三季度毛利率高達近20% 理想汽車加大研發力度
在經歷一輪洗牌後，以理想汽車（LI）爲代表的頭部造車新勢力表現越發強勁。股價飆漲的同時，財報也更加亮眼。
理想汽車創始人、董事長兼CEO李想
11月13日，理想汽車在美股盤前發佈的第三季度財報顯示，理想汽車第三季度總營收爲25.11億元，環比增長28.9%。其中，汽車銷售收入爲24.65億元，環比增長28.4%，該增長主要與三季度交付量大幅增長有關；其他銷售和服務收入爲4610萬元，環比增長64.1%，增長主要由於服務包等外圍產品和服務的銷售增長，與汽車銷售收入增幅一致。
值得注意的是，儘管在頭部造車新勢力中，理想汽車成立時間相對較晚，但理想汽車三季度毛利率高達19.8％，直逼特斯拉。財報發佈當日，理想汽車的盤前漲幅一度超30%。
毛利率逼近特斯拉
在毛利方面，2020年第三季度理想汽車實現毛利5.0億元，較2020年第二季度的2.6億元增長91.3%。而理想汽車也是最快實現毛利率轉正的國內造車新勢力。與之相比，蔚來汽車常年負毛利經營，直到今年第二季度（開啓交付近兩年後）毛利率才實現轉正－－達9.7％，小鵬汽車則在三季度實現4.6%的毛利轉正。今年第二季度，理想汽車的毛利率從上一季度的8%提升至13.3%，三季度毛利率則提升至近20%。此外，理想汽車在現金流方面也有較好的表現，三季度經營性現金流爲9.3億元，環比二季度暴漲105.8%；自由現金流爲7.5億元，環比二季度增長149.3%。
“創紀錄的季度交付帶來總收入28.9%的環比增長。公司毛利潤率亦從第二季度的13.3%增長到第三季度19.8%。第三季度，我們的經營現金流達到9.298億元人民幣，比上季增長105.8%，充分顯示了我們的經營效率和成功的現金流管理戰略。”理想汽車首席財務官李鐵表示，毛利率的增長主要由於一些特定零部件採購價格的下降（包含特定供應商的一次性返款）以及因產量增加帶來的單車製造成本下降。財報顯示，今年三季度理想ONE（參數丨圖片）車型交付量爲8660輛，環比增長31%。自7月份以來，理想ONE車型銷量不斷上漲且連續3個月刷新月度交付紀錄。
理想汽車第三季度淨虧損額爲1.1億元。不過，在非美國通用會計準則下，理想汽車第三季度淨利潤爲1600萬元，2020年第二季度淨虧損則爲1.6億元。也就是說，理想汽車首次實現了扭虧爲盈。而與其他造車新勢力相比，理想汽車淨虧損額度較小。以蔚來汽車爲例，其在上市（2018年上市）之前的兩年淨虧損分別爲25.7億元（2016年）和50.2億元（2017年）。而理想汽車2018年和2019年的總虧損額接近40億元，這主要是因爲理想汽車在成本控制方面較爲嚴格。李想曾經透露，理想汽車50%的資金投入在研發上，30%左右的資金投入在工廠上，只有不到20%的資金投入在人員和營銷上。今年三季度，理想汽車的銷售和行政費用僅爲3.4億元，該數字是蔚來汽車和小鵬汽車的一半以下。不過，理想汽車銷量與小鵬汽車和蔚來汽車差距不大。
另一方面，不同於其它造車新勢力純電動汽車路線不同，理想汽車選擇的是增程式電動車技術路線，這一方面解決了電動車用戶的里程焦慮和充電焦慮，使得傳統燃油車用戶也可考慮購買理想ONE；另一方面也降低了材料成本，在激烈的產品競爭中獲得更大的優勢。其在招股書中曾提到，理想ONE的材料成本接近於內燃機車的材料成本，遠遠低於同等級的純電動車。在該技術路線戰略下，理想ONE已贏得更多傳統燃油車的市場份額。據新車上險數據顯示，目前理想ONE在不享受新能源牌照政策優惠的城市（非限牌城市及北京）銷量已佔到總銷量的65%。
作爲第一家將增程式電動車成功商業化的企業，理想汽車在推出理想ONE之初曾受到過一定的非議，但隨着產品銷量的不斷攀升和用戶口碑的逐漸積累，理想汽車推崇的增程路線正收穫越來越多的認可。值得注意的是，近日在國務院辦公廳公佈的《新能源汽車產業發展規劃（2021—2035年）》中，汽車技術路線明顯，增程式電動汽車獲得認可。規劃指出，以純電動汽車、插電式混合動力（含增程式）汽車、燃料電池汽車爲“三縱”，佈局整車技術創新鏈。此外，國內“增程式”的車企陣營也從原來的理想汽車一家擴大至多家主流車企，包括嵐圖、吉利汽車、寶能、天際汽車等。
對於技術路線的選擇，不久前李想在接受記者採訪時表示，短期內沒有考慮做純電動汽車的計劃。不過，理想汽車並未放棄純電動車技術路線。李想在三季度電話會議上表示，增程式技術在大型SUV、MPV上的應用具有5-10年的優勢，而在第二代純電動車解決方案即400kW快充技術成熟後，電動車的補能體驗和速度將與加油體驗看齊，纔是推出純電動車的時機。400kW快充需要三個關鍵技術的支撐：800V以上的電壓平臺、500Ah超級快充的國家標準和4C充電倍率以上的電池。理想汽車將密切關注400kW快充相關技術的發展和量產進度。
