年度業績考覈臨近 基金經理積極調倉換股佈局明年
（原標題：年度業績考覈節點臨近 基金經理積極調倉換股佈局明年）
距離2020年收官不足兩個月，公募基金的年度業績考覈節點臨近。作爲資本市場重要的機構投資者，4.5萬億元主動權益類基金的調倉換股，將對股市風格和市場走向產生重大影響。
對於明年佈局方向，多位績優基金經理表示，將以低估值和順週期板塊爲投資主線，看好金融、機械製造、消費、軍工等板塊，並作爲明年投資“開局”的重要配置。
短期考覈
對投資佈局影響不大
據證券時報記者瞭解，目前絕大多數基金公司年度業績考覈節點定在12月底，部分公募基於調倉換股的節奏考慮，將考覈節點提前至11月底，爲基金產品的調倉換股預留了充裕的時間窗口。
記者隨機採訪了北京、上海、廣州、深圳的15家基金公司，其中12家公募業績考覈節點在每年12月底，3家爲11月底。
北京一家中型公募投資總監表示，他所在的公募對基金業績考覈是在每年12月底，由於公司更加看重兩年期、三年期的投資業績，當年度的短週期業績對投資規劃和佈局影響不大。部分基金公司基於避免年底股市異動，短期操作影響股價的考慮，可能把業績考覈節點提前到11月底，但絕大多數公司仍以整年度爲業績考覈基準，包括很多基金產品獎項也是以整年度爲評價週期。
他認爲，將考覈節點提前至11月底有一定合理性：一是避免短期內行業集中交易，基金經理投資佈局可以有更充足的時間窗口；二是避免最後1個月業績考覈排名干擾和影響基金經理的投資操作，甚至導致投資動作變形；三是頻繁交易不一定帶來較好業績，提前1個月有利於淡化考覈的時間節點。“從歷史經驗來看，年底都是基金業績的重要考覈節點，不少基金經理會爲新一年的投資做好規劃和佈局，在年底調倉換股的現象也有所增多。”
北京一位績優混合基金經理也表示，11月考覈相對更爲合理，基金經理有充分的時間調倉換股，根據對明年宏觀經濟預測、行業景氣度變化，以及部分上市公司的基本面情況作出倉位調整，在調倉時間上較爲充裕。而在12月底調倉，就可能面臨比較窄的時間窗口，在各家公司都集中調倉換股的時間節點，交易的擁擠程度可能較高。
也有滬上公募人士透露，他所在基金公司並非按照年度節點考覈業績，而是按照基金經理的產品管理週期考覈，從接手產品管理日起算進行1年~3年的考覈。
不過，北京一家大型公募績優基金經理卻認爲，考覈週期的變化不會對股市風格和基金的投資佈局產生大的影響。
他向記者透露，他所在公司的業績考覈是在12月底，但公司產品偏向中長期考覈。其中，三年期考覈佔比達50%，當年度的考覈佔比僅爲20%，還有合規等方面的考覈佔比總計有30%。“由於當年度考覈佔比較低，對基金經理的投資管理不會產生較大影響。”
在調倉換股方面，該基金經理認爲，一是市場隨時在變化，不會刻意爲新一年投資去做規劃和安排，如果發現有市場機會會隨時調倉；二是在長週期考覈下，倉位調整比較從容，不會集中到年底的短期節點去調倉；三是對頭部的明星基金經理而言，不會過於看重當年度的短期考覈和短期業績，但不排除業績相對落後的基金經理可能會有動力調倉換股，做好階段性投資收益。
也有行業人士分析，部分公募考覈節點提前至11月底，或與年終獎發放有關。
低估值和順週期
投資主線被看好
從當前主動權益類基金業績排名看，三季報持倉光伏、電子、白酒等龍頭股的基金業績排名靠前。
Wind數據顯示，今年以來，截至11月3日，孫迪、鄭澄然管理的廣發高端製造以118.87%收益率暫居主動權益類基金業績榜首；趙詣管理的農銀匯理工業4.0、農銀匯理研究精選、農銀匯理新能源主題分列第2位到第4位，收益率都超過106%；羅世鋒管理的諾德價值優勢、樑皓管理的華商鑫安也實現收益率翻倍。
面臨年度考覈的時間節點，多位公募人士表示，四季度的調倉換股將更加着眼於明年的前瞻性佈局。當前，順週期、低估值板塊等受到績優基金經理的青睞，從中長期角度，消費、科技、軍工等板塊也繼續得到資金的關注。
展望後市，民生加銀基金主要看好以下板塊，一是消費板塊，當前政策對消費的擴內需作用持續強調，政策向消費相關行業明顯傾斜，疊加線上消費爲社會消費品零售提供有機增量，消費板塊投資機會值得關注；二是低估值、需求穩定的行業，如鋼鐵、煤炭；三是軍工行業，雖然當前軍工板塊整體動態市盈率略微偏高,但在軍工企業業績提升，國際局勢複雜化，國產大飛機、發動機、北斗導航等都符合國家發展戰略等因素影響下，軍工行業值得看好。
上述北京績優混合基金經理表示，她也看好機械製造、家電，以及部分順週期的板塊，在疫情導致的經濟觸底反彈和明年經濟復甦的前景下，這些板塊都有望走出一波行情；此外，看好軍工板塊，受益於軍民融合和消耗類軍工裝備的增長，預計“十四五”期間，軍工行業仍將維持高景氣度，軍工領域的優秀公司也面臨更好的成長空間。
上述北京中型公募投資總監也看好低估值和順週期板塊。在他看來，一方面，當前市場估值分化非常明顯，未來板塊和個股估值的懸殊會逐步收斂，從平均市淨率（PB）角度而言，銀行、建築、大金融以及低估值的汽車板塊，部分子行業PB抵達歷史最低分位數，下跌空間有限，投資性價比較高，向上修復的空間也比較大，而部分業績不達預期的高估值板塊，可能有高位調整的風險；另一方面，看好廣義的順週期板塊，今年六七月份，宏觀經濟逐漸走出低迷，市場行情也同步上行，順週期板塊的行情和業績也開始顯現。另外，目前尚未從疫情影響下走出的子行業，如電影院，航空板塊等，也值得持續關注。
不過，上述北京大型公募績優基金經理認爲，在市場預期明年疫情影響逐步弱化、全球經濟復甦的過程中，明年一季度可能有一個市場反彈，軍工和順週期板塊的短期利好較爲明顯；但從中長期看，全球宏觀經濟的增長中樞在下移，更能抵抗週期的消費板塊，以及5G建設引發行業高景氣度的科技板塊，中長線仍值得看好。