易方達張坤調倉思路曝光，稱“2024年底絕對估值是很低的水平”

中新經緯1月21日電 (周奕航)21日，易方達基金管理有限公司(下稱易方達基金)發佈基金經理張坤在管的4只產品2024年四季報。與去年三季度相比，上述張坤在管基金的前十大重倉個股未變，但持股數量有所變動，第一大重倉股由五糧液調整爲騰訊控股。

張坤在四季報中表示，對於很多優質公司，目前市場共識是感知到有不少風險的狀態。但在資本市場中，投資者“感知的風險”和“實際的風險”通常會出現偏差。在他管理基金的12年多的時間裡，有幾個時點，例如2014年初和2024年底等，絕對估值都是很低的水平。

重倉股有何變動？

目前，張坤在管的4只基金分別是易方達藍籌精選、易方達優質精選、易方達優質企業三年持有和易方達亞洲精選。

隨着四季報披露，張坤的調倉思路也浮出水面。其中，易方達亞洲精選調整了科技和消費等行業的結構，易方達藍籌精選、易方達優質精選和易方達優質企業三年持有則調整了科技和週期等行業的結構。

具體到個股層面，阿里巴巴-W爲易方達藍籌精選和易方達優質企業三年持有在四季度唯一增持的個股，攜程、分衆傳媒新進成爲易方達優質精選前十大重倉股票，阿斯麥重返易方達亞洲精選持倉前十；此外，張坤大幅度減持了中國海洋石油、美團-W，小幅度減倉騰訊控股、五糧液。

Wind數據顯示，截至2024年四季度末，張坤在管產品前十大重倉依次爲騰訊控股、阿里巴巴-W、五糧液、貴州茅臺、洋河股份、瀘州老窖、中國海洋石油、山西汾酒、美團-W、百勝中國。

調倉方面，與去年三季度相比，易方達藍籌精選在四季度重倉股沒有變化，但增持了阿里巴巴-W，減持了騰訊控股、五糧液、美團-W和中國海洋石油四隻個股。

易方達優質企業三年持有與易方達藍籌精選調倉思路比較一致，在去年四季度增持了阿里巴巴-W，同時對騰訊控股、五糧液、美團-W和中國海洋石油四隻個股採取減持動作。

截至四季度末，易方達優質精選前十大重倉股分別是騰訊控股、五糧液、貴州茅臺、阿里巴巴-W、洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒、普拉達、攜程集團和分衆傳媒。與三季度末相比，攜程集團、分衆傳媒進入前十大重倉股，中國海洋石油、美團-W退出前十大重倉股。

易方達亞洲精選則對騰訊控股、阿里巴巴-W、臺積電、中國海洋石油、富途控股五隻個股採取減持動作。值得注意的是，阿斯麥重返易方達亞洲精選前十大重倉股，新秀麗退出該基金前十大重倉股。

“同時滿足高質量和高股息率屬性的資產越來越多”

截至2024年四季度末，張坤在管基金總規模爲589.41億元，與三季度末690.82億元相比，減少101.41億元。其中，易方達藍籌精選規模下降63.37億元，易方達優質精選、易方達優質企業三年持有分別下降21.49億元、7.16億元，易方達亞洲精選規模下降9.38億元。

業績方面，上述4只基金2024年四季度收益均告負，易方達藍籌精選、易方達優質精選、易方達優質企業三年持有、易方達亞洲精選分別虧損9.81%、9.84%、8.6%、6.67%。

值得一提的是，張坤對市場整體持樂觀態度。他在易方達藍籌精選四季報中表示，高質量(競爭優勢突出、高投資回報率ROIC、充沛自由現金流)和高股息率兩種屬性往往很難在同一個資產上兼得。高質量資產往往估值溢價、股息率不高，而高股息率資產有相當比例都有高槓杆或強週期屬性，ROIC通常不高。但現在，市場上同時滿足高質量和高股息率兩種屬性的資產越來越多。

張坤認爲，部分優質公司還具有“順週期期權”，一旦經濟好轉趨勢更加穩固，現有估值所隱含的短中長期的悲觀增長預期有望修正，國內和海外投資者的中長期信心也有望重建；還有一些公司有“科技期權”，這些公司有頂級人才，同時有大量數據和應用場景，在AI方面持續大力投入，不論AI帶來效率提升還是出現新的變現場景，這些公司有望顯著受益。

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責任編輯：羅琨 李中元