魏聖峰：美國總統選舉行情持續發酵

衡量未來美國企業獲利，歐巴馬可能考慮修改稅法，允許美國企業海外資金匯回，增加就業機會。

【文／魏聖峰】

歐洲央行祭出無限制收購歐元區二級國債計劃激勵全球股市大漲後，市場期待聯準會在臺北時間十四日凌晨公佈的最新利率決策會議中，可能推出衆所期待的ＱＥ３政策，激勵S&P 500指數創二○○八年九月六日以來的高點，道瓊工業指數也創了四年半新高。

美國將在十一月六日舉行總統大選，現在最關心美股能否持續上漲的政治人物就是總統歐巴馬；若美股在總統大選前出現強勁的多頭行情，對歐巴馬總統的連任將增添利多。四年前歐巴馬總統上任的時候，剛好是美國經濟進入後金融海嘯時期，剛就職的歐巴馬還沒有搞清楚狀況，又碰上災情嚴重的金融海嘯，很多振興政策都延續前朝的作法。

ＱＥ３救不了就業問題

問題就出在金融海嘯後美國經濟雖然一度出現復甦，但復甦的情況並不足以讓聯準會有調高利率的空間。先前實施過兩輪量化寬鬆政策，聯準會已經釋出二．三兆美元的資金，加上聯準會購買房利美和房地美等機構發行的抵押貸款證券，讓聯準會的資產負債表擴大到二．九兆美元。這次市場高度期待的ＱＥ３政策，預期聯準會將再釋出六千億美元資金。

歐巴馬將近四年的執政期間，最令選民不滿意的就是失業率未能下降，也將是歐巴馬能否連任成功的最大罩門。八月份最新失業率仍高達八．一％，新增就業人數僅九．六萬人，低於市場預期的一三．九萬人。如果量化寬鬆政策對解決失業率有效，現在美國的失業率也不會這樣地高。比較糟的情況是，美國失業率至今都還沒有看到明顯的下滑趨勢。

ＱＥ３內容衆說紛紜

另外，假如聯準會貿然祭出ＱＥ３卻沒能達到預期效果，未來是否還要再推出ＱＥ４或ＱＥ５，持續加碼量化寬鬆政策，來解決美國經濟困境？

當市場如此高度期待ＱＥ３，即使柏南克並不想推ＱＥ３，也應當會提出一個可以緩和市場失望情緒的說法；或許是持續性的「扭曲操作」，進一步延長到二○一五年年底之類的說詞，將中長期利率維持在歷史低檔，讓企業有意願向銀行借錢來手擴大資本支出，並增加就業機會。

二次量化寬鬆政策的結果是如此，一旦第三次量化寬鬆政策也不見成效，如此的量化寬鬆政策做下去，只會讓聯準會在解決危機時，手中的籌碼越來越少，這纔是問題的核心，也正是柏南克和部分貨幣決策官員所擔心的問題。至於華爾街的金融炒家，希望ＱＥ３能讓他們有機會炒股，將股價先炒高上去再說。

ＱＥ３形成的通膨效應肯定比ＱＥ２還大，最近國際金價漲到每盎斯一七三一美元，是二月二十九日以來的高價；美元指數跌破八○點。紐約原油漲到每桶九七美元，且油價趨勢呈現多頭排列。

若ＱＥ３真的出來，油價說不定會再次挑戰每桶一一○美元的高價；先前一度大漲的大宗物資商品也可能會進一步上漲。這些通膨壓力配合美元走貶，很難保證美國核心消費者物價指數年增率會不超過二％。

通膨效應大

根據穆迪投資公司最新公佈的報告顯示，截至今年三月底爲止，二二家美國大型科技公司在海外總共留置二八九○億美元現金，約佔他們公司全部現金比重的七成。光是蘋果這家企業，留置在海外的現金就超過八百億美元，這些企業不想把資金匯回，是擔心會被課徵高達三五％的重稅。

美國現行稅法規定，有海外業務的美國企業只有把在海外的獲利匯回美國本土，才需要向美國政府納稅；如果他們把海外獲利留在海外，就可以無限期延遲繳稅。

歐巴馬可能提案修改稅法

因此，很多美國大型企業一直在遊說國會和歐巴馬政府修改稅法，對跨國企業海外獲利匯回利潤減免稅負，以增加企業將海外資金匯回的誘因。這些企業認爲，如能將海外資金匯回美國本土，可望挹注美國經濟體將近一兆美元的資金，並創造二九○萬個就業機會。現在正在傷腦筋增加美國就業機會的歐巴馬政府，有可能在競選政見中，宣佈類似的政策，以增加就業機會。

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