21全球觀察｜特朗普2.0拉開大幕，企業出海如何乘風破浪？

21世紀經濟報道記者吳斌 上海報道

隨着特朗普2.0拉開大幕，中國企業出海面臨諸多不確定性。

美國的監管環境日益複雜且政治化，美國外國投資委員會（CFIUS）處於監管核心。在此背景下，面對審查加強、優先事項不斷變化以及結果可能無法預測的情況，投資者需要未雨綢繆。從美國總統特朗普第一任期的政策模式來看，特朗普政府可能會強化CFIUS作爲國家安全守門人的角色，從而對關鍵行業的交易產生重大影響。

富而德律師事務所中國反壟斷業務部主管杜寧（Ninette Dodoo）在接受21世紀經濟報道記者採訪時表示，CFIUS在特朗普第一任期內具有以下三個主要特徵：對是否應禁止所有中國投資存在意見分歧; CFIUS內部變化使貿易機構更像安全機構；流程改進，從而降低了案件撤回/重新提交率以及救濟要求，儘管案件數量創下歷史新高。特朗普第二任期內上述趨勢可能會延續，或者出現新的發展方向。

需要注意的是，特朗普提名斯科特·貝森特（Scott Bessent）擔任財長，一定程度上意味着未來CFIUS審查的穩定性和可預測性會有所提升。

警惕保護主義

隨着美國保護主義升溫，即使美國盟友也“未能倖免”。

2023年12月，日本製鐵宣佈斥資149億美元收購美國鋼鐵，但無論是美國前總統拜登還是特朗普都公開反對這筆交易。

在杜寧看來，這是一個比較獨特的情況，此前沒有任何一個美國總統直接出面去阻止涉及美國盟友的正常交易，偏離了歷史上的慣例，而且沒有就此做出合理解釋。

日本製鐵擬收購美國鋼鐵公司的交易引發的爭議看似是一個孤立事件，但杜寧提醒，它反映了一個更重要的趨勢：即使目標公司不具政治敏感性，CFIUS漫長的審查時間和無法預測的結果也越來越多地影響到不涉及中國投資者的交易。

特朗普第一任期內，國家安全考量不僅限於CFIUS審查程序，還延伸至貿易問題。例如，特朗普政府通過國家安全審查主管部門對進口鋼鐵和鋁徵收關稅，並積極考慮對歐洲和日本汽車製造商徵收關稅。如果將貿易考量納入CFIUS審查，來自美國盟國的戰略投資者可能也會面臨意想不到的挑戰。杜寧表示，即便是來自美國盟友的投資也可能會面臨更大風險，尤其是如果特朗普在第二任期內進一步採取保護主義立場。

挖掘多元投資機會

面對挑戰，企業正挖掘多元投資機遇。“一帶一路”共建國家的投資成爲熱點，未來東南亞熱、中東熱等仍有望持續。

銳敏律師事務所反壟斷業務合夥人尹冉冉對21世紀經濟報道記者分析稱，很多中國公司去東南亞、中東、拉美投資。和前幾年相比，中國企業投資的目的地有很大變化。一方面，共建“一帶一路”倡議起到了非常重要的推動作用。另一方面，投資目的地方向的轉變也是爲了應對越來越嚴格的監管趨勢。在一些關鍵領域，中國企業對美國、歐洲的投資面臨比較大的壓力。相對而言，東南亞、中東對外商投資的限制較少，機會較多。

與此同時，雖然這些地區沒有太多安全審查的問題，但面臨着其他挑戰，包括當地的監管制度、政策環境、人力資源等不確定因素，和以前在歐美等更成熟司法轄區的投資相比，還是有一些侷限性。

在投資新興市場的同時，尹冉冉發現，中國企業仍然希望持續在歐洲等地區尋找長期投資機會，在日趨複雜的地緣政治環境下保持足夠的靈活度，尋找不同的投資機會。