上市首日收跌 13%！今天的奈雪，會成爲瑞幸嗎？
（原標題：上市首日收跌 13%！今天的奈雪，會不會是昨天的瑞幸？）
從去年開始，奈雪、喜茶、蜜雪冰城等茶飲品牌頻繁傳出即將上市的消息。
6月30日，正式在港交所掛牌。作爲第一股，無疑會放大其頭部效應，加速擴張市場。
但截至發稿，奈雪的茶最新市值爲299億港元，僅爲喜茶估值的一半。
上市前三年虧1億，上市後破發超11%。
競爭激烈的奶茶市場
目前，我國的奶茶市場一共經歷了三次迭代，而奈雪其實屬於第三次迭代中，市場淘洗下的代表產品。
過去的第一代奶茶產品，價格在10元以下，製作工藝就是拿奶精和奶茶粉人工衝兌一下。由於售價極低，所以想要獲得利潤，就得提升議價能力來壓縮成本。這一點只有靠強大的品牌效應才能做到，因此下沉市場的代表品牌就是蜜雪冰城。
進化到第二代產品，原材料升級爲罐頭水果和碎茶葉，售價在10-20元，coco、一點點都位於這個序列。
而三代奶茶的代表，奈雪、喜茶以及樂樂茶，主打的是茶葉、鮮牛奶、時令水果製作的鮮果茶和冷泡茶。
第三代奶茶價格的最低門檻，也到了20元。
奶茶的原材料之一，是茶葉。
作爲中國最受歡迎的飲品，按截至2020年的零售消費價值計算，茶的市場規模約佔國內非酒精飲料市場三分之一，通常被認爲是咖啡的更健康替代品。
說到連鎖的咖啡店品牌，第一個能想到的肯定是星巴克，但是同樣市場地位的頭部新式茶飲品牌，在中國市場還是空缺。
正是嗅到了這個機會，所以奈雪的茶在定位上，是一家能提供標準化服務的茶飲品店。
並且，要做“中國的星巴克”！
儘管，過去兩年的營業收入均超過了20億元。
但目前，奈雪的茶仍處於虧損狀態。
2018年、2019年及2020年前三季度，奈雪的淨虧損分別爲6970萬元、3970萬元、2750萬元。
爲什麼三年累計虧損能夠超過1億元？
在2020年度，僅原材料一項開支就佔奈雪總收益的37.9%。並且過去三年間，購買原材料在支出中的比例不斷增加。此外，營收的30.1%用於僱傭員工，還有14.8%支付了房租。
假設一杯奈雪的茶定價30元，那麼就有11元花在了採購原材料上，9元用來付員工工資，4.5元支付租金費用。
當奈雪平均每單的價格經達到了43元，而喜茶、樂樂茶等競品基本在40元以下。
這種情況的奈雪，依舊不賺錢。
從2018年開始進入高速擴張期，在年初還只有44家門店，但隨後就以年均170家的驚人速度開店。
到2020年9月末，門店數擴張到422家，而截至招股書遞交的那天，這個數字變成了507家。
同時，奈雪也是店面覆蓋城市最多的品牌。截至2020年12月31日，在商品交易額前50的購物中心裡，有28家都開設了奈雪的茶。
這不禁讓人想到曾經的瑞幸，在激進擴張的過程中，缺乏精細化運營。
做空瑞幸的渾水機構，曾在盡調模板中，一針見血地指出其商業模式存在根本性缺陷。
產品方面同質化嚴重，缺乏核心競爭力，低價策略下平臺客戶的忠誠度極低。
奈雪面臨與瑞幸極其相似的處境，前有市場佔有率爲25.5%的喜茶，而自身市場佔有率僅爲17.7%；後有同樣“茶飲+麪包”產品組合的樂樂茶。
目前，奈雪並未擁有市場定價權。
奶茶市場，未來大的創新已經很難出現，之後將進入不同品牌比效率的階段。