產品的生命力不會長久。而鼓勵投資者長期持有、獲取長期回報的持有期基金，基金公司和投資者利益綁定的浮動管理費率基金，就更容易具備更長久的生命力。
該分析師認爲，一類創新產品的興衰存亡，既有政策監管的因素，也有市場選擇的影響。分級基金經過幾輪股市週期性的漲跌，除了白酒、醫藥、券商、軍工等少數風險收益特徵明顯或長期收益向上的產品成爲龍頭外，不少產品已經淪爲“迷你基金”。
“未來基金產品的創新要特別重視產品的市場適應性和投資者的長期賺錢效應。只有長期適應市場趨勢，維護投資者和資本市場長遠利益的產品，纔會不斷髮展壯大。”該分析師說。