"二師兄"的2020:豬價一波三折 10餘上市豬企業績翻倍
（原標題：“二師兄”的2020：豬價一波三折，10餘上市豬企業績翻倍）
即將過去的2020年，“二師兄”經歷了最高光時刻。在這一輪漫長的豬週期中，2020年的生豬價格走勢一波三折，並於年內漲至這輪週期的頂峰。飆升的“二師兄”直接牽動着消費者胃，也直接影響着A股生豬養殖企業的財務報表。
Wind數據顯示，今年前三季度，豬板塊24家企業中，有12家實現歸母淨利潤同比增長超200%，佔總數比重50%。只有5家企業錄得歸母淨利潤同比下跌。養豬巨大的致富效應令其它行業望塵莫及。
龍頭股在這輪週期中展現出了週期股的魅力。天邦股份（002124.SZ）、正邦科技（002157.SZ）、牧原股份（002714.SZ）盈利增幅位居前三，分別同比增長235倍、107倍、14倍。傲農生物（603363.SH）、金新農（002548.SZ）、新五豐（600975.SH）等企業的業績亦有強勁表現。
但需要看到的是，儘管業績爆發力度極強，但素有“週期王”之稱的豬板塊行情平平，個股分化程度較大。業績走強並未直接“助燃”上市豬企的股價表現。
第一財經記者梳理數據顯示，截至最新收盤日，僅有大北農（002385.SH）、龍大肉食（002726.SZ）、雙匯發展（000895.SZ）的股價錄得超60%漲幅。牧原股份累計上漲47%。而業績爆表的天邦股份和正邦科技，分別累計上漲15%、4.7%，明顯遜色於科技、醫藥板塊。
“本輪豬週期是各種因素疊加最複雜的豬週期。當前，在豬價整體下行的大背景下，豬企最高光時刻已過。而在這個產量與價格有明顯滯後性的市場中，資金對豬企明年表現存有擔憂，最主要是對生豬價格下行令豬企利潤縮水的擔憂。”一位農業板塊的分析師對第一財經記者表示。
豬價全年一波三折
2017年6月~2019年5月，生豬價格維持在15元左右“紋絲不動”。此後，豬價開始節節攀升，最強豬週期來襲。
豬價系統網顯示，今年2月中旬，生豬價格漲至年內最高點，接近40元/公斤。5月中旬，豬價觸及年內最低點，此後連漲7周再度升至價格頂峰。四季度以來，豬價雖稍有回落，但因傳統消費旺季來臨，年末的生豬價格又迎來了上漲潮。
供需端矛盾催生的高昂豬價是上市豬企業績暴漲的主推手，一路將上市公司的業績推至近幾年的高點。牧原股份前三季度的歸母淨利潤超200億元，超2019年全年利潤。正邦科技與天邦股份的盈利增幅更是超百倍。
豬價與上市豬企的業績深度綁定，也是市場資金佈局板塊的主要參考指標。記者注意到，對於一波三折的豬價，資金提前入場、撤退迅速令板塊僅出現短期局部行情。
數據顯示，今年6月~8月，在市場對上市豬企業績爆發的一致預期下，板塊全面升溫。期間，20只個股錄得超20%股價漲幅，天邦股份、金新農、正邦科技、龍大肉食、雙匯發展等5家漲逾50%，且無一隻個股錄得下跌。
9月起，隨着豬價下行加速，場內資金迅速撤離戰場。Wind數據顯示，9月至今，豬板塊“全軍覆沒”，股價平均跌幅約20%，幾乎抹平了年內漲幅。
“豬價大程度取決於供需，上市公司業績和消費者支出表現是明顯滯後的。但資本市場表現是提前的。補產能的過程是漫長的，高位運行的豬價會讓規模化養殖的企業釋放出絕對利潤，但高光時刻不長，更需要企業運用管理智慧‘燙平’豬價波動的風險。”前述分析師說道，“價格拐點一旦出現，資金對豬板塊慎之又慎，不僅是出於利潤縮水的擔憂，更是對未來以量補價後不可預知的估值收縮產生的博弈”。
2021豬價震盪下行，行業洗牌繼續
眼下，上市豬企尚未發佈全年業績預告。不過，在前述分析師看來，“短期來看，四季度是銷售旺季，同時也是企業衝刺出欄量的關鍵期，而在豬價向好支撐下，豬企年底銷量或將維持高位，四季度有望錄得較好業績”。
與此同時，養豬的致富效應令上市豬企擴產成爲了2020年行業趨勢。新希望、正邦科技、牧原股份等龍頭企業均通過定增、直接投資等方式擴產。大肆擴產會否讓2021年豬價迅速下跌，大幅吞噬上市豬企的利潤？
根據農業農村部11月底的介紹，目前生豬存欄和母豬存欄已經恢復到正常年份的 88%左右。
“從一整輪週期來看，明年豬價的高點不會比今年的更高了，下行趨勢明顯，但下行空間不大。從供需矛盾緩和並恢復至常規供應水準，再開始新一輪的去產能，這個過程大約需要兩年。”前述分析師表示，“豬肉價格在非洲豬瘟前約 20-25元/公斤，若按照2021年中基本恢復共計正常計算，規模化養殖企業利潤縮水是肯定的，只要豬價不跌破20元/公斤，企業仍有錢可賺”。
他還指出，豬價波動是短期表現，而豬和禽是中國消費量最大的肉類，投資者更應聚焦於企業的成長能力，即成本與效率。
這輪週期中，國內養豬行業大變動主要有產業集中度提升。在本輪豬週期前，國內的養殖散戶約佔80%。過去，養豬散戶習慣性地追漲，容易在價高期間入行，一旦豬價下跌，難以及時止損。近兩年，隨着龍頭養豬企業利用資金優勢不斷擴張規模，小散戶陸續退出，行業頭部集中度進一步提升，利好規模化養殖企業。
“價高多賺，價低少賺。優秀的養殖企業不會過分關注短期豬價走勢，更注重在週期內保持成長性，首先是規模化養殖階段，其次是升級爲全產業鏈經營模式，當前，已有大型豬企佈局屠宰場並實現銷售了。”他補充道，“行業的洗牌還在繼續”。