四季度交付量預計超1萬臺
目前，理想汽車在售車型僅有理想ONE一款車型，該車於2019年12月正式開始向用戶交付。財報顯示，三季度該車型交付量8660輛，環比增長31%，2020年累計交付2.18萬輛。
理想ONE
相較於理想汽車僅有一款車型在售，蔚來汽車已上市了三款車型，小鵬汽車也推出了兩款車型。不過，從銷量表現來看，理想汽車是頭部新造車企中單店效率最接近特斯拉的公司。根據中金公司研究部數據顯示，理想汽車9月單店銷量爲100臺/店，而特斯拉、蔚來、小鵬汽車同期分別爲131臺/月、29臺/月和19臺/月。
理想汽車方面認爲，單一車型取得如此高的銷量，體現了出色的產品策略和較高的企業效率。而增程式電動車沒有里程焦慮，可以與燃油車爭奪用戶，潛在用戶和市場基礎巨大，也不像純電動汽車更加依賴於新能源牌照政策。“這是理想ONE極具競爭力的產品性能的有力證明。我們預計目前的增長趨勢將持續，到2020年第四季度，公司交付量可達到1.1萬臺至1.2萬臺。”李想表示。
10月新能源SUV上險數據
“展望未來，產品迭代和銷售渠道是我們成功的關鍵要素，爲此我們將持續投資於研發以及直營的銷售和服務網絡的擴張。”理想汽車首席財務官李鐵表示。
在研發方面，今年第三季度，理想汽車的研發費用爲3.3億元，較2020年第二季度的2.0億元環比增長66.1%。非美國通用會計準則下，2020年第三季度研發費用爲2.8億元，環比增長38.4%。該增長主要由於授予基於服務條件和IPO業績條件的員工股票期權相關的股票薪酬費用，下一款車型的研發以及員工人數的增長。
“在研發開發方面，我們將繼續加大投入，利用技術爲用戶創造價值，最大限度提高用戶體驗。通過產品和技術創新，我們致力於爲用戶提供更安全，更便捷和經濟效益更高的出行解決方案，以回饋一直以來支持和信任我們的用戶。”李想表示。
各車企門店單店銷量
爲了提升用戶體驗，從2019年10月理想ONE交付至今，理想汽車已進行了10次OTA升級，今年12月底，理想汽車還將推出OTA 2.0版軟件，新版軟件將在車機功能、駕駛便利性、手機鑰匙功能等方面進行優化，爲用戶提供更新、更豐富的使用體驗。
目前，理想汽車正在加大在技術方面的投入和佈局。財報顯示，9月15日，前偉世通全球首席架構師及自動駕駛總監王凱加入理想汽車，出任首席技術官，負責統籌智能汽車相關技術的研發和量產工作，包括電子電氣架構、智能座艙、自動駕駛、平臺化開發和Li OS實時操作系統等。9月22日，理想汽車與英偉達以及英偉達的中國合作伙伴德賽西威達成三方戰略合作。理想汽車宣佈，通過三方的合作，將會在2022年推出的全尺寸增程式智能電動SUV上，率先使用強大的NVIDIA Orin系統級芯片。在此基礎上，理想汽車將獨立完成所有自動駕駛的程序設計和算法邏輯的設定，致力於成爲國內首個可以完整獨立開發L4級自動駕駛系統的新能源車企。
理想ONE 內飾前向全景
而在服務渠道方面，截至10月31日，理想汽車在全國已有41家零售中心，覆蓋36個城市。今年年底前，位於太原、煙臺、長春、保定、呼和浩特、唐山、福州、金華等城市的零售中心將陸續開業，爲消費者提供全面的產品體驗和試駕服務。按照計劃，今年年底前，理想汽車將直營的零售中心數量擴大到50至60家，從而服務更多城市的用戶。不過，理想汽車短期內仍會採用直營的方式，以確保用戶服務質量。李想認爲，直營的方式可以提供更加優質的服務，避免傳統模式帶來的弊病。
目前，理想汽車旗下僅有理想ONE一款產品，按照規劃，理想汽車2022年下半年將發佈X01。李想稱，該車爲一款全尺寸SUV，對標類似奔馳GLS級別的車型。“希望通過理想ONE能做到在30萬到35萬這個價位裡銷量第一梯隊的車型，只有我們把一款車做到相當第一梯隊，才能真正的驗證整個的產品力，研發能力，供應鏈和製造能力以及銷售服務能力，證明我們的判斷是正確的，從而能夠幫助我們其實打造出來更多在同價位裡能夠領先的產品。其實我們很早就開始投入到第二個階段，我們會在2022年推出我們的新產品，滿足更多家庭用戶廣泛的需求。”李想表示，隨着下一代產品平臺、自動駕駛的研發推進、團隊規模的擴大，研發投入會成倍數增長，甚至從2022年以後每年將會投放一款新車，理想汽車的產品陣容會逐步豐富。
東吳證券研報指出，理想汽車未來產品聚焦SUV，中大型SUV更具價格優勢。根據CIC報告，2020年到2024年，SUV的銷量預計將繼續以3.9%的複合年均增長率增長,到2024年將達到49.2%的普及率，預計到2020年將成爲最大的細分市場。大多數進口SUV都是ICE車輛，需要繳納購置稅，理想ONE具有獨特的EREV技術和市場定位優勢,預計第二款車也將複製理想ONE的成功經驗，從全尺寸SUV打開市場。